2026年一季度全球宏觀及資產配置分析展望：敘事轉折點

歷史定位：AI、貿易摩擦與貨幣失序

AI：新時代的“福特模式”？

2012年多倫多Hinton團隊的AlexNet一鳴驚人后，以深度神經網絡為基礎架構的大模型快速發展，實用性大幅提升。當下，AI已經能在很多場景幫助大幅提升工作效率，甚至在局部領域表現超出人類。然而，從AI的核心“三要素”看，我國在算法、算力等方面明顯滯后于世界前沿水平。

T型車與“咆哮的二十年代”

一戰后，美國迎來了“咆哮的二十年代”，憑借工業體系完好、黃金儲備豐富與技術發展優勢，悄然站上全球舞臺中心。電氣和機械化引發美國投資熱潮和產能擴張，成為“世界工廠” 。最具標志性的“福特模式”：“標準化+規模化”，流水線大幅壓縮制造成本與生產周期。T型車：3年時間內，產量從100萬翻番至200萬輛，售價從850美元降至260美元。生產效率提升→商業模式顛覆：普通工人只需2個月工資即可貸款購車，高端“黑科技”迅速演變成流行品，產品普及與產能擴張形成正向閉環，以汽車工業為代表的制造業迅速成為美國支柱產業。

貿易保護：截然不同的兩部法案

隨著戰事結束和產業體系修復，二十年代初歐洲對美進口需求驟減 。戰時大幅擴產的農作物價格暴跌，美國農民陷入困境；美國工人微薄的收入增長也難以企及產能擴張。內外需壓力下美國開始擔憂產能過剩，以柯立芝和胡佛為代表的兩屆共和黨政府登臺，轉向貿易保護主義。1922“福特尼-麥坎伯關稅法案”，應稅品關稅提升至38.5%，平均關稅約14.7%。全球經濟處于復蘇和擴張周期，增長是主旋律 。“防御性”關稅，總目標在于平衡各國成本，而非阻斷他國商品進入，因此他國反彈較溫和。

美國：寬松敘事難以為繼

特朗普政府正在進行史詩級的政治冒險

地緣擴張與主權挑釁：以 “美國優先” 為名，公然威脅吞并丹麥自治領地格陵蘭島，以加征10%關稅施壓歐洲八國，甚至暗示不排除武力手段，直接挑戰北約盟友主權與國際法底線。同時，以 “禁毒”“反獨裁” 為借口，對委內瑞拉發動軍事突襲、強行控制馬杜羅夫婦，重啟 “門羅主義”，試圖重塑西半球霸權。 軍事冒險與危機升級：聯合以色列對伊朗實施軍事打擊； 國內政治極化與制度破壞：為備戰 11 月中期選舉，以行政令繞過國會推進政策，頻繁調動國民警衛隊應對國內抗議，模糊軍警職能邊界。 經濟霸凌與全球秩序沖擊：威脅退出或弱化國際組織，制裁國際刑事法院，動搖以規則為基礎的國際秩序，加劇全球不確定性與經濟衰退風險。

增長：短期承壓難消，政策托舉破局

2025年，美國經濟受高利率壓制、就業持續偏弱，疊加政府停擺、DOGE裁員不確定性，短期呈現疲態。 2026年，在寬貨幣與降息預期的托舉下，融資環境改善，有望帶動增長與就業逐步回暖。主線：AI→投資、財富效應→消費、經貿關系修復→外貿。