蘭花科創(chuàng)-600123-優(yōu)質(zhì)無(wú)煙煤龍頭，煤化一體靜待周期反轉(zhuǎn)與技改紅利釋放.pdf
- 上傳者：敏*
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蘭花科創(chuàng)為晉城市屬國(guó)資平臺(tái)，擁有稀缺無(wú)煙煤資源，經(jīng)過(guò)多輪資源整合，已形成煤炭為核心、煤化工配套的產(chǎn)業(yè)布局。煤炭板塊方面，公司坐擁12座控股礦井，主力礦井盈利韌性較強(qiáng)，整合礦井陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，蘆河煤業(yè)在建，中長(zhǎng)期原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)邏輯清晰。成本端，剛性支出占主導(dǎo)，但通過(guò)智能化改造等手段，原材料等可控成本占比持續(xù)優(yōu)化。化工板塊方面，公司配套尿素、己內(nèi)酰胺及二甲醚產(chǎn)業(yè)鏈，受行業(yè)供需寬松及價(jià)格下行影響，近期業(yè)績(jī)承壓。其中，二甲醚已停產(chǎn)，公司正推進(jìn)綠色甲醇轉(zhuǎn)型；尿素與己內(nèi)酰胺業(yè)務(wù)受產(chǎn)能過(guò)剩及價(jià)格低迷拖累，目前正通過(guò)老舊氣化裝置升級(jí)改造等技改措施壓縮成本，謀求扭虧。財(cái)務(wù)方面，2024-2025年受煤價(jià)下行及化工虧損影響，公司業(yè)績(jī)階段性筑底，資產(chǎn)負(fù)債率有所抬升，但分紅政策保持穩(wěn)定。展望未來(lái)，隨著整合礦井產(chǎn)能釋放、煤價(jià)企穩(wěn)回升及化工技改紅利兌現(xiàn)，公司盈利預(yù)計(jì)自2026年起穩(wěn)步修復(fù)，估值具備修復(fù)空間。
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