2026年A股中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：全A盈利延續(xù)改善，結(jié)構(gòu)性景氣主導(dǎo)

預(yù)告披露進(jìn)度與整體向好率

截至7月15日，約1665家A股上市公司披露2026年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)或正式報(bào)告，披露率約為30.1%。從板塊分布看，主板披露率顯著領(lǐng)先，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及北交所披露率偏低。行業(yè)層面，化工、電子、機(jī)械、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物披露數(shù)量居前，房地產(chǎn)、煤炭、石油石化、鋼鐵、建材、有色等行業(yè)披露率超過50%。

業(yè)績(jī)預(yù)告類型方面，已披露公司預(yù)告向好率為42.9%，較去年同期有所下滑，在近13個(gè)季度預(yù)告向好率中處于偏下水平。向好類型包含續(xù)盈、略增、預(yù)增、扭虧四類。非銀金融、有色金屬、石油石化、電子、化工、通信等行業(yè)向好率相對(duì)靠前；建筑裝飾、家用電器、房地產(chǎn)、鋼鐵、建材等板塊向好率偏低。

全A盈利增速測(cè)算與趨勢(shì)判斷

基于一致可比口徑測(cè)算，已披露樣本的全部A股及非金融A股2026年中報(bào)凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速測(cè)算值較高；滬深300、中證500、中證1000指數(shù)樣本業(yè)績(jī)?cè)鏊贉y(cè)算值呈現(xiàn)分層特征。相同樣本口徑下，一季度全部A股及非金融A股凈利潤(rùn)累計(jì)增速已顯現(xiàn)改善跡象，據(jù)此預(yù)計(jì)2026年中報(bào)整體A股凈利潤(rùn)增速有望回升至10%以上區(qū)間，非金融板塊及創(chuàng)業(yè)板二季度增速有望改善，科創(chuàng)板業(yè)績(jī)?cè)鏊偃蕴庮I(lǐng)先位置。

參考工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等高頻指標(biāo)，1-5月工業(yè)企業(yè)盈利增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，細(xì)分結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)K型分化，TMT和上游資源品持續(xù)領(lǐng)先。由于工業(yè)企業(yè)與非金融上市公司成分股存在重合度，且二者利潤(rùn)增速歷史變動(dòng)趨勢(shì)高度相關(guān)，預(yù)計(jì)二季度全A及非金融A股盈利增幅持續(xù)擴(kuò)大，全年全A盈利增速有望回升至10%附近。

大類行業(yè)盈利格局：信息科技與資源品領(lǐng)先

綜合已披露業(yè)績(jī)預(yù)告與分析師一致盈利預(yù)測(cè)，大類行業(yè)中報(bào)預(yù)計(jì)盈利增速排序?yàn)椋盒畔⒖萍?資源品>中游制造>金融地產(chǎn)>醫(yī)療保健>公用事業(yè)>消費(fèi)服務(wù)。考慮到利潤(rùn)可持續(xù)性及基數(shù)效應(yīng)，2026年中報(bào)盈利表現(xiàn)較好的板塊預(yù)計(jì)集中在信息科技和資源品兩大領(lǐng)域。

信息科技板塊持續(xù)領(lǐng)先，主要受AI產(chǎn)業(yè)鏈高景氣、硬件漲價(jià)擴(kuò)散等因素驅(qū)動(dòng)，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)及設(shè)備、算力產(chǎn)業(yè)鏈等表現(xiàn)突出。資源品板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)回暖，前期反內(nèi)卷政策推動(dòng)過剩產(chǎn)能出清，疊加供給擾動(dòng)，部分品種供需結(jié)構(gòu)改善、量?jī)r(jià)共振，小金屬、非金屬材料、橡膠等盈利有望改善。中游制造領(lǐng)域固態(tài)電池、船舶、自動(dòng)化設(shè)備等高景氣賽道維持較高增速，專用設(shè)備、商用車、電池、醫(yī)療器械、航天裝備等預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)環(huán)比向好。消費(fèi)領(lǐng)域受制于需求不足、價(jià)格傳導(dǎo)不暢，盈利整體承壓，個(gè)護(hù)用品、紡織制造、印刷等細(xì)分領(lǐng)域有望改善。金融地產(chǎn)板塊中證券行業(yè)受益于資本市場(chǎng)活躍度提升表現(xiàn)亮眼，地產(chǎn)需求偏弱仍處底部區(qū)域。醫(yī)療保健板塊受創(chuàng)新藥和部分CXO企業(yè)訂單修復(fù)驅(qū)動(dòng)，單二季度業(yè)績(jī)有望改善。

AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈：業(yè)績(jī)兌現(xiàn)強(qiáng)度最高的主線

AI硬件是本輪中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)強(qiáng)度最高、產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)最完整的主線。需求由海外云廠商大規(guī)模AI資本開支注入，沿服務(wù)器、交換機(jī)向上傳導(dǎo)至存儲(chǔ)、光通信、覆銅板/PCB等核心部件，并進(jìn)一步外溢至先進(jìn)封裝、半導(dǎo)體設(shè)備與材料等制造支撐環(huán)節(jié)。

下游AI服務(wù)器與交換機(jī)環(huán)節(jié)盈利兌現(xiàn)確定性最高，大市值龍頭業(yè)績(jī)集中驗(yàn)證。海外五大云廠商2026年合計(jì)資本開支預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)60%以上，高端服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心交換機(jī)率先進(jìn)入利潤(rùn)釋放期。中游存儲(chǔ)環(huán)節(jié)為本輪業(yè)績(jī)彈性最大方向，AI算力需求爆發(fā)疊加全球存儲(chǔ)晶圓產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，DRAM、NAND價(jià)格進(jìn)入超級(jí)周期，景氣度已從價(jià)格端全面?zhèn)鲗?dǎo)至利潤(rùn)表。光通信環(huán)節(jié)受益于AI數(shù)據(jù)中心互聯(lián)需求高增，1.6T高速光模塊與CPO技術(shù)為長(zhǎng)期增長(zhǎng)方向。覆銅板與PCB環(huán)節(jié)分化最為極致，AI服務(wù)器與高速交換機(jī)拉動(dòng)高階產(chǎn)品需求，疊加原材料漲價(jià)，定價(jià)權(quán)向上游制造端轉(zhuǎn)移，低階尾部環(huán)節(jié)利潤(rùn)被顯著擠壓。先進(jìn)封裝及半導(dǎo)體設(shè)備材料環(huán)節(jié)同步受益，標(biāo)志著全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度得到完整驗(yàn)證。

新能源鋰電產(chǎn)業(yè)鏈：盈利觸底修復(fù)

2026年上半年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)計(jì)進(jìn)入修復(fù)階段，呈現(xiàn)"上游彈性最大、中游結(jié)構(gòu)分化、下游量利齊升"特征。上游鋰資源是業(yè)績(jī)彈性最大環(huán)節(jié)，鋰鹽價(jià)格中樞較去年同期顯著抬升，具備資源自給能力、成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。中游材料環(huán)節(jié)隨下游需求回暖與供需格局優(yōu)化逐步修復(fù)，電解液與六氟磷酸鋰彈性最突出，隔膜環(huán)節(jié)顯著修復(fù)，負(fù)極材料穩(wěn)健改善，正極材料增速相對(duì)溫和。下游電池為盈利確定性最高環(huán)節(jié)，儲(chǔ)能電池需求爆發(fā)式增長(zhǎng)成為核心引擎，電池企業(yè)通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升高毛利儲(chǔ)能產(chǎn)品占比、強(qiáng)化順價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)毛利率顯著改善。

周期與資源品：盈利中樞系統(tǒng)性抬升

上半年大宗商品供需錯(cuò)配格局加劇，核心邏輯在于供給端硬約束與需求端新動(dòng)能形成長(zhǎng)期共振，推動(dòng)行業(yè)盈利中樞系統(tǒng)性抬升。有色金屬板塊小金屬、工業(yè)金屬、金屬新材料三大方向同步高增；小金屬正經(jīng)歷從周期商品向科技驅(qū)動(dòng)型戰(zhàn)略資源的定價(jià)范式轉(zhuǎn)變，鎢、稀土等戰(zhàn)略資源開采指標(biāo)收緊，AI、新能源、高端裝備構(gòu)成需求新三極。化工板塊呈現(xiàn)"煉化修復(fù)、原料高增、化纖反轉(zhuǎn)"格局，煉化板塊彈性最大，化學(xué)原料與制品受益于成本傳導(dǎo)順暢，化纖板塊經(jīng)歷多年產(chǎn)能擴(kuò)張后迎來明確周期拐點(diǎn)。煤炭板塊呈現(xiàn)低預(yù)期下的韌性修復(fù)，優(yōu)質(zhì)龍頭盈利釋放具備持續(xù)性。玻纖板塊迎來明確盈利修復(fù)周期，風(fēng)電、新能源汽車、AI服務(wù)器機(jī)柜等下游需求多點(diǎn)開花。

高端制造與泛出口鏈：分化格局下的結(jié)構(gòu)性景氣

自動(dòng)化設(shè)備板塊呈現(xiàn)"內(nèi)需回暖、出海加速、AI驅(qū)動(dòng)"三重共振，AI算力資本開支已從系統(tǒng)建設(shè)階段進(jìn)入設(shè)備投資階段，PCB測(cè)試、AI服務(wù)器檢測(cè)等專用設(shè)備率先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，通用自動(dòng)化方向觸底回升。紡織制造板塊憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)鞏固出海競(jìng)爭(zhēng)力，棉花價(jià)格上漲帶動(dòng)庫存增值與產(chǎn)品提價(jià)，疊加智能化改造降本增效。醫(yī)療器械板塊分化顯著，低值耗材、心腦血管耗材盈利修復(fù)，醫(yī)學(xué)影像設(shè)備短期承壓。航天裝備板塊受益于商業(yè)航天與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速，但受軍工交付節(jié)奏影響內(nèi)部分化較大。

證券與輕工包裝：其他改善方向

證券板塊受益于資本市場(chǎng)活躍度大幅提升，上半年A股日均成交額同比接近翻倍，兩融余額較年初增長(zhǎng)約19%，經(jīng)紀(jì)、兩融、自營(yíng)、投行等業(yè)務(wù)全面回暖，已披露券商多數(shù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，頭部券商盈利穩(wěn)健，中小券商業(yè)績(jī)彈性更為顯著。輕工包裝板塊盈利改善來自成本端與需求端雙重驅(qū)動(dòng)，生活用紙受益紙漿價(jià)格下行，金屬包裝受益飲料高景氣與啤酒罐化率提升，紙漿模塑受益全球限塑政策，上游造紙整體仍偏弱，印證本輪修復(fù)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)而非行業(yè)普漲。

一致盈利預(yù)期與估值匹配

近五周全A及非金融板塊2026年盈利增速有小幅上調(diào)，金融板塊上調(diào)更為明顯；2027年盈利增速方面非金融小幅上調(diào)，全A及金融略有下調(diào)。近一個(gè)月30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中14個(gè)行業(yè)2026年盈利預(yù)測(cè)增速上調(diào)，非銀上調(diào)最為明顯，機(jī)械、電力設(shè)備、有色金屬、石油石化、電子等均有不同程度上調(diào)；房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工制造、計(jì)算機(jī)、家用電器、汽車等下調(diào)幅度較大。結(jié)合中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告與盈利預(yù)期，電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、國(guó)防軍工等有望延續(xù)高景氣，建筑材料、輕工制造、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域有望受益于低基數(shù)和景氣復(fù)蘇。從2026年估值與盈利匹配度看，多數(shù)行業(yè)PEG小于1，建筑材料、電力設(shè)備、電子、國(guó)防軍工、機(jī)械、基礎(chǔ)化工、有色金屬、醫(yī)藥等典型行業(yè)估值盈利性價(jià)比突出。