2026年政策與大類資產配置月觀察：迎接兩會

海內外政策要聞

1.1. 國內政策要聞

中共中央政治局召開會議，討論“十五五”規劃綱要草案和政府工作報告。中共中央政治 局2月27日召開會議，討論國務院擬提請第十四屆全國人民代表大會第四次會議審查的中 華人民共和國國民經濟和社會發展第十五個五年規劃綱要草案稿和審議的《政府工作報告》 稿。會議指出，“十四五”時期我國發展歷程極不尋常、極不平凡。經過5年持續奮斗，“十四五”規劃主要目標任 務勝利完成，我國經濟實力、科技實力、綜合國力躍上新臺階，中國式現代化邁出新的堅 實步伐，第二個百年奮斗目標新征程實現良好開局。 政策簡評：去年四中全會后，發改委立即啟動了“十五五”規劃綱要編制工作，春節前國 務院也召開了第十次全體會議討論政府工作報告稿和“十五五”規劃綱要草案稿，本次是 依照慣例經過政治局會議提交全國人大審查，預計通過3月全國人大，將于兩會最后一天 經過表決后正式出爐，正式稿3月中下旬對外公布。本次會議認為，“十五五”時期是基本 實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的關鍵時期。在黨中央領導下科學編制實施“十 五五”規劃綱要，努力鞏固拓展優勢、破除瓶頸制約、補強短板弱項，對于推動我國經濟 社會高質量發展，為基本實現社會主義現代化奠定更加堅實的基礎，具有重大意義。另外， 本次會議還強調，要繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化改革舉措 與宏觀政策協同。要著力建設強大國內市場，加緊培育壯大新動能，加快高水平科技自立 自強。持續深化重點領域改革，進一步擴大高水平對外開放，扎實推進鄉村全面振興，推 動新型城鎮化和區域協調發展。更大力度保障和改善民生，加快推動全面綠色轉型，加強 重點領域風險防范化解和安全能力建設。要加強政府自身建設，牢固樹立和踐行正確政績 觀。此前中央辦公廳印發《關于在全黨開展樹立和踐行正確政績觀學習教育的通知》，在 全黨開展樹立和踐行正確政績觀學習教育（以下簡稱學習教育）。學習教育以縣處級以上 領導班子和領導干部特別是“一把手”為重點，于2026年春節假期后啟動、7月底基本結 束。

國務院常務會議部署抓緊做好春節假期后政府工作。國務院總理李強2月24日主持召開國 務院常務會議，對抓緊做好春節假期后政府工作作出部署。會議指出，今年是“十五五” 開局之年，國務院各部門要進一步增強責任感緊迫感，瞄準全年目標任務，迅速進入工作 狀態，推動黨中央各項決策部署落地見效。尤其要樹立和踐行正確政績觀，堅持從實際出 發、按規律辦事，自覺為人民出政績、以實干出政績。要著力抓好重點任務落實，按照職 責分工盡快組織力量，深入研究推進工作，確保取得實實在在的成效。要以創新的思路優 化管理和服務，支持地方和企業積極探索打造新增長點，多到一線了解企業訴求和群眾急 難愁盼，拿出更多有針對性的政策措施，不斷激發市場活力、增進民生福祉。 政策簡評：今年春節假期長度超過往年，消費表現超出預期。出行方面，交通運輸部數據 顯示，9天春節假期，全社會跨區域人員流動量累計超28億人次，日均3.11億人次，同比 增長8.2％，出行規模創歷史新高。各方式運輸量均大幅增長。鐵路、公路、水路日均客運 量同比增幅均超過10％，民航日均客運量同比增幅達7.7％。全國民航累計發送旅客2205 萬人次，日均245萬人次，累計保障航班17.1萬班，日均18956班；航班正常率95.8％。 消費方面，經文化和旅游部數據中心測算，春節假日9天，全國國內出游5.96億人次，較 2025年春節假日8天增加0.95億人次；國內出游總花費8034.83億元，較2025年春節假日 8天增加1264.81億元，假日游客人數和花費均創歷史新高，全國文化和旅游市場平穩有序。 節后首日國常會重點部署春節假期后政府工作主要在于盡早恢復生產和生活秩序，最大化 抵消今年春節較晚的影響。另外本次國常會還提及推進銀發經濟和養老服務發展、推動普惠養老服務供給提質擴面以及基層消防工作等內容，我們預計即將出爐的《政府工作報告》 或有進一步細化，進一步夯實“投資于人”與“投資于物”相結合的思路。

1.2. 海外政策要聞

白宮上調原先全球進口關稅至15%。當地時間2月21日，美國總統特朗普在其社交平臺“真 實社交”上發文稱，將把對全球商品加征10%的進口關稅的稅率水平提高至15%。特朗普 在文中稱，“基于對美國聯邦最高法院2月20日就關稅問題作出的裁決進行全面、詳盡且完 整的審查——該裁決荒謬、措辭拙劣且極端反美”，“將自即日起，把目前對全球各國征收 的10%統一關稅，提高至完全被允許、并經過法律檢驗的15%水平。” 政策簡評：稍早的 2 月 20 日，美國最高法院駁回了總統特朗普依據一項應急法案實施的 全面關稅政策。這一裁決否決了特朗普最具爭議的權力主張之一，對全球經濟將產生重大 影響。隨后美國總統特朗普 2 月 20 日在一場白宮記者會上稱，他將簽署行政令，對全球 商品加征 10%的進口關稅，為期 150 天，以取代稍早前被美國最高法院認定違法的一些緊 急關稅。自從最高法駁回特朗普關稅以來，據財聯社報道，已有逾百家企業提起了新訴訟， 這凸顯出各界普遍擔憂美國政府不會輕易退還已征收的數十億美元關稅，最新的案件已使 相關關稅訴訟總數突破了 2000 起。盡管這僅占繳納被推翻關稅的數十萬進口商中的一小 部分。但隨著特朗普加碼了此前推出的全球進口關稅，同時今年即將舉行國會中期選舉， 我們預計后續貿易不確定性或仍將延續。

美以伊三方軍事沖突升級。當地時間 2 月 28 日，美國和以色列對伊朗發動“斬首式”軍 事打擊，導致伊朗最高領袖哈梅內伊及包括武裝部隊總參謀長、革命衛隊總司令、國防部 長在內的約 40 名高官身亡；伊朗隨后展開猛烈回擊行動，宣稱已對 27 個美軍基地及以軍 總參謀部等地發動大規模導彈和無人機襲擊，沖突已造成伊朗國內一所小學 148 人死亡及多名女排球員喪生，并波及阿聯酋、卡塔爾等多個周邊國家。美國總統特朗普警告若伊朗 繼續行動，美將以“前所未見的強大力量”回擊，地區局勢急劇升級。據伊朗伊斯蘭共和 國廣播電視臺報道，受美國與以色列對伊朗發起的聯合軍事行動影響，霍爾木茲海峽油輪 運輸陷入停滯。國際油輪交通監測系統實時數據顯示，霍爾木茲海峽周邊海域油輪航行速 度普遍降至零，大量船只停航避險。當地時間 3 月 1 日，一艘試圖通過霍爾木茲海峽的油 輪被擊中并開始沉沒，我們預計本輪地緣沖突烈度以及對資本市場影響或超過去年 6 月的 “12 日戰爭”。

1.3. 政策導向分析

上周（2.23-3.1）海外政策聚焦于特朗普宣稱將把對全球商品加征10%的進口關稅稅率 提高至15%，為期150天；特朗普發表國情咨文演說；美以聯合襲擊伊朗。 上周（2.23-3.1）國內政策主要聚焦于中共中央政治局召開會議討論“十五五”規劃綱要 草案和政府工作報告；國務院召開常務會議對抓緊做好春節假期后政府工作作出部署；求 是雜志發表總書記文章；中央黨的建設工作領導小組召開會議；貨幣財政方面，央行等發 布《關于銀行業金融機構人民幣跨境同業融資業務有關事宜的通知》；央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率下調為0；資本市場方面，證監會出臺《私募投資基金信息披露監 督管理辦法》并召開資本市場“十五五”規劃外資機構座談會；產業方面，四川出臺《關 于進一步促進服務業創新突破的實施意見》；全國危險化學品安全監管工作視頻會議召開； 其他金融政策方面，2025年國民經濟和社會發展統計公報發布；金管總局等出臺《關于做 好幫扶小額信貸工作的通知》；地產方面，住建部給上海作“推動城市高質量發展”專題 輔導報告；上海發布樓市新政“滬七條”，涉及住房限購、公積金貸款、房產稅等7項調整。

權益市場分析

2.1. 市場回顧

A股方面，2月A股各大指數基本維持平穩，其中僅創業板和中證100分別小幅回落1.08% 和0.3%，中證500指數單月漲3.44%，萬得微盤股指數上漲6.59%。2月南向資金凈流入 超過800億元。MSCI中國A股指數2月小幅反彈0.93%。股指期貨方面，2月四大合約漲跌 不一，IC和IM漲幅超過2%，IF和IH則小幅回落。2月美股三大股指漲跌不一，其中道瓊斯 指數單月反彈0.17%，標普和納斯達克都有所回落。同時三大指數波動率都有所回升。AH 溢價指數2月維持在120點以下，2月27日收于118.17點。

2.2. 政策影響分析

資本市場政策： 中國證監會發布《私募投資基金信息披露監督管理辦法》。近日，為貫徹黨中央、國務院 關于金融監管的工作部署，落實《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展 的若干意見》、《私募投資基金監督管理條例》有關規定，規范私募基金信息披露行為，保 護投資者合法權益，中國證監會發布了《私募投資基金信息披露監督管理辦法》，自2026 年9月1日起施行。《私募基金信息披露辦法》壓實私募基金管理人、私募基金托管人信息 披露責任，規范私募基金信息披露行為，有利于提高私募基金運作透明度，保護投資者合 法權益。《私募基金信息披露辦法》共七章四十四條，主要內容包括：一是總則。二是信 息披露基本要求。三是定期報告、臨時報告和清算報告。四是信息披露事務管理。五是監 督管理和法律責任。 證監會召開資本市場“十五五”規劃外資機構座談會。2月27日證監會黨委書記、主席吳 清在北京召開座談會，與8家在華外資證券基金期貨機構代表深入交流，充分聽取意見建 議。吳清表示，中國證監會將認真貫徹落實黨的二十屆四中全會和即將召開的全國“兩會” 有關部署，扎實開展資本市場“十五五”規劃相關工作，研究謀劃好未來五年推動資本市 場高質量發展的重點舉措。吳清強調，要牢固樹立和踐行正確政績觀，緊扣防風險、強監 管、促高質量發展的工作主線，堅持市場化、法治化、國際化方向，以科創板、創業板“兩 創板”改革為抓手，持續深化投融資綜合改革，進一步健全資本市場制度、產品和服務體 系，提高制度包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務科技創新和新質生產力發展。 要堅持以開放促改革、促發展，著力推動資本市場對外開放邁向更深層次、更高水平，積 極參與和推進全球金融治理改革，持續營造透明、穩定、可預期的市場環境。外資機構是 中國資本市場的重要參與者和見證者，希望大家進一步發揮在全球配置資源、國際視野和 專業經驗等方面的優勢，為中國資本市場高質量發展積極建言獻策、貢獻力量。