杰瑞股份緊抓AI機遇，向數據中心一體化進階

高端制造基因奠定AIDC業務拓展根基

杰瑞股份以傳統能源產業為底盤，正加速向數據中心能源一體化產業轉型。公司成立于1999年，歷經二十余年發展，已從最初的礦山設備配件貿易，逐步成長為全球領先的能源系統解決方案提供商。復盤其發展路徑，高端裝備制造、工程化交付與全球化能力構成其切入AIDC電力與一體化方案的三大核心基因。

在高端裝備制造方面，公司最早從配件貿易起步，2001年成功修復進口壓裂車后打響品牌，隨后進入自主研發制造領域。公司具備持續創新能力，是世界首臺4500型渦輪壓裂車、中國首座頁巖氣液化工廠、全球首套電驅壓裂成套裝備等的業績擁有者。2012年，公司向美國交付壓裂車組，成為迄今為止唯一向北美提供全套頁巖氣壓裂裝備的中國企業。

在工程化交付方面，公司擁有豐富的EPC項目經驗。2024年，公司斬獲阿布扎比國家石油公司井場數字化改造EPC項目，合同金額達9.2億美元，彰顯其國際工程總包能力。在全球化布局方面，公司持續加強海外能力本地化建設，2025年海外市場實現收入78.38億元，占比達48.32%，同比增長29.85%，海外市場新增訂單占比超過50%。

燃機發電業務受益數據中心強勁需求

全球電力需求持續增長，數據中心成為重要驅動力。根據行業研究機構預測，全球電力需求將從2024年的30500TWh增長至2030年的36000-39000TWh，復合增速達2.7%。其中，數據中心電力需求預計從2026年600TWh上行到2030年1600TWh，電力需求占比將從約1.8%增長至4%。

燃氣輪機因配置靈活、模塊化、易于安裝等特點，成為數據中心供電的主要選擇之一。全球發電領域對燃機需求從2024年開始加速，2025年同比大幅增長71%。主要燃機主機廠訂單維持高位，數據中心需求旺盛。從供給端看，全球核心主機廠排產緊張，部分廠商產能已排至2029-2030年，供需錯配顯著。

公司燃機發電機組業務前瞻布局，2018年開啟研制設計工作，2021年在北美市場簽訂首單，2022年已實現2500小時穩定作業。憑借快速現場組裝等優勢，公司快速切入數據中心電力板塊。2025年11月至2026年4月，公司在北美區域簽訂超11億美元數據中心燃機發電機組訂單，應用領域均為數據中心領域。同時，公司與西門子能源、貝克休斯、川崎重工等簽署戰略合作協議，持續擴大機頭資源能力。

數據中心一體化業務打開成長空間

制約數據中心交付速度的因素包括設備供應鏈緊張、專業技術工人供給不足與開發成本不斷攀升。模塊化方案因安裝周期與建造成本更低，正成為行業發展趨勢。根據行業報告，預計到2030年模塊化系統與微型數據中心的年市場規模有望達480億美元，2025-2030年復合增速預計為35%。

公司前瞻布局數據中心一體化業務，構建覆蓋發電、配電及能控管理的一體化解決方案。在冷卻底座方面，公司推出全鏈路液冷方艙，實現100%工廠預制與調試；在能源底座方面，布局鋰電備電方艙、低壓交流電力模塊方艙、固態高壓直流電力模塊方艙、儲能方艙等產品；在算力基礎設施方面，推出預制模塊化高密度IT算力方艙，高集成出廠90%以上裝配完成。此外，公司于2026年7月發布小土星模塊化燃氣發電解決方案，適用工業園區、油田作業項目、數據中心等多應用場景。

在SMR等前沿領域，公司與阿聯酋投資部簽署戰略合作備忘錄，圍繞小型模塊化反應堆、人工智能數據中心等領域開展項目合作。2026年1月，公司擬在阿聯酋迪拜成立控股子公司，開展SMR相關業務。

盈利預測與估值

公司2026年一季度業績呈現加速增長，實現歸母凈利潤5.88億元，同比增長26.3%，在匯兌損失壓力下仍保持較高增速?？紤]公司北美區域發電機組訂單強勁，且拓展至數據中心一體化業務，分析師維持2026年盈利預測，上調2027-2028年盈利預測。參考可比公司估值水平，考慮公司具備業務強協同效應、強勢進入北美市場，給予一定估值溢價，維持增持評級。