2026年第29周煤炭開采行業周報：板塊業績修復與煤價企穩回升

一、動力煤市場：價格企穩反彈，供需格局趨緊

本周港口動力煤價格迎來企穩回升。秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價周環比上漲，產地大同、榆林、內蒙古等地坑口價同步上行。國際動力煤市場方面，紐卡斯爾NEWC5500大卡FOB現貨價格及ARA6000大卡現貨價均呈現上漲態勢，理查茲港價格持平運行。

供給端，樣本動力煤礦井產能利用率周環比下降，主產區安監高壓態勢延續。需求端，沿海八省日耗周環比顯著增加，內陸十七省日耗亦呈上升態勢，電廠庫存步入季節性去化通道。值得注意的是，6月全國原煤產量同比下降近一成，國內增產空間受安監約束有限。

二、煉焦煤市場：價格持穩運行，下游需求偏弱

本周港口煉焦煤價格周環比持平，京唐港山西產主焦煤庫提價維持穩定，連云港平倉價同步持平。產地方面，臨汾肥精煤、兗州氣精煤車板價保持穩定，邢臺1/3焦精煤價格小幅下跌。國際煉焦煤市場，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價周環比下跌。

樣本煉焦煤礦井產能利用率周環比增加，但下游高爐開工率下降，鋼鐵、水泥等非電需求偏弱運行。獨立焦化企業噸焦利潤小幅改善，螺紋鋼高爐利潤仍處于虧損區間。

三、庫存與運輸：港口庫存分化，運價指數回升

動力煤庫存方面，秦皇島港煤炭庫存持平，55港口動力煤庫存下降，產地樣本礦山庫存小幅減少。煉焦煤庫存呈現結構性分化，生產地及六大港口庫存增加，而獨立焦化廠和樣本鋼廠庫存下降。焦炭庫存方面，焦化廠及港口庫存增加，鋼廠庫存減少。

運輸環節，大秦線煤炭周度日均發運量環比下跌，環渤海四大港口貨船比顯著下降，長江煤炭運輸綜合運價指數上漲。三峽出庫流量大幅下降，水電出力減弱間接利好火電耗煤。

四、板塊表現與業績前瞻

本周煤炭板塊上漲，表現優于大盤，動力煤子板塊漲幅領先，煉焦煤及焦炭板塊相對偏弱。個股層面，恒源煤電、蘭花科創、中國神華等漲幅居前。

多家重點煤企披露半年度業績預告，歸母凈利潤同比實現較大幅度增長，主要受益于煤價中樞抬升及成本管控。板塊經歷前期調整后估值仍處合理水平，高業績、高現金、高分紅屬性未改。

五、中長期邏輯與配置價值

當前正處于煤炭經濟新一輪周期上行初期，基本面與政策面形成共振。供給瓶頸約束有望持續至"十五五"期間，煤炭布局西移、資源費與噸煤投資大幅提升背景下，經濟開發剛性成本抬升支撐煤價中樞保持高位。

進口方面，上半年累計進口同比微增，但下半年印尼DMO比例提升、出口專營政策臨近實施，外煤補充作用邊際弱化，全年進口量或與去年持平。中長期供需緊平衡邏輯未改，煤炭作為能源安全壓艙石與核心硬資產，其礦產資源價值面臨重估機遇。

配置策略上，板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有煤價上漲預期催化，攻守兼備特征凸顯。自上而下關注經營穩健龍頭、業績彈性標的及全球稀缺優質冶金煤公司三類機會。