安井食品：速凍食品龍頭，產(chǎn)品渠道共譜新篇

業(yè)績拐點已現(xiàn)，盈利修復(fù)通道開啟

安井食品作為國內(nèi)速凍食品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，深耕行業(yè)近三十年，構(gòu)建了覆蓋廣泛的多元化產(chǎn)品矩陣與渠道體系。2025年，公司實現(xiàn)營收約162億元，歸母凈利潤約14億元，盡管受餐飲需求低迷及原材料成本波動影響，利潤出現(xiàn)階段性承壓，但2026年第一季度業(yè)績已顯現(xiàn)顯著復(fù)蘇跡象。隨著行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩，公司率先通過收縮促銷力度實現(xiàn)變相提價，疊加降本增效及規(guī)模效應(yīng)，2026Q1凈利率升至12.0%，創(chuàng)2018年以來歷史新高，標(biāo)志著公司從“以價換量”向“以質(zhì)定價”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型取得實質(zhì)性進展，利潤修復(fù)通道正式開啟。

從長期增長邏輯來看，中國速凍食品行業(yè)正處于集中度提升的黃金期。2024年行業(yè)市場規(guī)模約2212億元，預(yù)計至2029年將達到3473億元，復(fù)合年增長率約9.4%。其中，速凍調(diào)制食品和速凍菜肴制品作為高增長細分賽道，分別受益于餐飲標(biāo)準(zhǔn)化和預(yù)制菜需求的爆發(fā)。安井食品在調(diào)制食品和菜肴制品領(lǐng)域的市場份額領(lǐng)先同業(yè)，能夠更充分地享受行業(yè)集中化紅利。2024年公司市占率為6.6%，而行業(yè)CR5僅為15%，未來隨著頭部企業(yè)品牌、渠道及供應(yīng)鏈優(yōu)勢的進一步凸顯，龍頭企業(yè)的市場份額有望持續(xù)擴張。

產(chǎn)品驅(qū)動戰(zhàn)略升級，大單品矩陣持續(xù)擴容

公司戰(zhàn)略重心正從單純的渠道驅(qū)動向新品驅(qū)動轉(zhuǎn)型，推新能力行業(yè)領(lǐng)先。至2025年，公司已成功培育出40種年營收超1億元的單品，核心大單品“鎖鮮裝”系列迭代至6.0版本，增長勢頭穩(wěn)健。烤腸作為第三大主業(yè)板塊，戰(zhàn)略地位日益凸顯，通過BC端同步發(fā)力，有望實現(xiàn)量利齊升。此外，公司積極布局清真食品賽道，以“安齋”品牌進軍該領(lǐng)域，劍指行業(yè)第一梯隊；同時發(fā)力冷凍烘焙賽道，通過收購鼎味泰及自建產(chǎn)能，預(yù)計2028年擴產(chǎn)完成后每年有望新增約6億元營收，為公司提供新的增長動能。

在速凍菜肴制品領(lǐng)域，公司采取“自產(chǎn)+OEM+并購”的多品牌策略，涵蓋安井小廚、凍品先生、新宏業(yè)及新柳伍等品牌，覆蓋從小酥肉、蝦滑到小龍蝦等多元化品類。這種生態(tài)化的品牌布局不僅滿足了不同渠道和消費場景的需求，也通過差異化產(chǎn)品矩陣增強了市場競爭力。隨著C端高毛利產(chǎn)品占比提升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司毛利率有望穩(wěn)中有升，進一步釋放利潤彈性。

渠道壁壘深厚，國際化布局邁出關(guān)鍵一步

經(jīng)銷渠道是公司穩(wěn)固的基本盤，經(jīng)銷商質(zhì)量與忠誠度優(yōu)于同行，為產(chǎn)品塑造和全國化拓展構(gòu)筑了堅實根基。2025年經(jīng)銷商渠道收入約129億元，占比約80%。同時，公司積極拓展新零售及電商、特通直營及商超等多元化渠道，其中新零售及電商渠道增速最快，2025年收入同比增長32%，成為重要的增長引擎。公司通過“銷地產(chǎn)”模式在全國布局14大產(chǎn)銷研一體化基地，有效縮短了運輸半徑，降低了物流成本，單位運輸成本顯著低于同業(yè)，規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢明顯。

在國際化布局方面，公司于2025年7月成功在港交所上市，募集資金主要用于海外渠道拓展及全球供應(yīng)鏈能力建設(shè)。H股上市不僅拓寬了融資渠道，更借助其與國際接軌的靈活性，助力公司加速海外市場拓展。目前，公司出海業(yè)務(wù)處于起步期，重點發(fā)力東南亞和歐美市場，通過尋求建廠或并購機會，積極構(gòu)建全球競爭能力。結(jié)合優(yōu)秀的組織效率與豐厚的分紅回報，安井食品在速凍食品行業(yè)的龍頭地位將進一步鞏固，中長期成長空間廣闊。