2026年第20周醫藥零售市場：實體藥店客流恢復，品類結構分化明顯

2026年第一季度，中國實體藥店市場在宏觀消費環境變化與行業政策調整的雙重作用下，呈現出“規模平穩、客流回升、客單價微降、品類分化”的特征。華創證券醫藥團隊發布的《醫藥行業投資觀點&研究專題周周談·第174期》深入分析了1Q26實體藥店市場數據，指出行業正處于改革深化與格局重塑的關鍵階段，頭部企業優勢逐漸明確，并購整合有望加速。

市場規模維持平穩，月度波動受季節與政策影響

數據顯示，2026年第一季度中國實體藥店的累計零售規模為1486億元，同比增長0.7%，整體規模維持平穩。從月度細分數據來看，市場呈現明顯的季節性波動與結構性調整。2026年1月，零售規模（含藥品及非藥）為522億元，環比下滑11.2%，但同比增長1.8%；2月受春節假期影響，零售規模降至443億元，環比下降15.1%，同比增長0.2%；3月節后需求集中釋放，零售規模回升至521億元，環比增長17.6%，同比持平。這一趨勢表明，盡管短期波動存在，但市場底層需求依然穩固，且政策趨暖為行業復蘇提供了基礎。

客流恢復性增長，居民消費趨于理性

在客流方面，1Q26總體呈現改善趨勢。2025年實體藥店月均客流在1400-1800人次波動，2026年1月店均客流為1577人次，與去年同期持平。2月店均客流為1410人次（含O2O訂單），較去年同期略增1.1%。3月店均客流達到1703人次（含O2O訂單），較去年同期略有增長，顯示出節后客流恢復明顯。然而，客單價方面，1Q26小幅回落。2025年實體藥店客單價在71-75元之間波動，2026年1月客單價為72元，2月為73.4元，3月為74.44元，均低于或略低于去年同期。客單價微降主要與節后客流恢復、剛性需求藥品占比上升以及居民消費更趨理性有關，表明消費者在購買決策上更加謹慎，注重性價比。

品類結構分化：藥品回暖，中藥飲片承壓

從品類占比來看，1Q26藥品占比82.4%，累計份額同比增長1.0個百分點；中藥飲片占比7.2%，累計份額同比下降0.6個百分點；保健品占比3.5%，累計份額同比下降0.4個百分點；器械份額穩定在4.4%，累計份額同比下降0.2個百分點。藥品市場方面，1Q26累計規模為1224億元，同比增長1.9%。其中，1月藥品零售規模427億元，同比增長2.9%；2月規模364億元，同比增長0.3%；3月規模433億元，同比增長2.4%。藥品市場的回暖主要得益于慢性病用藥及創新藥的持續增長。

中藥飲片市場則面臨較大壓力，1Q26累計規模為108億元，同比下滑6.9%。分月度看，1月規模41億元，同比下滑4.7%；2月規模31億元，同比下滑3.1%；3月規模36億元，同比下滑12.2%。中藥飲片的下滑受醫保控費、集采降價及消費結構調整等多重因素影響，市場持續收縮。醫療器械市場1Q26累計規模為66億元，同比下滑2.9%，主要受監管趨嚴、需求走弱及線上渠道分流影響。保健品市場1Q26累計規模為53億元，同比下滑8.6%，但3月環比出現回暖跡象，隨著春季養生需求釋放，后續有望進一步改善。

化學藥與中成藥品類表現迥異

在化學藥TOP20品類中，創新藥及專科藥表現突出。2026年3月，糖尿病用藥（含GLP-1）同比飆升39.5%，連續多月領跑增速榜；免疫抑制劑、眼科用藥、抗腫瘤藥、血脂調節劑等創新/專科藥品類也實現雙位數增長。相比之下，全身用抗病毒藥因去年同期流感高基數影響，降幅較大。中成藥市場則整體承壓，1Q26 TOP20品類份額合計83.3%，同比下滑9.1%。僅健胃消食類、補氣用藥、痔瘡用藥等小基數、偏剛需品類實現微增，而補血用藥、婦科調經藥、腦血管疾病用藥等降幅超過15%，反映出中成藥市場在政策與消費端的雙重壓力下正在進行深刻的結構性調整。

行業展望：三重底已現，龍頭受益整合

華創證券認為，藥店板塊“三重底”已出現：基本面方面，自4Q25至1Q26同店改善趨勢明顯；政策方面，1Q26政策趨暖，多部委鼓勵行業并購及多元化經營；估值方面，1-2Q26估值回到歷史低位。短期看，隨著行業供給優化，頭部藥店的同店回正并逐季改善，并購重組成為2026-2027年的主旋律，有望提升業績預期；中期看，門店調改加速激活單店活力；長期看，行業格局優化及長護險等增量政策帶來長期增量流量。報告看好頭部藥店的EPS與PE雙重提升，推薦關注益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂等龍頭，以及上游商業九州通。