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  工業(yè)互聯(lián)網深度研究與投資策略：5G的下一個上甘嶺

  • 未來智庫
  • 2020/08/07
  • 991

  當前，全球國際形勢云詭波譎，中美科技戰(zhàn)持續(xù)拉鋸，核心科技領域逆全球化趨勢明顯，工業(yè)互聯(lián)網作為新基建核心要素，肩負著我國核心科技突破和制造業(yè)產業(yè)升級的歷史使命。我們認為，我國推動的工業(yè)互聯(lián)網是更加廣義的工業(yè)互聯(lián)網，不僅包括設備的聯(lián)網。其核心是提升我國工業(yè)能力和工業(yè)水平，是我國制造業(yè)轉型升級的重要推手和抓手。我們把工業(yè)互聯(lián)網分為六個層級，包括設備層、網絡層、平臺層、軟件層、應用層和安全層。設備層包括智能生產設備、生產現(xiàn)場智能終端、嵌入式軟件及工業(yè)數(shù)據(jù)中心；網絡層包括工廠內部和外部的通信，包括以太網、

  標簽： 工業(yè)互聯(lián)網 5G
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  家用電器中期投資策略：尋找變革的企業(yè)，期待景氣回升

  • 未來智庫
  • 2020/08/06
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  過去的30年家電行業(yè)完成了低滲透率到高保有量的轉變，居民的家電保有量水平持續(xù)上升。從增速上看，城鎮(zhèn)地區(qū)保有量水平在1981-2000年間高速增長，而后逐步放緩；農村地區(qū)整體增長較為平穩(wěn)，2008年“家電下鄉(xiāng)”政策出臺后，農村保有量增速有所提高。

  標簽： 家電
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  直播電商深度研究與投資策略：直播電商底層邏輯和趨勢思考

  • 未來智庫
  • 2020/08/05
  • 1815

  直播電商是當前電商行業(yè)中紅利確定性最強賽道——平臺資源傾斜、品牌方大舉投入、用戶心智建立，各方貢獻均推動著賽道高速增長：2016年淘寶直播和蘑菇街直播正式啟動，預示著我國直播電商的正式開始。2017-2018年快手、抖音、蘇寧與京東陸續(xù)入局；2019年是直播電商元年，小紅書、拼多多、微信等各大平臺也相繼推出直播電商，涵蓋阿里（淘寶直播/微博直播）、騰訊（直播小程序）、短視頻（抖音、快手等）等各類玩家；在疫情影響之下，越來越多的品牌也開始加速布局直播電商，2020年進入全民直播時代。

  標簽： 直播 電商
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  阿里巴巴深度研究與投資策略：攻守有道，內外兼修

  • 未來智庫
  • 2020/08/04
  • 965

  截至7月30日，阿里巴巴年初至今股價表現(xiàn)漲18%，跑贏恒指（-12%），但落后于另外幾大互聯(lián)網巨頭漲幅，如騰訊漲42%，美團漲91%。下沉市場和直播帶貨推動電商滲透率進一步提升，雖然加劇了電商混戰(zhàn)，但阿里巴巴龍頭地位仍難以被撼動，核心商業(yè)繼續(xù)保持健康增長（三年CAGR~30%）。競爭格局方面，阿里巴巴在大電商領域確實面臨一定壓力：下沉市場，拼多多的迅速崛起，攻勢兇猛；短視頻平臺抖音和快手切入直播帶貨，分食直播電商蛋糕；本地生活服務，美團繼續(xù)壓制。但我們認為市場過度擔

  標簽： 阿里巴巴
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  輕工制造業(yè)中期投資策略：堅守地產后周期，進軍輕工新消費

  • 未來智庫
  • 2020/08/04
  • 746

  家居銷售滯后住宅房屋銷售6~30個月。住宅房屋正式施工周期約12~36個月，期房預售提前施工期6~9個月開始。工程端家居需求滯后房屋銷售6~12個月開始釋放；零售端裝修需求待交房后釋放，定制家居類產品一般滯后房屋銷售6~24個月消費，軟體家居產品滯后24~30個月。2020年進入交房周期，家居行業(yè)隨之受益。受國內地產政策調控和去杠桿影響，房企期房建設放緩，2017年7月開始住宅商品房銷售和竣工增速出現(xiàn)背離。上一次住宅銷售高峰在2017上半年，考慮2~

  標簽： 家居 包裝 造紙
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  下半年投資策略：聚焦性價比，多在周期核心資產中找轉機

  • 未來智庫
  • 2020/08/04
  • 383

  原本自2019年底有望啟動的中國新一輪庫存周期，被突如其來的疫情打亂了節(jié)奏。中國的庫存周期是很典型的40個月，上升階段約24個月，下降階段約12-16個月。2016年中期開始的上一輪庫存周期到2019年底，剛好40個月。疫情導致2020年1季度經濟幾乎斷崖，庫存在一季度被動大幅上升。上半年中國防控疫情和復產復工兩手抓，實施更加積極有為的財政政策和更加穩(wěn)健靈活的貨幣政策，但比歐美的刺激政策力度克制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。2020年政府工作報告安排3.6

  標簽： 投資 股市
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  車聯(lián)網專題報告及投資策略：車聯(lián)萬物愿景漸近，產業(yè)圖譜多點開花

  • 未來智庫
  • 2020/08/01
  • 1594

  行業(yè)進程正由人車互聯(lián)邁向車與萬物互聯(lián)。真正的車聯(lián)網始于21世紀初，已經過車身基礎連接、人車交互兩代發(fā)展。車與萬物互聯(lián)的時代即將開啟，其中車路協(xié)同為重點關注方向。車聯(lián)網的新內涵為車與路網車人等互連。車用無線通信技術（V2X）主要包含車、人、交通和網絡。V2X交互的信息模式包括：車與路側基礎設施（V2I）、車與網絡（V2N）、車與車（V2V）、車與行人（V2P）之間的交互。

  標簽： 車聯(lián)網 物聯(lián)網
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  2020年下半年投資策略：短板即空間，內需是主線

  • 未來智庫
  • 2020/07/30
  • 624

  2016年，美國《華盛頓郵報》專欄作家馬特·奧布萊恩發(fā)表了題為《世界經濟正在日本化》的文章。奧布萊恩發(fā)現(xiàn)：“不管是在美國還是在其他國家，世界經濟正轉向日本模式。”所謂“日本化”，可以概括為“三低三高”并存的經濟常態(tài)：低利率、低通脹、低增長、高福利、高貨幣、高債務。而2020年新冠的發(fā)生更是加速了這一趨勢。

  標簽： 股市

• 未來智庫

  2020/07/29

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5G方面，三大運營商醞釀xWDM前傳方案帶來更多25G彩光模塊的需求，承載網中將BBU拆分成DU、CU帶來更多中傳需求。數(shù)據(jù)中心方面，流量時代下數(shù)據(jù)中心建設量增多，新一代數(shù)據(jù)中心網絡架構下，互聯(lián)需求增長帶來更多光模塊需求。諸多因素共振，根據(jù)億歐咨詢預測，光模塊市場空間有望在2025年達到177億美元，復合增速達到15%，其中數(shù)據(jù)中心光模塊復合增速達到20%。

標簽： 光模塊 芯片

A股下半年投資策略：擾動因素影響漸弱，下半年A股蓄勢待發(fā)

• 未來智庫
• 2020/07/22
• 609

在疫情的沖擊下，一季度GDP同比下滑6.8%，創(chuàng)有記錄以來的低位。隨著國內疫情防控效果持續(xù)向好，復工復產已有明顯加速趨勢，工業(yè)生產主要指標呈現(xiàn)積極變化。據(jù)國新辦消息，截至5月18日，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率和職工復崗率分別達到99.1%和95.4%。1-5月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計下滑2.8%，降幅快速收窄，其中5月單月工業(yè)增加值同比增長4.4%。高頻數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日6大發(fā)電集團日均發(fā)電耗煤數(shù)據(jù)同比增長7.55%，全國高爐開工率恢復至正常水平

標簽： 股市 A股 宏觀經濟

A股展望及投資策略深度報告：核心資產牛市進入新階段

• 未來智庫
• 2020/07/22
• 811

2016年初至今，有一件事令我們倍感欣慰和榮幸，那就是我們倡導的“核心資產CoreAsset”理念現(xiàn)在已經深入人心，已經成為投資中國各類資產的標簽性詞語。從那時起，我們數(shù)年如一日地倡導、推動、充實、完善“核心資產”投資理念。如今回頭看，“核心資產牛市”在2019年這篇報告發(fā)布后已如期啟動。我們以外資持股前50的組合來刻畫核心資產的表現(xiàn)，可以看到雖然上證指過去兩年幾乎原地踏步，但是，核心資產指數(shù)已然翻倍。我們這兩年一直秉承著“核心資產”來推薦結構性行情，按照當年推演的藍圖把握住了時代的脈

標簽： A股 股市

股市前景分析：當前增量資金與2014-2015年牛市階段的對比

• 未來智庫
• 2020/07/19
• 1179

今年以來，增量資金成驅動市場的重要變量，今年上半年（截至7月10日）新成立偏股基金（股票型基金+偏股混合型基金）份額達到6595億份，與此同時，今年以來北上資金流入1767億元，同樣成為不容忽視的增量資金主力。在增量資金的驅動下，A股主要指數(shù)均不斷上臺階，成交量不斷放大，呈現(xiàn)出牛市的態(tài)勢。上一輪2014-2015年的牛市中，同樣是典型的以增量資金驅動的市場，彼時2014.06-2015.06牛市期間新成立偏股基金+靈活配置型基金份額為1.09萬億份，如果我們簡單線性

標簽： 股市 資本市場

下半年A股市場策略展望：高峽出平湖，貨幣撐牛市

• 未來智庫
• 2020/07/19
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量化寬松緩解金融市場沖擊，復工復產推動經濟緩慢復蘇。2020上半年在全球疫情沖擊經濟基本面，風險偏好下行，股票、原油等風險資產表現(xiàn)遠遠弱于黃金、債券等避險資產。美聯(lián)儲推出前所未有的貨幣寬松政策，利率中樞的下行與流動性提升助力股市探底反彈。隨著全球經濟刺激計劃加碼，市場風險偏好回升，美元指數(shù)從3月流動性危機高點后迅速回落，已接近疫情前的水平。5月以來美國各州陸續(xù)復工，刺激政策支持美股震蕩上行。盡管美國財政和貨幣政策力度進一步加碼的空間有限，但投資者此前可能低估了經濟復工復產以及需求修復的速度，美股

標簽： A股 股市

基礎化工投資策略：擁抱價值、產業(yè)鏈自主化和周期底部反轉

• 未來智庫
• 2020/07/19
• 617

申萬三級行業(yè)指數(shù)（剔除石化）中12個子行業(yè)漲幅為正，17個子行業(yè)漲幅為負，漲幅最高的5個子行業(yè)分別為改性塑料、日用化學產品、涂料油漆油墨制造、其他橡膠制品和無機鹽，其中改性塑料行業(yè)今年上半年漲幅達到67.55%。截至目前，申萬化工累計11個子行業(yè)漲幅跑贏滬深300指數(shù)，除去上述5個領跑子行業(yè)外，另外還有其他纖維、民爆用品、其他化學制品、復合肥、農藥和其他塑料制品等6個子行業(yè)跑贏滬深300。而跌幅最大的五個子行業(yè)分別為：純堿、維綸、磷肥、氯堿和輪胎，其中純堿以-20.65

標簽： 化工 基礎化工

食品飲料2020年中期策略：從短期改善+長期優(yōu)勢兩個角度選股

• 未來智庫
• 2020/07/14
• 974

2020年上半年，一級行業(yè)中，食品飲料漲跌幅排名第4，漲23.3%，跑贏滬深300（漲1.64%）；食品飲料子行業(yè)中，調味品漲43.5%，領先其他子行業(yè)，肉制品、啤酒漲幅緊隨其后，分別為38.4%、33.6%。2020年上半年食品飲料股價表現(xiàn)主要來自于估值提升。肉制品、速凍食品、休閑食品因為具有必選消費的特點，2020年初至今估值提升幅度較大，考慮到疫情結束時間尚不確定，預計食品股未來一段時間還將保持較高的市場熱度。白酒和調味品凈利和估值同步提升。乳制品由于保存周期短，1

標簽： 食品 飲料