電網(wǎng)投資新周期：思源電氣核心產(chǎn)品迎高景氣

隨著全球能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，電力行業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的變革。特別是在新能源的快速發(fā)展背景下，電網(wǎng)投資成為支撐這一轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量。國(guó)家電網(wǎng)作為電力輸送的主要載體，其投資力度直接關(guān)系到電力設(shè)備的市場(chǎng)需求。近年來(lái)，國(guó)家電網(wǎng)投資額穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是在高壓主網(wǎng)投資建設(shè)方面，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將繼續(xù)保持上行趨勢(shì)。與此同時(shí)，海外市場(chǎng)對(duì)于電力設(shè)備的需求同樣旺盛，特別是在新能源消納和電力設(shè)備更新?lián)Q代的雙重驅(qū)動(dòng)下，全球電網(wǎng)投資建設(shè)正迎來(lái)新的增長(zhǎng)期。在這一背景下，電力設(shè)備制造商，尤其是那些擁有核心技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

國(guó)網(wǎng)投資提速，主網(wǎng)建設(shè)迎來(lái)新機(jī)遇

國(guó)家電網(wǎng)投資的穩(wěn)步增長(zhǎng)，為電力設(shè)備行業(yè)帶來(lái)了持續(xù)的需求動(dòng)力。特別是在高壓主網(wǎng)投資建設(shè)方面，隨著新能源并網(wǎng)需求的增加，以及老舊設(shè)備的更新?lián)Q代，投資力度有望進(jìn)一步加大。據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)家電網(wǎng)公司預(yù)計(jì)完成電網(wǎng)投資將達(dá)到6000億元，同比增長(zhǎng)14%以上，這一投資規(guī)模的增長(zhǎng)，預(yù)示著主網(wǎng)建設(shè)將迎來(lái)新的機(jī)遇期。

在這一趨勢(shì)下，思源電氣作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)電力設(shè)備龍頭，其核心產(chǎn)品如高壓開關(guān)和變壓器等，將直接受益于電網(wǎng)投資的提速。公司的高壓開關(guān)產(chǎn)品，特別是組合電器GIS，憑借其高可靠性和優(yōu)良性能，在智能電網(wǎng)、特高壓、新能源建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。2023年國(guó)網(wǎng)輸變電中標(biāo)總額達(dá)到172億元，同比增長(zhǎng)49%，其中思源電氣的市場(chǎng)份額位居行業(yè)前列。此外，隨著主網(wǎng)投資增速的加快，500kV及以上的高壓主網(wǎng)投資有望實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)，這將為思源電氣等擁有高技術(shù)壁壘的企業(yè)帶來(lái)更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

海外需求旺盛，電力設(shè)備出口迎來(lái)增長(zhǎng)期

除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)對(duì)于電力設(shè)備的需求同樣旺盛。特別是在新能源消納和電力設(shè)備更新?lián)Q代的雙重驅(qū)動(dòng)下，全球電網(wǎng)投資建設(shè)正迎來(lái)新的增長(zhǎng)期。據(jù)國(guó)際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中超過(guò)50%的電網(wǎng)設(shè)備已經(jīng)運(yùn)營(yíng)超過(guò)20年，老化的電網(wǎng)設(shè)備升級(jí)迫在眉睫。這一趨勢(shì)不僅為電力設(shè)備制造商提供了巨大的市場(chǎng)空間，也為國(guó)內(nèi)企業(yè)走出國(guó)門，參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供了機(jī)遇。

思源電氣在海外市場(chǎng)的布局已經(jīng)初見成效。公司通過(guò)多年的耕耘，已經(jīng)具備了完善的產(chǎn)品解決方案能力和渠道布局。2023年，公司的多款產(chǎn)品在歐洲、澳大利亞、中東等國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)突破，同時(shí)多款產(chǎn)品通過(guò)了多個(gè)國(guó)家的資質(zhì)認(rèn)證，出口業(yè)務(wù)遍布100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司的海外收入占比逐年提高，2024年上半年達(dá)到了25%。此外，公司的海外訂單也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，2023年新增訂單達(dá)到40.1億元，同比增長(zhǎng)34%，這一增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，顯示出公司在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)潛力。

技術(shù)壁壘提升，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)

在電力設(shè)備行業(yè)，技術(shù)壁壘的提升是企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。隨著新能源并網(wǎng)需求的增加，以及電網(wǎng)投資的提速，擁有核心技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)將更容易獲得市場(chǎng)份額。思源電氣在高壓開關(guān)和變壓器等核心產(chǎn)品上，通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，已經(jīng)形成了較高的技術(shù)壁壘。公司的GIS產(chǎn)品電壓等級(jí)已經(jīng)提升至750kV，技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。同時(shí)，公司在變壓器產(chǎn)品上，通過(guò)吸收東芝的技術(shù)，產(chǎn)品性能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到了顯著提升。

技術(shù)壁壘的提升，不僅增強(qiáng)了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也為其帶來(lái)了更高的盈利能力。2024年上半年，公司的毛利率和歸母凈利率分別達(dá)到了31.8%和14.4%，均達(dá)到了歷史新高。這一盈利能力的增強(qiáng)，一方面得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，高利潤(rùn)、高壁壘產(chǎn)品的占比提升；另一方面，也得益于公司在運(yùn)營(yíng)效率上的持續(xù)優(yōu)化，期間費(fèi)用率的下降。隨著公司技術(shù)壁壘的進(jìn)一步提升，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司的盈利能力有望繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

總結(jié)

在國(guó)家電網(wǎng)投資上行和海外需求旺盛的雙重利好下，電力設(shè)備行業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。思源電氣作為行業(yè)內(nèi)的佼佼者，憑借其在高壓開關(guān)和變壓器等核心產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及在海外市場(chǎng)的布局，有望在這一新周期中獲得更多的市場(chǎng)份額。隨著技術(shù)壁壘的進(jìn)一步提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司的盈利能力也有望繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。在電力行業(yè)這一新的發(fā)展階段，思源電氣的核心產(chǎn)品將迎來(lái)高景氣，為企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的支撐。