安井食品-603345-速凍食品龍頭，產品渠道共譜新篇.pdf

安井食品是國內速凍食品行業龍頭企業，深耕行業近30年，構建了覆蓋速凍調制食品、速凍菜肴制品和速凍面米制品三大品類的產品矩陣，以及以經銷為主、多元渠道并進的營銷網絡。2025年公司營收約162億元，歸母凈利潤約14億元，雖受餐飲需求低迷及原材料成本上漲影響，利潤出現階段性承壓，但2026年一季度業績已顯現顯著復蘇，凈利率升至12.0%，創2018年以來歷史新高。

行業層面，中國速凍食品市場規模預計從2024年的2212億元增長至2029年的3473億元，復合年增長率約9.4%。行業集中度較低，CR5僅為15%，公司作為龍頭市占率6.6%，在調制食品和菜肴制品等高增長賽道份額領先，有望持續享受行業集中化紅利。

公司戰略重心正從渠道驅動向新品驅動轉型，推新能力行業領先。核心大單品“鎖鮮裝”系列增長穩健，烤腸板塊戰略地位提升，清真食品與冷凍烘焙成為新增長極。2025年H股上市助力國際化布局，通過并購鼎味泰等舉措強化供應鏈與渠道協同。預計2026-2028年營收分別為190.5/220.1/249.0億元，歸母凈利潤分別為18.7/22.3/25.8億元，首次覆蓋給予“買入”評級。