半導體潔凈過濾設備龍頭：AI擴產與出海驅動成長空間

公司概況與歷史沿革

美埃科技前身南京埃科凈化技術成立于2001年，2002年切入電子半導體潔凈室領域，2006年進入中芯國際合格供應商體系并服務至今，2009年成為京東方首個國產供應商。2018年馬來西亞新工廠投產，業務向東南亞、北美等海外市場拓展。2022年公司于科創板上市，上市后完成加拿大CIRCUL-AIRE、香港捷芯隆收購，業務邊界從空氣過濾核心部件向潔凈室基礎材料與系統集成延伸。

業務結構與財務表現

公司產品主要包括風機過濾單元、過濾器、空氣凈化設備、工業除塵除油霧設備、VOCs治理設備、潔凈室墻壁和天花板系統等。2025年風機過濾單元及其他分別占總營收的82%/18%。分區域看，2025年境內/境外營收占比分別84%/16%，海外收入占比由2022年的11%持續提升至2025年的16%。2025年公司實現營業收入19.3億元，同增12%；受毛利率下滑、股權激勵費用及研發投入增加影響，歸母凈利潤1.2億元，同降37%。2026年一季度營收同增45%，需求已明顯恢復。

行業需求：AI算力與國產替代共振

AI大模型迭代與多模態應用爆發持續推升算力需求，國內互聯網大廠資本開支逐步向AI基礎設施傾斜。政策支持疊加美國出口限制，進一步倒逼境內算力建設及核心硬件國產化進程提速。存儲作為AI服務器核心增量環節，需求景氣持續上行，長鑫存儲、長江存儲相繼推進資本化，募資落地后有望進一步支撐大規模擴產。潔凈室過濾設備是半導體廠房空氣凈化系統的重要組成部分，主要用于控制顆粒物及氣態分子污染物，保障晶圓制造環境潔凈度與產品良率。

技術壁壘與客戶優勢

半導體潔凈室對顆粒物、氣態分子污染物、風阻、能耗、穩定性要求極高，供應商需經歷嚴格測試與長期驗證，客戶粘性強。公司掌握活性炭改性、離子交換纖維、化纖濾料改性、FFU節能降噪及系統集成等核心技術，濾料壽命、壓損、能耗、風速穩定性等指標領先同業。公司深度綁定中芯國際、京東方等產業龍頭，國內半導體潔凈室市占率達30%，并已通過Intel等國際半導體廠商認證。

耗材業務與盈利模式優化

公司過濾器產品配套FFU共同銷售，耗材需定期更換。隨著新建晶圓廠逐步投產，潔凈室存量面積不斷累積，公司耗材收入占比預計持續提升。耗材毛利率顯著高于設備端，業務結構優化有望驅動公司盈利能力改善。2025年內地已建有12英寸晶圓廠58座，在建19座，規劃興建或改造22座，全部建成后月產能合計可達480萬片，存量替換市場廣闊。

海外布局與北美市場機遇

公司2025年完成對捷芯隆的整體收購，將業務從空氣過濾核心設備延伸至潔凈室墻壁和天花板系統，進一步提升潔凈室整體解決方案能力。公司已在馬來西亞、新加坡、泰國、日本、加拿大、美國、英國、匈牙利等地設立子公司，2025年海外收入同增37%。在CHIPS法案推動下，臺積電、美光等北美半導體制造項目投資規模大幅擴張，公司后續有望憑借產品認證、國際客戶驗證及本地化布局切入北美潔凈室建設需求。

管理層國際化優勢

公司核心團隊成員多為國際化背景，總經理、首席財務官、副總經理等多名高管為馬來西亞籍，技術總監為日本籍，曾在KPMG、奧威爾工業集團等國際機構任職，海外履歷深厚，為進軍海外市場賦能。公司產品均已獲得FM、UL、AHAM、CE、PSE、CCC等認證證書，擁有國內外完善的認證體系。