2026年7月醫藥生物行業投資月報：創新藥產業鏈景氣度持續向上

板塊回顧與估值分析

2026年6月，醫藥生物板塊整體表現弱于大盤，板塊指數下跌，而同期滬深300指數呈現上漲態勢。從年初至今的行業表現來看，醫藥板塊在各大行業板塊中處于中下游水平，跑輸主要寬基指數。在估值方面，截至6月底，醫藥板塊的市盈率處于相對合理區間，相較于滬深300指數的估值溢價率近期呈現下降趨勢，顯示出板塊當前的估值性價比逐漸凸顯，為后續行情修復提供了基礎。

企業回購彰顯行業信心

近期A股及港股生物醫藥上市公司掀起了一輪大規模股票回購潮。數據顯示，年內已有上百家相關上市公司實施回購，累計金額達百億元級別。其中，藥明康德、藥明生物、泰格醫藥等頭部企業回購金額居前，部分企業回購股數占總股本比例較高。這些回購資金主要用于股權激勵或注銷，不僅體現了企業對自身經營發展的信心，也有助于提升股東價值，為市場注入了積極信號。

創新藥BD出海加速，國際化競爭力增強

創新藥板塊的出海進程正在加速，License-out（授權出海）交易頻發，成為提振市場信心的重要因素。近期多家藥企與國際大藥企達成重磅授權協議，涉及首付款及高額里程碑付款，顯示出中國創新藥在全球范圍內的定價能力和競爭力。例如，部分企業自主研發的藥物獲得美國FDA批準上市，標志著中國創新藥在國際化道路上取得重大突破。當前，創新藥出海模式正從單純的權益授權向共同開發、共同商業化（Co-Co）模式轉變，體現了中國藥企話語權的提升。隨著海外臨床推進及上市確定性增加，板塊驅動邏輯正由“估值驅動”轉向“業績+全球化兌現驅動”。

創新藥產業鏈景氣度向上，CDMO與CRO迎來拐點

創新藥產業鏈的景氣度持續向上，CDMO（合同研發生產組織）領域受益于多肽、ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗及寡核苷酸等新分子療法的快速放量，訂單需求旺盛。頭部CDMO企業的新簽訂單及在手訂單均保持較高增速，隨著項目陸續交付，業績端有望加速增長。中國CDMO企業憑借產能擴張、項目積累及全球化布局，已成為全球新分子核心供應商。

在CRO（合同研究組織）領域，隨著國內創新藥資產全球定價能力提升，對外交易活躍緩解了客戶現金流壓力，疊加一級市場投融資回暖及國內需求復蘇，CRO新簽訂單呈現“量價齊升”趨勢。盡管短期業績仍受老訂單價格影響，但2026年起，CRO行業收入和利潤有望逐季反轉，實現業績修復。安評及臨床CRO的報價和實驗用猴價格明顯提升，反映出下游客戶需求的旺盛。

消費醫療與醫療器械預期筑底企穩

消費醫療板塊方面，醫療服務需求廣闊，供給格局向好，龍頭企業受益于預期好轉，業績逐步改善。連鎖藥店行業在經歷出清后，龍頭公司重新擴張，多元化發展有望帶來新增量。醫療器械板塊主業企穩，隨著集采、DRG/DIP等政策影響邊際減弱，行業回歸穩健高質量發展軌道。院內設備招標采購復蘇，創新與國際化成為新的增長引擎，國產替代空間依然巨大。

投資策略與推薦標的

展望7月，中報業績有望成為重要催化因素。建議關注“創新+國際化”主線，重點布局具有差異化創新能力和全球BIC（同類最佳）潛質產品的創新藥企，以及受益于產業鏈景氣度向上的CDMO和CRO龍頭。同時，關注消費醫療和醫療器械板塊的估值修復機會。推薦標的包括恒瑞醫藥、百濟神州、信達生物、康方生物、藥明康德、藥明生物等具備全球競爭力的龍頭企業。