2026年第27周海外宏觀周報：AI交易降溫與流動性預期改善

全球資產表現與AI交易降溫

本周全球資產價格呈現分化走勢，宏觀主線圍繞流動性預期改善與人工智能（AI）交易情緒回落展開。周初受美聯儲偏鷹派預期及季度初投資組合再平衡影響，美元指數與美國國債收益率一度走強。隨后，美國6月就業數據弱于市場預期，促使市場重新評估加息路徑，美元指數與美債收益率隨之回落，黃金價格出現反彈。商品方面，盡管中東地緣局勢仍存在擾動，但霍爾木茲海峽通行狀況改善、OPEC產量恢復以及供需預期轉向，導致原油地緣溢價回吐，WTI原油價格繼續下行。全球股市層面，受益于流動性和地緣預期改善的催化，主要股指普遍上漲，但周中Meta擬“賣算力”的消息引發市場對AI高投入可持續性的擔憂，導致全球AI交易重挫，AI算力產業鏈遭遇明顯回調。

美國就業數據意外降溫與美聯儲政策轉向

美國最新公布的6月非農就業數據顯著不及預期，凈新增就業人數遠低于市場預測，且前期數據被大幅下修，顯示勞動力市場增長勢頭有所放緩。盡管部分行業仍具韌性，但整體趨勢表明就業市場處于溫和增長狀態。這一數據意外降溫直接導致市場對美聯儲年內加息幅度的預期降低。在政策溝通方面，美聯儲主席沃什在年度央行論壇上明確表示將放棄利率前瞻指引，未來的決策將完全依賴實時經濟數據，強調央行獨立性并拒絕透露具體利率信號。同時，美聯儲內部對AI技術對經濟和通脹的最終影響仍持謹慎觀察態度，并計劃推進資產負債表縮減及內部改革。

歐元區通脹回落與經濟景氣度改善

歐元區經濟基本面呈現積極信號，6月綜合PMI終值升至榮枯線以上，結束了連續兩個月的收縮狀態，顯示經濟韌性增強。與此同時，通脹壓力全面回落，整體CPI與核心CPI同比增速均超預期下降，這進一步削弱了市場對歐央行加息的預期。歐央行行長拉加德指出，歐洲經濟的韌性為央行調整利率提供了更大空間，政策制定將更加靈活，基于數據逐次會議做出決策，不再依賴復雜的前瞻指引，而是注重框架指引以穩定市場預期。

日本財政擴張加劇債務擔憂與日元干預

日本方面，高市早苗政府計劃在人工智能和半導體等戰略領域進行巨額公共和私人投資，這一財政擴張計劃加劇了市場對日本巨額債務與GDP比率問題的擔憂，導致日本長端國債收益率攀升。與此同時，日元匯率跌至近40年低點，強化了政府干預外匯市場的訴求。日本財長及內閣官房長官均釋放出強化政策干預的信號，表示將隨時監控市場走勢并在必要時采取適當措施，以應對匯率劇烈波動帶來的風險。