2026年7月汽車行業周報：新車周期帶動乘用車修復，重視商用車低位配置

行業整體表現與核心觀點

本周汽車行業指數出現小幅調整，但子板塊表現分化明顯。乘用車板塊在經歷前期回調后迎來反彈，主要受新車密集發布預期及6月產銷數據中出口強勁表現的提振。機器人板塊則因資金面“高低切”及預期變化出現大幅波動。報告核心觀點指出，新車周期正在帶動乘用車板塊修復，同時商用車板塊因出口銷量穩健、業績有望兌現且處于低位估值，具備較高的配置價值。全年依然看好汽車高端化和出海行情，機器人及智駕板塊底部標的具備高性價比。

乘用車板塊：內需承壓與出口強勁并存，新車催化提振預期

6月全國乘用車市場零售銷量同比出現下降，但出口數據表現亮眼，整車與CKD出口量同比大幅增長，環比亦有所增長。行業呈現內需承壓、出口強勁的特征。燃油車在內銷市場面臨較大壓力，高油價加速了“油電替代”進程，新能源零售滲透率保持在歷史高位。出口方面，新能源出口占比創新高，燃油車出口增速同樣強勁，形成油電雙增長的態勢。

從股價表現來看，乘用車板塊自4月底大幅回調后已逐步筑底，當前內需悲觀預期已充分反映在股價中。本周下半周板塊股價上漲，主要得益于新車催化（如小米增程SUV、蔚來ES8五座版、理想i9等陸續亮相）與市場風格切換的共振。后續行情的持續性將取決于二季度業績表現，特別是原材料價格上漲對盈利的影響。結構性機會方面，看好乘用車出口超預期及高端新能源車加速起量，同時關注物理AI重構成長的新范式。

商用車板塊：出口高景氣支撐估值，龍頭標的賠率突出

商用車板塊6月產銷數據回升，重卡行業批銷同比正增長，出口延續高景氣，內銷增速超預期。政策方面，以舊換新補貼細則落地及國四未報廢車輛置換需求釋放，支撐內需同比正增長。報告將2026年重卡行業銷量預期上修，預計全年銷量保持雙位數增長。結構上，國內新能源滲透率提升，傳統能源銷量基盤保持穩定。

在細分領域，客車行業6月銷量同比微增，出口和內銷均有所回暖?？紤]到中歐貿易風險釋放及全年出口增長確定性，客車龍頭標的處于偏低估值水平，下行空間有限，投資賠率突出。重點推薦出海龍頭中國重汽、AI電力龍頭濰柴動力以及客車出口龍頭宇通客車。濰柴動力憑借發動機主業企穩及AI缺電主線邏輯，估值對標空間顯著；中國重汽受益于高毛利出口業務放量；宇通客車則因低估值高股息及Q2業績兌現預期受到看好。

物理AI與智駕板塊：產業拐點臨近，聚焦核心標的

機器人板塊本周回調主要受資金因素影響，但產業持續穩定發展。特斯拉人形機器人產線臨近量產，國內機器人企業IPO進程加快，7-8月成為產業催化及趨勢驗證的關鍵窗口期。投資策略上強調長期布局、逢低配置，重點關注特斯拉鏈高勝率標的、技術迭代升級方向及具備預期差的低估值標的。國內鏈方面，除頭部企業外，多家具備量產能力的國產機器人企業有望在資本化進程上取得更新。

智駕板塊自去年底以來回調幅度較深，主要受市場風險偏好下行及缺乏新催化影響。未來行情核心觸發點可能在于特斯拉FSD入華、全球訂閱率提升及Robotaxi規模部署。智駕向高而行的中長期趨勢清晰，看好L3/L4產業趨勢下的增量部件及解決方案供應商。

原材料價格與估值分析

原材料價格方面，碳酸鋰價格近期有所回落，鋁價微漲，鋼材、天然橡膠、塑料價格整體回升，玻璃價格微跌。汽車行業估值方面，截至7月10日，汽車行業PE（TTM）有所下跌，乘用車估值小幅回升，商用車及零部件板塊估值有所調整。龍頭標的如濰柴動力、中國重汽、宇通客車等處于偏低估值水平，具備較好的安全邊際。