教育企業融資攻略，如何尋找合適的資本方？

報告綜述：

歷史上素質教育領域完成投融資 548 起，參與的投資機構眾多，對于每一 個需要融資的素質教育企業來說，如何找到合適自己的資金方并不容易。歷史 淵源的不同使得各類投資機構有著不同的投資偏好與風格，而投資機構在細分 領域累計的項目資源也能為企業帶來除資金外更多的發展機遇。因此，企業融 資時不得不面臨“三大問”:我該找誰?誰會關注我?以及誰更適合我?

為了便于素質教育領域更多的創業者了解當下一級市場投資機構的情況， 我們此次根據不完全統計的投融資案例數量，篩選了 11 家活躍在素質教育領域 的投資機構，對其歷史投資項目進行系統性分析與梳理，以供參考。

如何尋找合適的資本方?我們認為以下信息值得參考——

首先，根據自身項目發展階段和需求匹配不同類型的機構。素質教育領域 典型的早期機構如真格基金、藍象資本、北塔資本、創新工場、洪泰基金等， 中后期機構如紅杉資本中國、經緯中國、涌鏵投資、達晨創投等。產業資本如 好未來、新東方等。投資機構對于早期以及中后期的項目基本要求截然不同， 戰略性的產業資本對于項目的評價標準也有所不同。專注于早期的投資機構更 關注企業創始人資質、所處賽道的天花板以及是否符合行業效率優化的邏輯。 而偏好中后期的機構除了以上基礎外，還關注企業是否已具備一定競爭壁壘。 此外，產業背景的投資者更關注項目對產業生態的協同效應。

接下來，找到所在細分領域投資數量最多或近一年有過投資案例的機構。 在 STEAM 教育領域投資 3 次以上的機構包括真格基金、藍象資本、北塔資本、 創新工場、紅杉資本中國、經緯中國、涌鏵投資、好未來、新東方等9 家。在 藝術教育領域投資 3 次以上的包括真格基金、藍象資本、北塔資本、達晨創 投、好未來等 5 家。此外，2018-2019 年 5 月，投資體育教育的有藍象資本、北 塔資本、好未來。投資生活素養的有真格基金、創新工場、達晨創投、好未 來。投資游學研學的有北塔資本。

最后，觀察機構的追投項目，找到自己最希望一路并行的同行，這些通常 是機構更加認可且有緊密聯系的企業，此外還可重點關注企業的投后服務。據 不完全統計，真格基金追投了畫啦啦、VIPCODE;藍象資本追投了創夢者教 育、音樂筆記;北塔資本追投了創夢者教育、音樂筆記、微動體育。創新工場 追投了豌豆思維、快樂種子、TheONE智能鋼琴;洪泰基金追投了小牛計劃;經 緯中國追投了上海 STEM 云中心;達晨創投追投了藝朝藝夕;涌鏵投資追投了 小碼王;好未來追投了科學隊長、畫啦啦;新東方追投了斯芬克、寓樂灣

報告內容：

前言:2018 年素質教育投融資概覽

據不完全統計，歷史上素質教育領域完成投融資 548 起，參與的投資機構眾多。盡管素質教育在資本 市場上的融資持續火熱，但對于每一個需要融資的素質教育企業來說，面對如此多的投資機構，仍然十 分困惑。歷史淵源的不同使得各類投資機構有著不同的投資偏好與風格，而投資機構在細分領域累計的 項目資源也能為企業帶來除資金外更多的發展機遇。因此，企業融資時不得不面臨“三大問”:我該找 誰?誰會關注我?以及誰更適合我?

為了便于素質教育領域更多的創業者了解當下一級市場投資機構的情況，我們此次根據不完全統計 的投融資案例數量，篩選了 11 家活躍在素質教育領域的投資機構。本文將通過對各投資機構在素質教育 領域投資布局、投資風格、投資成果進行多維度的分析，以試圖呈現各機構在素質教育領域的投資情況 及相應的投資特點。

由于投資機構對于早期以及中后期的項目基本要求截然不同，戰略性的產業資本對于項目的評價標 準也有所不同。因此我們將 11 家投資機構分為早期、中后期、產業資本三類進行分別闡述。整體來看， 專注于早期的投資機構更關注企業創始人資質、所處賽道的天花板以及是否符合行業效率優化的邏輯。 而偏好中后期的機構除了以上基礎外，還關注企業是否已具備一定競爭壁壘。此外，產業背景的投資者 更關注項目對產業生態的協同效應。

1、早期機構

早期投資機構是指投資項目集中在A輪及之前的機構，素質教育領域典型的早期機構如真格基金、 藍象資本、北塔資本、創新工場、洪泰基金等。其中藍象資本、北塔資本、洪泰基金 3 個機構集中在種子 輪-天使輪;創新工場集中在 Pre-A-A輪;真格基金各輪次均有接觸，其本身投資早期相對較多，教育基 金會覆蓋偏中后期的輪次。

1.1 真格基金

真格基金是由新東方聯合創始人徐小平、王強以及紅杉資本中國在 2011 年聯合創立的天使投資基金， 2014-2017 年真格基金連續 4 年獲得清科榜單“中國早期投資機構”第一名。基金目前管理規模約 10 億美 元。2017 年 8 月，真格基金發布了旗下首支教育專項基金——真格教育基金，主要針對在線教育、早幼 教、K12 培訓、素質教育、教育技術平臺等領域投資。真格基金本身堅持在天使、Pre-A 階段，教育基金 補充覆蓋 A、B 輪的項目。據不完全統計，真格基金截至 2019 年 5 月，真格基金在素質教育領域投資案 例 15 起，追投企業 2 個。

據真格基金鄭朝予公開采訪，真格基金認為在千億素質教育市場，有兩個大機會:一個是線下的素 質教育綜合體，第二個是在線素質教育。綜合體的思路是開設面積超過3000 平米的一站式機構，盡可 能多地覆蓋需求品類，從而提高用戶生命周期價值和單店產能，以實現規模化擴張。在線素質教育的思 路是通過在線直播消除地理位置的限制。

真格基金 2012 年正式布局素質教育，尤為關注在線模式的素質教育企業。真格基金 2007 年涉足素質 教育，但當時僅為徐小平、王強的個人天使投資。2011 年真格基金進入機構化階段，2012 年投資彩翼兒 童美術館正式進入素質教育領域。此后每年均衡保持 1-2 家的投資頻率，直至 2017 年開始加大投資力度， 連續 2 年投資 8 起素質教育企業，且主要集中在在線模式的機構中，也反映其注重效率改善的投資邏輯。

真格基金所投項目集中于早期，A 輪及之前的占比 66%，所投項目 53%已進入了下一輪，追投企業 2 個。真格基金歷史投資中天使輪較多，共有 6 個項目占比 40%，近兩年也逐漸延伸至 A 輪、B 輪，2018 年 2 個新增項目分屬于 A 輪、B 輪。截至 2019 年 4 月，真格基金所投項目有 8 個進入下一輪，占比 53%， 其中樂博樂博機器人項目于 2016 年被盛通股份收購。追投項目為在線少兒美術培訓—畫啦啦、在線少兒 編程—VIP CODE。

真格基金投后增值服務——創業者心理健康、運營專家大師課、海外游學、企業家社群、再融資服 務等。真格基金借助 Demo Day、ZhenBridge、真格大師講堂(ZhenMasters)、ZhenTalk、ZhenMassage、 ZhenBreakfast 等各種豐富多彩的活動，為被投公司從品牌戰略、財稅法務、心理健康、創始人成長與交 流、再融資等各個方面提供全面深入的培訓與支持。

1.2 藍象資本

藍象資本成立于 2015 年，專注于教育行業的投資。其創始人寧柏宇、沈文博均出身自好未來，此外 藍象40位 LP 和顧問均是教育行業創始人，其中包括好未來創始人張邦鑫，ATA 創始人馬肖風等。藍象 資本自 2015 年至今已設立三期基金，目前基金管理規模為 1 億元，2015 年 5 月其推出第一個產品“藍象 營基金”，定位教育早期加速和種子投資，根據官網披露，其對天使輪項目估值一律為1000萬，投資額 度為 30 或 80 萬元，占股 3%或者 8%。2017 年 11 月藍象資本成立第二支教育基金“藍象愿景基金”，定位泛 A 輪的教育合投基金，將與知名基金及產業背景戰略投資人重點聯合投資泛A 輪項目。據不完全統 計，藍象資本截至 2019 年 4 月在素質教育領域投資 20 個案例，追投企業 2 個。

據藍象資本姜敏公開采訪，藍象資本在投資上主要關注大賽道機遇，看好技術型、在線模式的素質 教育企業。據公開采訪，藍象資本認為素質教育領域是高度多元化的，每個品類都有長成大公司的可能。 其最希望尋找符合以下特征的素質類培訓機構:1、優先采用在線授課模式;2、建立跨界團隊:由“商 人”領導團隊，“專家”提供學術指導，“互聯網人”負責產品和運營;3、重視招聘理工科學生，注重 文化傳承、減少空降中高層;4、將技術引入素質教育領域的科技公司，如圖像識別、音頻識別、視頻識 別和傳感器等技術手段的引入可有效解決教學過程和效果難以量化的問題。

藍象資本在素質教育領域投資力度自 2016 年后逐年加大，所投項目中藝術教育最多、其次是STEAM 教育。藍象資本憑借著特有的經驗優勢和行業資源優勢，在成立后就迅速布局素質教育領域， 2015-2018 年投資案例逐年增加。從細分領域的布局來看，藝術教育領域布局最多，有 9 個項目、占比 45%，其次是 STEAM 教育，有 4 個項目、占比 20%。

藍象資本投資項目主要集中在種子輪與天使輪占比90%，所投項目 40%已進入下一輪，追投企業 2 個。目前藍象資本的投資集中在種子輪與天使輪，隨著 2017 年成立的“藍象愿景基金”逐漸加大投資力 度，后續投資中泛 A 輪的投資比例可能會有所提升。藍象資本已投項目中 40%已進入下一輪，其中愛棋 道項目于 2017 年被好未來收購。追投項目為教育綜合體—創夢者教育、鋼琴智能陪練—音樂筆記。

藍象資本的投后增值服務——6 個月的標準化投資加速器“藍象營”。藍象營每年 2 期，包括 2 個月 投資期、3 個月投后服務期、1 個月再融資服務期。其中投后服務包括，12 次合伙人深度一對一、4 次企 業家交流會、3 次月度集體迭代會、1 次私董會、1 次顧問一對一解答、1 次藍象 Demo Day。為企業提供 運營實操、戰略規劃、社群交流、再融資等內容。

1.3 北塔資本

北塔資本成立于 2018 年，由藍象合伙人之一沈文博成立該機構。據不完全統計，北塔資本截至2019 年 4 月在素質教育領域投資 19 個案例，追投企業 3 個。

北塔資本目前關注 4 條千億賽道，一是教育+微信小程序賽道。二是數字化教材教輔賽道。三是國際 化素質教育賽道。四是全學科在線直播賽道。目前其所投企業藝術教育最多，累計 8 個項目、占比 42.10%。其次是 STEAM 教育，累計 3 個項目、占比 15.79%。

北塔資本的投后增值服務——投后加速器與再融資對接會。北塔資本所投項目均會加入3個月的加速營，由提供深度投后服務，包括三次迭代會，1 次私董會。同時加速營結束后，北塔資本還會提供 Demo Day 再融資對接會，在 Demo Day 面對 100+認證投資人，進行路演，對接下一輪融資。

1.4 創新工場

創新工場由李開復博士于2009年創辦，管理規模約 150 億元。其投資立足于信息產業，關注互聯網 基因項目，注重項目是否能夠提高教育效率。據不完全統計，截至2019年 4 月，創新工場在素質教育領 域投資案例 10 起，追投企業 3 個。

據創新工場郎春暉公開采訪，創新工場在素質教育領域的投資最開始是偏向機器人、鋼琴等硬件教 育。隨著對市場的認知增強，逐步向藝術、體育、動漫、動手項目等多個領域延伸。其認為素質教育發 展的關鍵是構建標準化模型，從而實現規模化。

創新工場對素質教育的投資布局集中在2017年之后。創新工場 2014 年涉足素質教育領域，2017 年 加大投資力度新增 3 個項目，2018 年新增 2 個項目并且完成兩次追投。從細分領域來看，創新工場參投 企業主要集中在 STEAM教育，投資了 4 個項目、占比 40%。

創新工場的投后增值服務——兄弟會、同學匯、新泡兒三大社群。其中兄弟會是為項目公司 CEO 量 身打造的定向成長計劃。同學匯是針對項目公司投后服務的交流活動，包含講座、沙龍、培訓、交流等 形式，涵蓋各個創業公司成長需求的模塊(財務、法務、市場、人力、技術、運營、產品等)和垂直行 業領域的知識、趨勢等內容。新泡兒則是聚集優秀創業者的社群平臺，通過私密分享，沙龍，內部路演 等高質量活動，對接資本，市場，財務，法務等資源。

1.5 洪泰基金

洪泰基金由新東方創始人俞敏洪先生和資深投資銀行家盛希泰先生于 2014 年發起成立，主投消費升 級、人工智能、金融科技、文化娛樂等領域。2017 年 11 月成立新東方洪泰教育產業基金，借助新東方的 優勢資源，專注于教育領域的產業基金，覆蓋 VC、PE 階段。其在投資上主要關注市場痛點較多的成長期 大賽道。截至 2019 年 5 月，在素質教育領域投資 6 個案例，追投企業 1 個。

洪泰基金在素質教育的布局主要集中在教育專項基金前后，涉及素質教育多個賽道。洪泰基金 2015 年-2016 年僅投資 1 個項目。在 2017 年投資力度最大，新增 3 個項目。從細分領域的布局來看，洪泰基金 在素質教育領域多戰略布局，各個賽道都有投資。

洪泰基金投資項目天使輪居多，與新東方主體形成互補關系，已投項目40%進入下一輪，追投企業 1 個，為兒童素質教育金融平臺—小牛計劃。

2、中后期機構

中后期機構機構是指投資項目集中在 A 輪-C 輪之間的機構，由于素質教育領域整體屬于成長期，因此部分中后期機構也會接觸 A 輪之前項目。典型如紅杉資本中國、經緯中國、涌鏵投資、達晨創投等。

2.1 紅杉資本中國

紅杉資本中國專注于科技/傳媒、醫療健康、消費品/服務、新能源/清潔技術/先進制造四個方向的投 資機遇，管理基金規模超 1000 億元。十余年來其一直以“賽道打法”著稱。據不完全統計，截至 2019 年 4 月在素質教育領域投資 7 個案例。

紅杉資本中國2015年開始布局素質教育，目前所投項目集中在 STEAM 教育和藝術教育。紅杉資本 2015 年開始布局素質教育賽道，當即投資 TheOne智能鋼琴和彈吧鋼琴陪練兩個音樂教育項目和 Makeblock一個機器人教育項目。此后紅杉資本中國則主要布局 STEAM教育領域，2016-2019年 4 月分 別投資童行學院(科學課)、代碼星球(少兒編程)、西瓜創客(少兒編程)、 Microduino/美科科技(創客教育)等四個項目，至此 STEAM 教育所有細分領域均已布局。

紅杉資本中國投資項目中 A 輪居多，已投項目 42%進入下一輪，包括創客教育企業—Microduino/美科科技、機器人教育企業—Makeblock以及 TheONE 智能鋼琴。

紅杉中國的投后增值服務——“找人、找錢、找資源”，助推企業成為行業龍頭。一是“找人”，幫 助創業者組建一個強大的團隊。二是“找錢”，為企業找到有價值的戰略投資人。三是“找資源”，為企 業找戰略合作和資源對接機會。

2.2 經緯中國

經緯中國成立于2008年，在投資上重點關注創業團隊及項目潛在的競爭壁壘。目前基金管理4支美 元基金和 6 支元基金，總值超 210 億元。據不完全統計，截至 2019 年 5 月其在素質教育領域投資 6 個案 例，追投企業 1 個。

據經緯中國牛立雄公開采訪，經緯中國目前在投資上主要著眼三個大的策略，新供給、新營銷、新 技術帶來的新的機會和變化。

經緯中國2013年開始布局素質教育，所投項目中偏重 STEAM 賽道。經緯中國 2013 年開始涉足素質 教育領域，2013 年-2016 年投資分布比較均勻，每年 1 家。2018 年投資加大，新增 1 個項目及 1 個追投。 從細分領域的布局來看，經緯中國在素質教育領域看重 STEAM教育占比 67%，包含西瓜創客、上海 STEM 云中心、樂博樂博等。

經緯中國所投項目初次投資以天使輪-A 輪為主，已投項目 50%進入下一輪，追投企業一個。其中，樂博樂博于 2016 年被盛通股份收購。追投企業為 STEAM 教育平臺—上海 STEM 云中心。

經緯中國的投后增值服務——團隊構建、戰略規劃、資源對接、資本運作等。1、構建團隊上經緯中 國在招募中高層管理人員方面具有的豐富經驗可幫助創業者搜尋、甄別及說服合適人才加入企業。2 戰略 規劃上，經緯中國能夠在完善產品、市場推廣及財務策略上提供協助。3、資源方面，經緯中國一直保持著由企業家和公司高管共同組成的全球資源網絡。4、資本運作方面，經緯中國可以幫助企業退出，其與 眾多主流投資銀行一直保持著緊密的合作關系。

2.3 達晨創投

達晨創投成立于 2000 年 4 月，總部位于深圳，聚焦于 TMT、消費服務、醫療健康、節能環保領域以 及軍工、智能制造、機器人等特色細分行業，目前已發展成目前國內最具影響力的創投機構之一。基金 管理基金總規模約 300 億元。在投資時重點關注(1)創業團隊(2)行業天花板，是否屬于國家政策鼓勵 支持的范圍(3)技術是否領先(4)商業模式是否有創新(5)被投企業須是行業或子行業前 3 名(6)有 沒有法律障礙和不利于上市的硬傷。據不完全統計，截至 2019 年 5 月達晨創投在素質教育領域投資 8 個 案例，追投企業 2 個。

據達晨創投董事總經理李冉公開采訪，達晨創投看好通過新技術提升教育行業管理效率，擴大管理 半徑的公司。其認為互聯網技術對教育行業的改變非常深刻，提升了管理效率、擴大了管理半徑，使傳 統上不能夠做得很大的公司，有可能成為上千億市值的公司。

達晨創投于 2017 年涉足素質教育，項目主要分布在藝術教育及生活素養兩個賽道，投資過包括艾藝 荷馬、大米和小米、舞研藝考、藝朝藝夕等優質企業。

達晨創投的投后增值服務——建立了具有特色的服務體系，為企業提供全程、全方面的支持。機構 通過季度、年度項目匯報會，對投資項目進行全程跟蹤。為所投企業提供市場開拓、人才培養、公司治 理、行業并購、企業上市等增值服務。同時，達晨創投以“溝通交流、增進友誼、資源共享、合作共 贏”的宗旨，發起成立了“達晨創投企業家俱樂部”、“達晨全面戰略合作聯盟”、“達晨與已投上市公司 全面戰略合作聯盟”、“互聯網+體育中國會聯盟”、“B2B 全面戰略合作聯盟”，為會員之間暢通、長期、密 切的溝通交流和資源共享搭建平臺。

2.4 涌鏵投資

涌鏵投資隸屬于涌金集團，其前身是涌金集團的直投部，在投資上集中于互聯網、IT、建筑/工程、 機械制造、教育與培訓等行業，偏好已具備一定競爭優勢的企業。據不完全統計，截至 2019 年 5 月，涌 鏵投資在素質教育領域投資 5 個案例，追投企業 1 個。

涌鏵投資 2017 年才涉足素質教育，所投項目偏重 STEAM 教育。涌鏵投資相比其他機構布局素質教 育賽道較晚，進入了目標明確，主要集中在火熱的 STEAM 教育領域，2017-2019年 5 月分別投資了鯨魚 機器人、神奇科學堂、小碼王三個項目。

涌鏵投資A輪投資居多，已投項目 60%進入下一輪，追投企業 1 個，即線下少兒編程培訓—小碼王。

涌鏵投資的投后增值服務——由專門的投后管理部門負責，主要涉及風險監控以及增值服務兩部 分。風險監控的形式主要以向被投企業派駐高管，定期跟蹤公司戰略執行以及經營情況，行使股東權利 為主。增值服務一是通過專業化運作手段，改善公司治理結構、提升管理水平。二是通過參與財務、資 本規劃，協助公司對接資本市場。

3、產業資本

產業資本是指具備教育產業背景的資本方，素質教育屬于教育領域的一個細分，對比K12課外培訓、 職業教育等其他教育細分領域來說發展較為初期，而其他教育領域頭部企業在成長至一定規模后，為了 進一步尋求產業升態的建設構建高競爭壁壘，也會布局新興教育領域，通常采用內部孵化或對外投資后 收購的方式。內部孵化如傳智播客推出在線少兒編程—酷丁魚，達內科技推出線下編程培訓企業—童程 童美等。對外投資后收購的如新東方收購藝術留學服務商—斯芬克，好未來收購棋類培訓企業—愛棋道、 少兒編程企業—Code Monkey。

3.1 好未來

好未來成立于 2003 年，2010 年在美國紐交所成功上市，目前已成為國內市值最高的教培機構。好未 來是我國 K12 教培領域的龍頭之一，其在教育領域強大的資本運作、多賽道的外延布局，成就了一般教 培機構難以企及的綜合競爭力。目前，好未來在教育領域資本運作的主體，主要是集團戰略投資部，專注于做符合公司戰略方向、科技驅動教育進步的投資，目前已經披露的絕大部分項目即來自這一投資主 體。而對于不適合上市公司直投，又具備較好產業價值的，則運用產業基金去投資。據不完全統計，截 至 2019 年 5 月好未來在素質教育領域投資案例 19 起，追投企業 2 個。

好未來在投資邏輯上與投資機構有所不同的是更加注重產業鏈互補協同，尤為關注“科技+教育”。 此外據好未來集團副總裁蔡翔公開采訪，好未來在教育領域的投資會看中三個線條:第一，觸達。觸達 是形成完整的付費流程的第一位。比如好未來線下開培訓班實現的是對百萬級學生的觸達，線上通過互 聯網的形態是對百萬甚至千萬用戶的觸達。第二，內容。教育的內核是內容，看好通過長期積累、獨特 視角做出非常好的內容形態的公司。第三，數據。好未來認為從長遠來看，能把教育品質做好、能夠真 正做到因材施教需要有大量數據回饋且精準分析和匹配。

好未來 2012 年開始涉足素質教育領域，STEAM 賽道布局較多。好未來所投第一個項目為游學研學 服務商——世紀明德，2014 年開始投資力度逐漸加大，投資項目逐年遞增。在 2018 年開始在新增項目投 資的同時，注重對已投項目的進一步資金支持及投后管理。從細分領域的布局來看，好未來在多個賽道 都有布局，STEAM 教育相對較多、占比 52%。

好未來早期項目居多，所投項目中愛棋道及Code Monkey 已被上市公司主體收購。好未來的歷史投

資輪次涵蓋了從天使輪到B輪，早期項目偏多、占比 63%。其中，世紀明德于 2013 年被公司回購，2016 年 9 月掛牌新三板(839264.OC)。愛棋道和 CodeMonkey 被好未來上市主體收購。追投企業 2 個，分別 是少兒科學教育—科學隊長與在線少兒美術培訓—畫啦啦。

3.2 新東方

新東方成立于 1993 年 11 月，2006 年 9 月在美國紐交所成功上市，是中國大陸首家海外上市的教育 培訓機構。作為專注教育24年的中國教育培訓領域領頭羊，新東方同樣是教育領域資本運作不容小覷的 一股力量。新東方計劃形成的“VC、PE、上市公司直投”三層次資本運作產業鏈，即把現有的投資并購 業務進行拆分，除了相關的重點大項目由上市公司直投外，主要由VC基金進行投資，由 PE 基金負責并購，實現投資與并購的獨立專業化運作。公司希望構建覆蓋0-25 歲全齡段、教育產業上下游，跨行業的 技術、產品、平臺等全產業鏈的教育生態圈。據不完全統計，截至 2019 年 5 月，新東方在素質教育領域 共投資了 11 個項目，追投企業 2 個。

新東方產業基金的投資大邏輯基本有四個:社會價值、內容價值、技術價值和渠道價值。據新東方 教育文化產業基金副總裁張育寧公開采訪，作為產業投資人，新東方教育投資的大前提是教育理念一定 要正確。其次，看好通過 AI、大數據、圖像識別、語音識別來傳達教育內容的模式，并且非常重視教育 企業的渠道/流量價值。

新東方 2014 年布局素質教育，2015 年達到頂峰值，歷史項目中 STEAM 教育較多。新東方 2014 年 開始布局素質教育領域，2015 年新增 4 個項目以及一個已投項目的追投，2016 年開始放緩投資速度， 2018 年關注度回升。從細分領域的布局來看，新東方在素質教育領域看重 STEAM 教育，投資了 7 次，占 比 63.63%。

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（報告來源：廣證恒生；分析師：黃莞、史玲林）

編輯：沃巴查芒