固德電材：動力電池熱失控防護龍頭，銅鋁復合材料開啟第二增長曲線

公司概況與業務布局

固德電材成立于2008年，最初專注于電力電工絕緣材料領域，以高壓發電機絕緣材料市場為切入點，逐漸將業務延伸至特高壓輸配電市場。2018年，公司收購麥卡電工，實現了云母產品制造垂直一體化整合，構建起熱失控防護部件的全產業鏈制造體系。2023年以來，公司啟動全球化布局，在墨西哥建立子公司并設立生產基地，成立美國子公司，2025年成立德國子公司。公司專注于新能源汽車動力電池熱失控防護零部件及電力電工絕緣產品的研發、生產和銷售，主要產品包括新能源汽車動力電池熱失控防護零部件、銅鋁復合材料以及電力電工絕緣產品三大板塊。

新能源汽車動力電池熱失控防護業務

新能源汽車安全標準與政策對熱失控與防護要求不斷提升，帶動熱失控防護產品需求持續增長。《電動汽車用動力蓄電池安全要求》（GB38031—2025）的發布，對動力電池安全技術提出更高要求，新國標將于2026年7月1日起實施，首次強調電池在多種極端條件下不起火、不爆炸。動力電池向高鎳、高壓快充、大容量方向迭代，電芯熱負荷及熱失控擴散風險同步抬升，電池包隔熱、絕緣、抗沖擊及阻燃材料成為系統級安全防護的關鍵環節。

公司在新能源汽車熱失控領域實現全產業鏈布局，以云母、高性能樹脂為基礎材料，通過熱壓成型工藝開發出具有多層防護結構的系列產品，產品涵蓋電芯級、模組級及電池包等各應用層級，具備優異的耐高溫性能和熱絕緣特性。公司深度綁定全球頭部動力電池及新能源汽車客戶，與通用汽車、福特、Stellantis、現代起亞、豐田、寶馬、吉利、零跑、小鵬、一汽集團等整車制造商，以及寧德時代、欣旺達、蜂巢等電池生產商建立了長期穩定的合作關系。

根據弗若斯特沙利文數據，2024年全球電池系統安全防護材料市場規模約115億元，預計2024-2029年年復合增長率約23%。其中云母材料市場增速最快，2024-2029年CAGR達25.88%。公司在全球電池系統云母材料安全防護市場份額為15%-20%，在北美市場為絕對龍頭。

銅鋁復合材料第二增長曲線

銅鋁復合材料作為一種性能優異、成本可控的新興材料，通過先進的冶金結合技術，將銅的高導電、耐腐蝕性與鋁的輕量化、低成本優勢融為一體。相較于純銅，銅鋁復合材料可節省40%以上的銅資源，降低約35%的綜合成本，同時實現20%–55%的減重效果，導電率可達純銅的98%以上。

公司銅鋁復合材料采用連續鑄軋固液復合的生產工藝，具備技術壁壘。2025年上半年，公司銅鋁復合產品獲得寧德時代驗證進入其供應體系，主要用于動力電池極柱、母排，產品附加值提升，并逐步實現大規模量產，于2025年第二季度起實現盈利，并于期后快速增長。目前量產的產品為單面銅鋁復合板，可用作負極極柱料；后續產品包括可用作連接母排巴片的雙面銅鋁復合板等。

在負極極柱料領域，按單顆電芯負極極柱用料約10克測算，預計2030年中國動力電池市場對負極極柱的需求量約為16.3萬噸；在儲能電池領域，按每kWh儲能裝機量對應負極極柱用料約30克估算，預計2030年儲能領域負極極柱需求量約為3.8萬噸。在連接母排巴片領域，按單車配套用量約1千克測算，預計2030年全球新能源汽車市場對連接母排巴片的需求量約為7.2萬噸。

電力電工絕緣業務與AIDC新賽道

公司電力電工絕緣材料業務成熟，在高壓、中壓等領域優勢顯著，形成了涵蓋絕緣樹脂、云母制品及復合材料絕緣結構件等多元化的產品系列。全球AI數據中心需求高增疊加北美缺電，公司電力電工絕緣業務切入AIDC新賽道。

按照2030年底美國累計AI算力153GW，當年新增40GW以上測算，對應2030年累計尖峰電力負荷188GW，全社會尖峰負荷預計至2030年達到963GW。公司正積極圍繞AI數據中心發電備電、輸配電、高頻變壓三大核心電力環節，持續布局燃氣輪機發電機組絕緣方案、澆注母排絕緣方案、SST高頻變壓器利茲線圈絕緣方案等，形成覆蓋算力園區電源側、傳輸側的一站式絕緣配套能力。

在發電側，公司絕緣系統與材料用于燃氣輪機配套的高壓發電機；在供電側，應用于數據中心母排絕緣保護件、SST直流化路徑等。燃氣輪機絕緣產品聚焦AIDC備用發電設備定子絕緣，單臺50MW燃氣輪機對應絕緣材料配套價值約50-100萬元。若成功供應定子線棒總成產品，單臺燃氣輪機配套價值躍升至350-500萬元。

盈利預測與業務展望

公司多業務板塊協同驅動業績高增長：熱失控防護業務提供穩定基本盤，銅鋁復合產品貢獻核心彈性增量，電力絕緣業務筑牢業績底盤，AIDC新賽道打開長期成長空間。公司預計2026-2028年整體營業收入分別為17.1億元、26.8億元、38.7億元，綜合毛利率為31.6%、30.4%、30.9%。

銅鋁復合產品業務預計2026-2028年收入分別為8.0億元、15.3億元、25.1億元，同比分別增長320%、91%、64%，出貨量對應0.79萬噸、1.57萬噸、2.83萬噸。電力電工絕緣產品業務預計2026-2028年收入分別為3.3億元、4.0億元、4.9億元，同比分別增長18%、20%、25%。新能源汽車動力電池熱失控防護零部件業務預計2026-2028年收入分別為5.8億元、7.5億元、8.2億元。

公司面臨的主要風險包括下游需求波動、市場競爭加劇、中美貿易政策變化、原材料價格波動等。其中，公司布局墨西哥海外產能、深耕北美高毛利市場，海外業務拓展及產品出口易受中美貿易摩擦、關稅政策、地緣政治變動影響。