2026年5月耐用消費周報：新型煙草合規加速，3D打印邁入百元級

本周耐用消費板塊呈現分化態勢，新型煙草、AI+3D打印及潮玩板塊景氣度向上，而家居、造紙及個護板塊則處于底部企穩或略有承壓狀態。監管端利好新型煙草合規品牌，技術端突破推動3D打印應用拓展與價格下探，消費端潮玩IP延展性增強，但地產鏈家居需求仍待修復。

新型煙草：合規推進加速，監管利好頭部品牌

本周美國監管環境出現積極變化。美國海關與邊境保護局（CBP）聯合FDA及海岸警衛隊開展“紅霧行動”，查獲超1800萬支非法電子煙，案值約1.75億美元，主要針對來自中國的海運非法貨物。此舉旨在凈化市場環境，利好合規品牌。同時，FDA釋放PMTA審評提速及部分已提交申請產品不優先執法的信號，直接利好Vuse、Velo等合規品牌。受此提振，加上涉朝鮮制裁刑事案件被駁回，英美煙草（BAT）股價上漲近6%。企業端，帝國煙草宣布逐步退出美國myblu電子煙業務，轉向Zone等口含尼古丁產品，反映FDA審批流程對部分企業的長期影響。中國3月電子煙出口同比+4.5%至9.0億美元，其中對美出口同比-26.0%，對英、韓、日出口分別同比+35.5%、+3.7%、+53.3%，顯示市場結構正在調整。

AI+3D打印：技術拓展應用場景，入門門檻大幅降低

3D打印行業在材料創新與價格普及兩方面取得突破。拓竹科技推出純凈PLA耗材，滿足食品接觸場景需求，推動3D打印從原型制作向功能性消費品延伸。創想三維在618大促中將主力機型價格下探至百元級，SPARKX i7降至999元，Creality Hi低至799元，顯著降低新手入門門檻，有助于擴大用戶規模。三綠科技啟動創業板IPO，2024年營收同比增長63%，凈利潤同比增長40%，頭部企業加速資本化，有望推動行業從低價競爭轉向品牌與質量驅動。

潮玩：泡泡瑪特國內高增，名創優品利潤爆發

泡泡瑪特1Q26整體收益同比增長75%-80%，其中國內收入同比增長100%-105%，線上高增明顯。旗下甜品品牌“POP BAKERY”首家直營店落地秦皇島阿那亞，通過高頻線下觸達強化IP情感連接。名創優品1Q26業績預告顯示，收入約56.78-57.28億元，同比增28%-29%；期內利潤約12.28-12.48億元，同比增195%-200%，投資收益對利潤高增貢獻顯著。

家居：內銷需求偏弱，外銷溫和修復

內銷方面，截至5月8日，30大中城市商品房成交面積當周同比-23.84%，14城二手房成交面積當周同比-8.75%，反映節前需求釋放后接續乏力。外銷方面，4月中國家具出口金額同比-3.6%，越南家具出口同比+19.49%。受中東地緣局勢影響，物流成本上升，SCFI指數上漲9.54%。展望后續，內銷處于磨底階段，外需進入溫和修復通道，建議優選具備海外產能布局及品類整合能力的龍頭。

造紙包裝：成本支撐漲價，終端需求平淡

截至5月15日，針葉漿單價環比+25元/噸，箱板紙/瓦楞紙分別環比+35/+52元/噸。受廢舊黃板紙價格走高及生產成本支撐，規模紙企持續發布漲價函，上調紙價50元/噸，中小紙企跟漲情緒較高。但當前處于傳統消費淡季，終端需求無明顯改善，市場供需博弈明顯。26年4月CPI同比上漲1.2%，非食品價格同比+1.8%，包裝需求有望持續修復。

個護與AI眼鏡：個護承壓，AI眼鏡預期升溫

4月衛生巾+褲型衛生巾線上GMV 10.0億元，同比+0.8%；牙膏品類線上GMV 7.3億元，同比-14%。AI眼鏡方面，Meta Connect開發者大會將于9月回歸，預告新款AI眼鏡亮相；蘋果曝光新專利，AI眼鏡及Vision Pro可搭配鍵盤實現3D文檔編輯，技術生態持續完善。

小米集團：技術開源與高端化推進

小米發布并開源Xiaomi OneVL框架，實現VLA、世界模型與潛空間推理統一，輔助駕駛大模型量產部署可行性驗證。米家空調APF值達6.3，遠超一級能效門檻，引導行業轉向長期使用價值。小米17 Max官宣發布，定位高端大屏，搭載驍龍8 Elite Gen5芯片及8000mAh以上電池，進一步補齊高端產品矩陣。

寵物醫療：國資入場推動規范化

合肥蜀山城投寵物醫院有望6月開診，引入百級層流手術室及MRI、CT等設備，規劃13個細分專科。依托國企資金一次性配齊設備，無需承受短期盈利壓力，以透明合規定價打破行業信任困局。若模式跑通，或引發多地國資跟進，推動寵物醫療市場從資本驅動向規范化、專業化轉型。