A股2026年6月策略：景氣強化與震蕩上行配置建議

大勢研判：盈利驅動下的震蕩上行格局

當前A股市場自4月起已進入以盈利驅動為核心的上行第三階段。一季報驗證顯示，非金融盈利增速觸底回升，但呈現出鮮明的K型分化特征。高景氣與價格彈性主要集中在TMT/半導體鏈、上游資源品（有色/化工/煤炭）及部分出口中高端制造領域；相比之下，消費鏈、多數中游制造及地產鏈仍處于磨底階段。這種結構性的盈利改善決定了指數更可能呈現“震蕩上行、高點抬升”的格局，而非全面快牛行情。超額收益的來源進一步向業績兌現收斂，聚焦于業績趨勢加速、供需緊平衡以及漲價鏈條三個核心維度。

外部環境方面，美伊沖突緩和信號推動油價高位回落，有助于緩解輸入型通脹壓力。同時，美聯儲新任主席的首次議息會議帶來政策不確定性，但隨著路徑明朗，市場定價邏輯將重新回歸國內企業盈利與產業景氣度主線。資金面呈現結構性分化，被動型ETF凈贖回與融資余額攀升并存，使得行情持續鎖定在高換手、強景氣的細分方向，資金面不支撐全面拔估值，但足以支撐主線內部的持續性。

產業趨勢：AI從算力軍備轉向商業化落地

AI已成為兼具產業增長引擎與波動放大器雙重屬性的關鍵變量。產業端，AI已從早期的算力軍備敘事轉向商業化落地提速。海外云廠資本開支向存儲、互連環節擴散，國內算力投資啟動，DeepSeek V4等模型適配國產算力，支撐了主線景氣的持續性。目前AI硬件景氣度尚未見頂，但交易集中度高和大型IPO帶來的階段性流動性擾動加劇了板塊波動。配置上應聚焦AI硬件與國產算力鏈，包括半導體、存儲、光通信及電力配套等環節，通過中報驗證進一步區分“真景氣”與“講故事”的標的。

行業配置：聚焦三條核心線索

展望6月，建議圍繞科技主線、出口高景氣、產能出清拐點修復三條線索進行布局。第一，科技領域景氣度高位延續，細分領域輪動擴散，重點關注存儲芯片、光通信、半導體設備/材料、先進封裝及商業航天等環節。第二，出口領域高端制造業貢獻主要增量，韌性超預期，重點關注光通信與電子元器件、機床設備、光伏儲能、航空制造等領域。第三，產能出清拐點方向具備“低估值、高彈性、強反轉”特征，是平衡科技高波動的重要配置方向，重點關注基礎化工、工業金屬、光伏設備、電池及航海裝備等。

風格與策略：成長價值階段性均衡

風格層面，預計6月風格先價值后成長，成長與價值呈現階段性均衡。長周期維度來看，當前并不具備成長價值風格大切換的條件。推薦指數組合包括中證1000、創業板指、中證紅利、價值100及800材料等。在PPI轉正回升的背景下，小盤風格往往更具盈利彈性，但鑒于AI產業趨勢明確，順周期價值風格與AI驅動的成長風格將并行演繹。融資資金作為主力增量資金，其流向將進一步強化科技與資源品等高景氣方向的結構性行情。