2026年7月策略：AI算力主線(xiàn)與十大金股配置解析

宏觀環(huán)境：全球宏觀聚焦業(yè)績(jī)與政策的拉鋸

2026年7月，全球宏觀環(huán)境正處于AI超級(jí)資本開(kāi)支周期的實(shí)體化落地與美聯(lián)儲(chǔ)高利率長(zhǎng)期維持的分化階段。海外方面，地緣政治溢價(jià)的階段性降溫推動(dòng)布倫特原油回落，暫時(shí)解除了惡性滯脹的警報(bào)，但美國(guó)核心PCE通脹依然具有極強(qiáng)粘性。美聯(lián)儲(chǔ)在維持基準(zhǔn)利率的同時(shí)展現(xiàn)出鷹派暫停姿態(tài)，導(dǎo)致市場(chǎng)開(kāi)始重定價(jià)年內(nèi)的尾部加息風(fēng)險(xiǎn)，從分母端鎖死了美股整體估值擴(kuò)張的空間。

展望7月，海外宏觀最核心的波動(dòng)放大器在于美元兌日元?dú)v史性跌破162大關(guān)后所積聚的龐大日元套息交易“堰塞湖”。這一龐大的杠桿資金一旦被動(dòng)觸發(fā)平倉(cāng)，將對(duì)美股擁擠多頭造成劇烈的階段性流動(dòng)性失血。同時(shí)，7月正值政治與地緣定價(jià)的高危期，Section 122臨時(shí)進(jìn)口附加稅面臨法定到期與新法案切換的法律深水區(qū)，疊加國(guó)會(huì)中期選舉兩黨在緊平衡態(tài)勢(shì)下的極限拉鋸，關(guān)稅噪聲與日元流動(dòng)性的潛在共振將顯著抬升7月的市場(chǎng)波動(dòng)率。

海外資產(chǎn)配置：攻守兼?zhèn)涞母茆彶呗?/strong>

針對(duì)海外資產(chǎn)，建議實(shí)施攻守兼?zhèn)涞母茆彶呗浴Ｔ诔砷L(zhǎng)端，維持績(jī)優(yōu)的AI硬件及半導(dǎo)體供應(yīng)鏈龍頭的配置，利用流動(dòng)性沖擊帶來(lái)的階段性回撤進(jìn)行左側(cè)逢低加倉(cāng)，重點(diǎn)關(guān)注即將披露財(cái)報(bào)的AI硬件龍頭。在防御端，則配置黃金、公用事業(yè)的電力以及能源股，以對(duì)沖可能的宏觀波動(dòng)。

在美債方面，建議維持短債的現(xiàn)金屬性。當(dāng)前長(zhǎng)期美債并未處于合適的布局位置，后續(xù)持續(xù)下降的空間有限。策略上建議維持買(mǎi)短等長(zhǎng)且保持現(xiàn)金屬性的防御狀態(tài)，不需要在多空拉鋸的左側(cè)過(guò)早介入，待波動(dòng)放大下利率脈沖向上機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，再逢高布局三季度因需求破壞引發(fā)的利率回落機(jī)會(huì)。

黃金方面，其長(zhǎng)期配置邏輯在全球央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及去美元化的背景下并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。雖然短期內(nèi)黃金價(jià)格在近端出現(xiàn)了承壓回調(diào)的走勢(shì)，但這并未破壞其長(zhǎng)周期的避險(xiǎn)和抗通脹屬性。短期的價(jià)格大跌反而為長(zhǎng)期資金提供了更具性?xún)r(jià)比的建倉(cāng)窗口，整體策略應(yīng)當(dāng)繼續(xù)維持逢低分批配置的布局思路，在現(xiàn)貨情緒出清階段耐心積累長(zhǎng)期籌碼，無(wú)視短期名義利率和美元指數(shù)的擾動(dòng)。

國(guó)內(nèi)宏觀：三重“K型分化”明確，循跡高景氣布局

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出三重“K型分化”進(jìn)一步明確的態(tài)勢(shì)。在供需結(jié)構(gòu)上，供給強(qiáng)需求弱；供給內(nèi)部結(jié)構(gòu)上，新動(dòng)能強(qiáng)舊產(chǎn)業(yè)弱；需求內(nèi)部結(jié)構(gòu)上，外需強(qiáng)內(nèi)需弱。通過(guò)工業(yè)增加值、規(guī)上企業(yè)利潤(rùn)、PMI數(shù)據(jù)三重交叉驗(yàn)證，在AI算力硬件需求大爆發(fā)的當(dāng)下，電子通信與AI上游有色采礦冶煉行業(yè)景氣度持續(xù)領(lǐng)先，下游消費(fèi)產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷，供給端K型上“丿”與下“丿”產(chǎn)業(yè)景氣度分化進(jìn)一步放大。

節(jié)點(diǎn)步入7月，A股與中期業(yè)績(jī)相關(guān)性自高位逐步回落，7月上中旬相關(guān)性處年內(nèi)相對(duì)高位。從萬(wàn)得一致預(yù)期上修和4-5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)雙維度篩選，二季度業(yè)績(jī)有望領(lǐng)先行業(yè)包括半導(dǎo)體、通信設(shè)備、小金屬、能源金屬、煉化及貿(mào)易、油氣開(kāi)采、煤炭開(kāi)采、工業(yè)金屬、電池、元件、證券、電子化學(xué)品、銀行、化學(xué)原料及制品。

大型IPO上市預(yù)計(jì)放大短期股市波動(dòng)，但復(fù)盤(pán)A股歷輪牛市，首批大型IPO事件流動(dòng)性沖擊難撼動(dòng)中長(zhǎng)期牛市格局。從日歷效應(yīng)來(lái)看，T-5區(qū)間存在短期波動(dòng)，掛牌上市當(dāng)日T0普遍下跌，但T+1交易日開(kāi)始可期待反彈行情。目前華潤(rùn)新能源及長(zhǎng)鑫科技等大型IPO預(yù)計(jì)掛牌上市日在即，對(duì)板塊內(nèi)部資金虹吸影響更大，前后期勝率與平均收益均弱于全A表現(xiàn)。

A股策略：震蕩整固提供低吸良機(jī)，緊扣AI算力主線(xiàn)

大勢(shì)研判方面，度過(guò)二季度末基金風(fēng)格回歸的資金波動(dòng)節(jié)點(diǎn)后，科技板塊資金壓力將逐步解除。目前海外“AI通脹”擔(dān)憂(yōu)難掩現(xiàn)階段AI硬件產(chǎn)業(yè)高景氣趨勢(shì)，AI算力仍是目前主線(xiàn)。預(yù)計(jì)A股超短期存在震蕩整固壓力，但提供了低吸布局機(jī)會(huì)，后續(xù)有望伴隨中期業(yè)績(jī)預(yù)告的持續(xù)披露，重回結(jié)構(gòu)性主線(xiàn)行情。

行業(yè)選擇上，建議循跡高景氣布局，把握AI算力主線(xiàn)、高景氣輪動(dòng)、風(fēng)格平衡機(jī)會(huì)。首先，AI算力主線(xiàn)交叉驗(yàn)證下景氣程度相對(duì)領(lǐng)先，但仍存在高估值與高擁擠問(wèn)題，預(yù)計(jì)波動(dòng)可能進(jìn)一步放大，策略上利用回調(diào)布局大漲止盈，優(yōu)先關(guān)注已有回調(diào)降溫且業(yè)績(jī)兌現(xiàn)明確的細(xì)分方向，如光模塊、光纖、半導(dǎo)體材料，以及存儲(chǔ)、半導(dǎo)體設(shè)備等。其次，高景氣輪動(dòng)方面，除AI算力相關(guān)行業(yè)外，二季度業(yè)績(jī)景氣程度有望領(lǐng)先的有色、鋰電、煤炭、化工等板塊也值得關(guān)注。最后，在股市波動(dòng)放大下，存在超短期風(fēng)格再平衡機(jī)會(huì)，可關(guān)注證券、保險(xiǎn)、銀行等大金融板塊以把握風(fēng)格平衡。

十大金股組合邏輯概覽

本期十大金股組合涵蓋了電子、化工、電力設(shè)備、軍工等多個(gè)行業(yè)，核心邏輯緊扣AI算力、存儲(chǔ)周期向上、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代及商業(yè)航天等主題。電子板塊占據(jù)多數(shù)席位，包括兆易創(chuàng)新、寒武紀(jì)、海光信息、華潤(rùn)微、興森科技、新易盛等，主要受益于存儲(chǔ)行業(yè)供應(yīng)緊張導(dǎo)致的量?jī)r(jià)齊升、AI算力芯片國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)、先進(jìn)制程與存儲(chǔ)拉動(dòng)靶材需求高增、以及AI算力建設(shè)對(duì)PCB和光模塊需求的強(qiáng)勁拉動(dòng)。化工板塊的江豐電子作為半導(dǎo)體材料平臺(tái)型公司，受益于先進(jìn)制程與存儲(chǔ)對(duì)靶材需求的高增。電力設(shè)備板塊的科威爾受益于AI服務(wù)器與固態(tài)電池檢測(cè)雙輪驅(qū)動(dòng)。軍工板塊的信維通信和飛沃科技則受益于商業(yè)航天政策助推及公司外延并購(gòu)?fù)晟撇季郑_(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。