2026年7月第3周醫藥生物行業周報：政策、業績、BD、行業會議多重利好催化創新藥產業鏈

一周行情與估值概覽

2026年7月13日至7月17日，醫藥生物板塊全周下跌0.35%，同期滬深300指數下跌5.26%。自年初以來，醫藥板塊指數下跌5.79%，跑輸滬深300指數3.61個百分點，在30個一級子行業中位列第11位。估值方面，截至7月17日，醫藥板塊PE（TTM）為28.60倍，相對滬深300的估值溢價率為114.56%，相對剔除銀行后的全部A股溢價率為12.53%，近期溢價率呈上升趨勢。個股層面，本周醫藥板塊257只個股上漲，243只下跌，哈藥股份、萬邦醫藥、九安醫療等漲幅居前，歐林生物、*ST香雪、華康潔凈等跌幅居前。

《國民健康"十五五"規劃》發布，系統指引行業發展方向

7月13日，國務院印發《國民健康"十五五"規劃》，提出到2030年健康優先發展戰略制度體系逐步建立，中國特色基本醫療衛生制度更加完善，公共衛生安全保障和基層防病治病能力顯著提升，人均預期壽命達到80歲，主要健康指標進入高收入國家行列。與"十四五"規劃相比，"十五五"規劃在多個維度實現升級：總體定位上，將整合型體系、數智化和系統協同寫入總綱；健康促進方面，將健康教育納入國民教育體系，實施健康體重管理行動，15歲以上人群吸煙率目標降至20%；慢病管理方面，設立慢性病一體化門診，強化多病同防同治同管；創新藥和醫療器械方面，明確全鏈條支持發展，加快細胞和基因治療藥物、新型抗體、新型疫苗、核酸藥物、放射性藥物等研發應用，并加大對高端醫療器械關鍵核心技術、元器件和整機研發的支持力度。

中報業績密集披露，創新藥及產業鏈表現亮眼

行業進入中報業績催化期，多家創新藥及產業鏈公司預告超預期。創新藥方面，康諾亞預計上半年核心產品收入同比增長超過132%，疊加BD首付款及里程碑，利潤不低于12億元，同比大幅扭虧；艾力斯預計收入同比增長39.4%，歸母凈利潤同比增長46.5%，受益于三大商業化產品協同效應持續釋放。創新藥產業鏈方面，康龍化成預計收入同比增長16%~19%，新簽訂單增長超過30%，其中小分子CDMO新簽訂單增長超過50%；昭衍新藥歸母凈利潤預計大幅增長，主要受生物資產公允價值變動影響，實驗室服務及其他業務凈利潤約-1.42億元至0.65億元。

重磅BD交易頻現，出海高景氣延續

本周多項重要BD交易公布，體現中國創新藥全球競爭力持續加強。迪哲醫藥與阿斯利康達成舒沃替尼全球權益合作，獲得6億美元首付款及最高9億美元里程碑；翰森制藥將HS-20118大中華區外權益授權予Avere，獲得1.2億美元首付款及最高21.8億美元里程碑；信達生物將IBI355大中華區外權益授權予Spero，交易總額約11億美元。當前BD出海更多基于海外權益合作，是在暫不具備海外銷售能力情況下加速拓展全球市場的優選方式。值得注意的是，Co-Co模式（共同開發、共同商業化）合作逐漸增多，體現中國創新藥企業競爭力與話語權提升。在海外大藥企專利懸崖壓力、中國創新藥研發優勢及國內政策鼓勵創新背景下，出海高景氣有望延續。

科倫博泰全球臨床取得突破，ESMO年會即將召開

科倫博泰生物發布公告，其sac-TMT聯合K藥在一線治療驅動基因陰性、PD-L1陰性非鱗狀NSCLC的III期研究中達到PFS主要終點，OS呈積極趨勢，安全性未見新信號，這是全球首個ADC聯合免疫檢查點抑制劑在該適應癥達到主要終點的III期臨床研究。2026年ESMO年會將于10月23日至27日召開，恒瑞醫藥、百濟神州、翰森制藥、信達生物、百利天恒、科倫博泰、石藥集團、中國生物制藥、康方生物、復宏漢霖等多家中國創新藥企業預計將有重要臨床數據發布，行業有望延續密集催化。

板塊策略與投資建議

"創新+國際化"仍為2026年醫藥核心主線。創新藥方面，板塊正由"估值驅動"轉向"業績+全球化兌現驅動"，已BD品種后續海外三期、上市及商業化分成有望成為重要催化，重點關注具備差異化創新能力、全球BIC潛質、單品放量能力，以及銷售能力較強、創新轉型順利并具備出海預期的企業。創新藥產業鏈方面，地緣政治風險階段性緩和，CDMO新簽訂單保持高增長，多肽、ADC、雙多抗、寡核苷酸等新分子快速放量，早期研發需求復蘇并向后期傳導，2026年CRO有望實現業績反轉，AI+CRO及上游國產替代亦值得關注。消費醫療方面，醫療服務需求廣闊、供給格局向好，OTC及連鎖藥店受益需求復蘇和行業出清。醫療器械方面，主業企穩，設備招采復蘇，集采、DRG/DIP及行業整頓影響邊際減弱，創新、國際化與國產替代貢獻增量。中藥方面，基本面有望邊際復蘇，重點關注經營周期改善、基藥目錄及創新藥放量、國企改革和高股息方向。