2024年如何看當(dāng)前電池回收階段及出海機(jī)遇

國內(nèi)鋰電池將迎退役潮，回收市場前景可期

規(guī)模退役高峰期將至，預(yù)計(jì) 30 年國內(nèi)電池回收規(guī)模超 400GWh

15-23 年全球新能源汽車銷量 CAGR 為 56%，2023 年中國銷量占比達(dá) 64%。全球新能源 汽車銷量在過去十年中經(jīng)歷了顯著的增長。就國內(nèi)而言，2015 年開始增速加快，成為全球 最大新能源汽車市場，2023 年新能源汽車銷量達(dá)到 901.3 萬臺。歐洲的新能源汽車市場同 樣經(jīng)歷了快速擴(kuò)展，2020 年后增長顯著加速，新能源汽車銷量從 2014 年的 6.6 萬臺增加 到 2023 年的 282.5 萬臺。美國的新能源汽車市場則增長相對穩(wěn)定，銷量從 2014 年的 11.9 萬臺增加到 2023 年的 148.2 萬臺，增速與中國和歐洲相比較低，整體仍在穩(wěn)步提升。

全球動力電池裝車量同比增速在 16/21 年較為突出，磷酸鐵鋰電池趨向于成為國內(nèi)主流路 線。2016/2021 年全球動力電池裝車量達(dá) 42/303GWh，同比+180%/+106%。在國內(nèi)市場， 三元電池和磷酸鐵鋰電池的市場份額呈現(xiàn)出階段性變化。2021 年，磷酸鐵鋰電池超越三元 電池成為國內(nèi)動力電池裝車量最大的電池類型，且在市場總量中的占比穩(wěn)步提升。三元電 池曾因高能量密度而受到市場青睞，但是隨著技術(shù)進(jìn)步與成本下降，磷酸鐵鋰電池在安全 和成本方面的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，同時得益于政策支持及產(chǎn)業(yè)鏈成熟化，其在市場上快速崛起。

國內(nèi)動力電池退役規(guī)模將迎來高速增長期，預(yù)計(jì) 25/30 年規(guī)模 94/431GWh。自 2015 年新 能源汽車廣泛推廣開始計(jì)算，我國動力電池從 2020 年開始規(guī)模退役。結(jié)合工信部規(guī)定，2016 年起乘用車生產(chǎn)企業(yè)對電池、電機(jī)等核心部件必須提供 8 年或者 12 萬公里質(zhì)保（先到達(dá)為 準(zhǔn)），我們推算 2024 年我國迎來首批動力電池質(zhì)保到期。根據(jù)新能源汽車銷量、電池退役 周期，我們假設(shè) 8 年為動力電池的退役周期且分布近似盆浴曲線，我們假設(shè)第 N 年動力電 池退役量=76%×第（N-8）年的所有鋰電池裝機(jī)量+5%×第（N-7）年鋰電池裝機(jī)量+4%第（N-6）年鋰電池裝機(jī)量+2%×第（N-5）年鋰電池裝機(jī)量+1%×（第（N-4）年鋰電池裝機(jī) 量+第（N-3）年鋰電池裝機(jī)量）+2%×第（N-2）年鋰電池裝機(jī)量+4%×第（N-1）年鋰電 池裝機(jī)量+5%×第 N 年鋰電池裝機(jī)量，預(yù)計(jì)國內(nèi)將迎來動力電池退役潮，2025/2030 年退 役規(guī)模達(dá) 94/431GWh，2021-2030 年 CAGR 為 47.79%。

產(chǎn)業(yè)已步入成長期，政策體系完善規(guī)范長期發(fā)展

我們認(rèn)為電池回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以分為起步期、成長期、成熟期三個階段，當(dāng)前處于成長期。 1）起步期（2015-2023 年）：在新能源汽車加速滲透的背景下，動力電池用量提升催生出 電池回收需求。2020 年起退役電池雖已開始放量，但是相關(guān)政策法規(guī)并不完善，部分退役 電池流入非正規(guī)渠道，整體回收率較低，正規(guī)軍產(chǎn)能利用率較低。2）成長期（2024-2029 年）：隨著電池退役潮來襲，以及規(guī)范的回收體系的建立與相關(guān)政策規(guī)范，競爭格局有望日 趨明朗，提升產(chǎn)能利用率。3）成熟期（2030 年起）：電池退役規(guī)模增速趨于穩(wěn)態(tài)，市場格 局穩(wěn)定。

國內(nèi)政策加強(qiáng)引導(dǎo)，為電池回收產(chǎn)業(yè)有序健康發(fā)展護(hù)航。2018 年以來，中國在電池回收方 面逐步加強(qiáng)法規(guī)和管理措施，政策涵蓋工業(yè)節(jié)能、廢舊機(jī)動車回收、新能源汽車動力蓄電 池的梯次利用等方面。據(jù)中國電池產(chǎn)業(yè)研究院、EVTank 等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的《中國鋰離子電 池回收拆解與梯次利用行業(yè)發(fā)展白皮書（2024 年）》，2023 年我國全行業(yè) 156 家工信部公 示符合廢舊動力電池綜合利用企業(yè)的名義產(chǎn)能利用率僅為 16.4%，動力電池規(guī)范化回收率 較低。未來產(chǎn)業(yè)有序健康發(fā)展有賴于官方加強(qiáng)政策引導(dǎo)，避免環(huán)境污染、安全隱患、無序 競爭。

近幾年電池回收板塊的股價(jià)走勢與碳酸鋰價(jià)格波動關(guān)聯(lián)緊密。碳酸鋰為電池回收的主要成 本與收入構(gòu)成之一，所以其價(jià)格波動情況也直接影響到電池回收企業(yè)的利潤水平。在新能 源汽車市場高速增長、鋰礦資源供應(yīng)相對緊張的背景下，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格從 21 年 8 月開始 上漲態(tài)勢明顯，2022 年 11 月最高達(dá)到 56.76 萬元/噸，漲幅超 500%。與此同時，高價(jià)碳 酸鋰為電池回收企業(yè)帶來較為豐厚的收益，也吸引了更多企業(yè)入場布局電池回收業(yè)務(wù)，電 池回收市場熱度持續(xù)高漲。 然而，隨著下游增速放緩、鋰礦資源穩(wěn)定放量，23 年碳酸鋰價(jià)格大幅回落，從 2022 年 11 月高點(diǎn)至 2023 年底降幅超 80%?；厥諛I(yè)務(wù)收益下降疊加高價(jià)碳酸鋰庫存計(jì)提減值，導(dǎo)致 回收企業(yè) 2023 年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)受到重創(chuàng)，股價(jià)層面也在持續(xù)走低。當(dāng)前，由于電池回收來源緊 張（一方面整體退役電池規(guī)模仍然不大，另一方面部分退役電池流入非正規(guī)渠道），根據(jù) EVTank 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023 年鋰離子電池實(shí)際回收量為 62.3 萬噸，占全行業(yè)的名義產(chǎn)能利用 率僅 16.4%，從回收產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要利潤由渠道商壟斷，破碎廠及濕法廠的盈利水平承 壓。電池來料渠道差、處理規(guī)模較小、技術(shù)水平偏低的企業(yè)正在加速出清。

回收的價(jià)格判定與回收渠道逐漸明確

回收的價(jià)格判定標(biāo)準(zhǔn)與金屬價(jià)格掛鉤。通常通過一定的折扣系數(shù)與電池中的元素含量從渠 道方收購廢舊電池，不同回收企業(yè)議價(jià)能力不同，系數(shù)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)回收商與來源渠道 進(jìn)行調(diào)整。隨著回收體系的成熟化與市場的有效化會逐漸使廢舊電池及電池廢料的價(jià)格反 應(yīng)市場對遠(yuǎn)期金屬價(jià)格的預(yù)期，廢舊電池價(jià)格變動的滯后可能會縮減甚至提前，包含預(yù)期 的價(jià)格也將使廢舊電池市場呈現(xiàn)出期貨市場的特點(diǎn)。

渠道也是影響來料成本的重要因素，六大渠道構(gòu)成回收商來料源頭。與回收渠道主要由以 下幾類構(gòu)成，1）電池相關(guān)制造企業(yè)，包括電池廠和材料廠的不合格品或廢料；2）電池使 用企業(yè)，主要涵蓋整車廠；3）資源回收企業(yè)，如售后貿(mào)易商; 4）金融機(jī)構(gòu)和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)， 如保險(xiǎn)公司和電池銀行等；5）汽車售后服務(wù)體系 6）C 端的消費(fèi)電池和小動力二輪車的回 收。其中，與電池廠、整車廠進(jìn)行深度綁定的合作不僅能鎖定廢舊電池來源，還能有降低 來料成本的機(jī)會。

歐盟電池回收要求升級，明確回收比例及碳足跡追蹤

歐盟新電池法的高標(biāo)準(zhǔn)目的在于促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)，減少電池生產(chǎn)和使用對生態(tài) 系統(tǒng)的負(fù)面影響，推動循環(huán)經(jīng)濟(jì)。法規(guī)旨在提高電池回收率和材料再利用，以減少對環(huán)境 的影響，并保障公眾的健康與安全。同時加強(qiáng)對企業(yè)的監(jiān)管，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新和提升市場競 爭力，以此確保歐盟在全球綠色轉(zhuǎn)型中處于領(lǐng)先地位。 新電池法更詳細(xì)更嚴(yán)格的規(guī)定，國內(nèi)電池企業(yè)對回收需求將上升，回收企業(yè)出海迎來新的 機(jī)遇與挑戰(zhàn)。作為全球電動電池出貨量最大的國家，新電池法對電池產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和 回收提出了更高的環(huán)保要求，迫使國內(nèi)電池企業(yè)考慮使用碳排放量更少的生產(chǎn)技術(shù)，同時 需要綜合考慮自身情況在海外布局或與回收企業(yè)合作，以符合法規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)，這也給回收企 業(yè)帶來新的機(jī)遇。

海外回收現(xiàn)狀：立法體系相對完善，本土企業(yè)成本高企

中韓企業(yè)在電池回收方面需求最大。根據(jù) SNE Research 數(shù)據(jù)，從動力電池出貨量來看， 2023 年中國企業(yè)占全球動力電池出貨量 63.5%，較 2022 年上升 3.9pct，韓國企業(yè)占比 23.1%，日本松下占比 6.3%。隨著全球?qū)τ趧恿﹄姵鼗厥盏姆ㄒ?guī)更加嚴(yán)格，中韓動力電池 企業(yè)需要考慮電池回收的成本帶來的挑戰(zhàn)。

從整體布局來看，海外立法體系更加完善和嚴(yán)格。許多國家和地區(qū)已經(jīng)建立了詳盡的法規(guī) 來規(guī)范電池回收過程，不僅覆蓋了電池的收集、運(yùn)輸和處理，還規(guī)定了具體的回收率目標(biāo) 和環(huán)保要求，以確保資源的高效利用和環(huán)境的保護(hù)。 歐盟各國根據(jù)歐盟綱領(lǐng)性文件，對本國情況來設(shè)立法規(guī)。在 2020 年 12 月之前，歐盟并沒 有專門針對退役動力電池回收的指令，相關(guān)回收活動主要遵循的是 2006 年 9 月 26 日生效 的《電池指令》（2006/66/EC）。歐盟各國也根據(jù)該法令制定了自己國內(nèi)的電池法律。德國 作為歐盟重要的成員國之一,新能源汽車的發(fā)展走在前列。1996 年德國首先頒布實(shí)施了廢 棄物管理基本框架法律《循環(huán)經(jīng)濟(jì)和廢棄物法》,于 2006 年頒布對退役動力電池回收管理 具有指導(dǎo)意義的《車輛處理法規(guī)》，2009 年頒布實(shí)施《電池法》，隨著 2006/66/EC 的廢止 以及歐盟新電池法的頒布,德國根據(jù)本土電池管理的實(shí)際情況修訂形成新的《電池法》。

新老電池法實(shí)施使電池回收效率顯著，歐盟回收體系的建設(shè)投資額龐大。在歐盟回收系統(tǒng) 的方面，以德國為例，多個車企設(shè)有自己的電池回收系統(tǒng)，例如梅賽德斯-奔馳在庫彭海姆 建造了一家電池回收工廠，大眾汽車在薩爾茨吉特開設(shè)的電池回收工廠進(jìn)行鋰、鎳、錳和 鈷等有價(jià)值的原材料回收。與此同時，電池回收的投資額也較高，根據(jù)德國亞琛工業(yè)大學(xué) 及普華永道 2023 年 8 月發(fā)布的研究報(bào)告《European battery recycling market analysis》， 在 2035 年之前，歐盟在打造電池回收方面將需要投資 90 億歐元。 美國相關(guān)立法全面且細(xì)致，聯(lián)邦與州相結(jié)合。美國的電池回收法規(guī)主要由《資源保護(hù)與回 收法》和《電池法》構(gòu)成?！顿Y源保護(hù)與回收法》是美國管理危險(xiǎn)廢物的主要法律框架，規(guī) 定了從產(chǎn)生到處理的整個生命周期的廢物管理，包括電池在內(nèi)的各種危險(xiǎn)廢物。該法案要 求電池的生產(chǎn)商和處理商必須遵守嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，以確保廢棄電池被妥善管理，減少 對環(huán)境的危害?！峨姵胤ā穭t專門針對含鎘和含鉛電池的回收，要求電池生產(chǎn)商和零售商建 立回收計(jì)劃，并提供便利的回收服務(wù)，以防止有害物質(zhì)對環(huán)境和公眾健康的影響。在美國， 環(huán)境保護(hù)的法律不僅有聯(lián)邦層面的法規(guī)，各州還需根據(jù)具體情況制定的補(bǔ)充法規(guī)。例如， 加州的《電池回收法》要求零售商必須接受廢舊電池并進(jìn)行妥善處理。

日本從一般國民到廠商進(jìn)行了明確的回收責(zé)任分配，國民認(rèn)同感強(qiáng)，在回收利用方面處于 亞洲領(lǐng)先地位。日本的《資源有效利用促進(jìn)法》和《汽車回收再生利用法》規(guī)定了電池生 產(chǎn)商或銷售商必須建立單獨(dú)的收集系統(tǒng)和再循環(huán)系統(tǒng)，并建立臺賬制度呈報(bào)相關(guān)管理部門； 消費(fèi)者應(yīng)將廢棄的電池送到專門的回收設(shè)施中進(jìn)行分類收集。韓國的《電氣電子設(shè)備和車 輛資源循環(huán)法》限制了電氣電子產(chǎn)品及汽車中使用某些有害物質(zhì)的種類和濃度；鼓勵和規(guī) 范電氣電子產(chǎn)品及汽車的回收和再生利用，以提高資源的使用效率；設(shè)定了相關(guān)的環(huán)境標(biāo) 準(zhǔn)，以確保這些產(chǎn)品和車輛在生命周期結(jié)束時的處理不會對環(huán)境造成負(fù)面影響。

歐盟電池新規(guī)：明確要求回收材料比例與全流程碳足跡追蹤

歐盟電池新規(guī)拓展了適用范圍，細(xì)化各項(xiàng)指標(biāo)規(guī)定，一國不符將在全盟通報(bào)。較 2006 年的 電池指令，新規(guī)除工業(yè)電池、便攜式電池外，還將輕型交通電池、SLI 電池（汽車用于啟動、 照明、點(diǎn)火的電池）與電動汽車動力電池也包括其中。同時，新規(guī)針對所有類型電池的電 池作出了在生命周期碳排放達(dá)標(biāo)與監(jiān)控、再生料比例、電池回收效率等作出了一系列的規(guī) 定，若產(chǎn)品未能達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，將面臨被市場監(jiān)督局要求召回產(chǎn)品或撤出市場并進(jìn)行懲罰 及全歐盟通報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。

與此前采用的電池指令相比，更加強(qiáng)調(diào)全生命周期，明確了對于材料回收目標(biāo)的要求，此 外，對于每個電池生產(chǎn)中過程中的“碳足跡”也將有明確的法規(guī)進(jìn)行限定。

強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)商與生產(chǎn)商責(zé)任組織為回收責(zé)任主體

法規(guī)明確由生產(chǎn)商或生產(chǎn)商責(zé)任組織（Producer Responsibility Organizations，PRO） 履行延伸責(zé)任，在汽車動力電池領(lǐng)域，生產(chǎn)商所指主體為歐盟本地的整車廠、進(jìn)口商或電 池廠。整車廠或進(jìn)口商需要確保電池符合要求并履行延伸責(zé)任，但電池制造商需配合電池 合規(guī)材料的準(zhǔn)備，這意味著電池廠在向整車廠銷售時需要證明產(chǎn)品符合歐盟的規(guī)定并提供 相應(yīng)的證明文件，對于回收商的選取邏輯相同。 法規(guī)要求責(zé)任主體每年上報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行情況公開，加強(qiáng)責(zé)任主體滿足法規(guī)要求的緊迫性， 推動回收行業(yè)發(fā)展。生產(chǎn)商或 PRO 負(fù)有承電池回收并確保其得到處理或重復(fù)利用的過程中 相關(guān)費(fèi)用，并每年向當(dāng)?shù)刂鞴懿块T報(bào)告銷售電池?cái)?shù)量、回收處理電池?cái)?shù)量、再利用電池?cái)?shù) 量以及出口到第三國進(jìn)行處理或再利用的電池?cái)?shù)量等?；厥丈虘?yīng)每年向主管部門報(bào)告接受 處理的廢電池?cái)?shù)量、再利用準(zhǔn)備的廢電池?cái)?shù)量、回收效率、回收材料以及回收后產(chǎn)出的材 料銷售目的地與產(chǎn)量數(shù)據(jù)，并且需要確保相關(guān)回收效率達(dá)到新規(guī)的要求。

碳足跡計(jì)算包含從材料提取到生產(chǎn)及回收全環(huán)節(jié)

生產(chǎn)商必須確保其生產(chǎn)的電池中包含一定比例的再生料，利好回收商再生料銷售。法規(guī)的 比例要求旨在促進(jìn)資源的循環(huán)利用和減少環(huán)境污染，具體比例根據(jù)不同類型的電池而有所 不同。通過對再生料比例的硬性要求，再生材料將變成電池制造的硬性要求，對于回收商 銷售再生材料的需求帶來利好。

法規(guī)規(guī)定電池應(yīng)附帶碳足跡聲明，動力電池將從 2026年 8月 18日起進(jìn)行碳足跡等級劃分， 于 2028 年 2 月 18 日起受碳排放最大值限制。新電池法要求電池的碳排放管理涵蓋整個生 命周期，原材料的采購與預(yù)處理、產(chǎn)品生產(chǎn)、分銷以及報(bào)廢回收的碳排放都計(jì)算其中。對 于國內(nèi)出口電池的廠商以及可能在歐盟市場布局的回收商而言，法規(guī)不僅要求其在指定的 時間內(nèi)達(dá)到相應(yīng)的規(guī)定，更要求其加速建立起電池生命階段的可追溯系統(tǒng)，以滿足歐盟客 戶的要求。

海外在碳足跡標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)庫建設(shè)方面已有明顯進(jìn)展。多個國際組織和國家制定了詳細(xì)的碳 排放核算和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，如 1998 年，世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會和世界資源研究所創(chuàng)建了溫 室氣體核算體系；2001 年 9 月世界資源研究所（WRI）和世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會共同 發(fā)布第一版 GHG Protocol，并不斷更新；2018 年國際標(biāo)準(zhǔn)化組織發(fā)布的溫室氣體核算和 驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn) ISO 14064；2021 年歐盟發(fā)布的關(guān)于使用環(huán)境足跡方法衡量和傳達(dá)產(chǎn)品和組織的 生命周期環(huán)境績效的委員會建議等。

中國碳足跡系統(tǒng)建設(shè)加速推進(jìn)中。國內(nèi)方面，隨著我國逐步建立產(chǎn)品碳足跡管理體系，本 土碳足跡數(shù)據(jù)庫的設(shè)計(jì)建設(shè)也不斷提速。2023 年 11 月 22 日，國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合印 發(fā)《關(guān)于加快建立產(chǎn)品碳足跡管理體系的意見》，目標(biāo)在 2030 年實(shí)現(xiàn)主要產(chǎn)品碳足跡核算 規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)和碳標(biāo)識得到國際廣泛認(rèn)可。2023 年 11 月 27 日，由清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院牽頭、 國內(nèi)外 30 所高校和科研機(jī)構(gòu)共同發(fā)起組織的“天工計(jì)劃”發(fā)布了碳足跡核算生命周期評價(jià) 數(shù)據(jù)庫。2024 年 5 月，生態(tài)環(huán)境部等十五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于建立碳足跡管理體系的實(shí)施 方案》，目標(biāo)到 2027 年，碳足跡管理體系初步建立；到 2030 年，碳足跡管理體系更加完 善，應(yīng)用場景更加豐富。

在企業(yè)的進(jìn)展方面，鋰++等規(guī)范化平臺有望助力企業(yè)滿足新規(guī)要求。2019 年，由天奇股份 作為主要發(fā)起方，聯(lián)合京東科技、生態(tài)環(huán)境部固體廢物與化學(xué)品管理技術(shù)中心、北京市資 源強(qiáng)制回收環(huán)保產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟等四方共建鋰++平臺，專注于電池全生命周期管理 的綜合性平臺，通過收集、分析和管理電池生產(chǎn)、使用、回收等環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)，幫助企業(yè)實(shí) 現(xiàn)電池全生命周期的追溯和優(yōu)化。類似的規(guī)范化追溯性平臺，在幫助中國符合歐盟新電池 法中可以發(fā)揮關(guān)鍵作用，通過提供詳細(xì)的碳足跡和再生材料比例數(shù)據(jù)，支持企業(yè)滿足歐盟 對電池回收和再利用的嚴(yán)格要求。

歐洲電池退役規(guī)模增速提升，預(yù)計(jì) 25 年退役規(guī)模達(dá) 37GWh

歐洲電池退役規(guī)模高速增長，預(yù)計(jì) 24/25 年規(guī)模達(dá) 29/37GWh。同樣根據(jù)前文的測算公式， 我們測算得到 2025 年歐洲電池退役規(guī)模達(dá)到 37GWh，其中動力電池退役規(guī)模達(dá) 33GWh。 歐洲電動化以及儲能發(fā)展較早，回收市場建設(shè)相對完善，退役電池量流入回收企業(yè)的比例 較多，隨著未來更多電池進(jìn)入退役階段，由法規(guī)推動的回收技術(shù)與體系建設(shè)的進(jìn)步與完善， 將繼續(xù)推動整個電池產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展，了解歐盟新電池法的動機(jī)與要求，能夠幫助電 池生產(chǎn)企業(yè)與回收企業(yè)迎接這一領(lǐng)域的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

對中國的影響：利好優(yōu)質(zhì)回收企業(yè)打開全球業(yè)務(wù)版圖

電池廠：加強(qiáng)電池回收規(guī)范，降低出口限制影響

國內(nèi)電池企業(yè)在歐洲市場份額超三成，歐洲市場電池出貨或受到影響。根據(jù) SNE Research 數(shù)據(jù)，2022 年中國出口電池在歐盟的市場份額達(dá)到 34%，2023 年上半年中國出口電池在 歐盟的市場份額達(dá)到 39%。歐盟新電池法對于電池廠的準(zhǔn)入門檻提升，而中國電池企業(yè)在 全生命周期碳足跡方面的積累相對薄弱，國內(nèi)電池出口到歐盟將受到影響。中國電池生產(chǎn) 商可以通過與領(lǐng)先的回收企業(yè)合作，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，以幫助中國企業(yè)在歐盟內(nèi)建立健全的 電池回收體系，實(shí)現(xiàn)全生命周期的碳足跡管理。同時，合作可以提升資源回收效率，降低 原材料成本。

回收廠：發(fā)展迫切性增強(qiáng)，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

1）促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化。新電池法通過制定和執(zhí)行嚴(yán)格的回收流程和標(biāo)準(zhǔn)，包括回收技術(shù)、廢 物處理和資源利用的規(guī)范化措施，確保了回收過程的安全性和環(huán)保性，同時，政府和行業(yè) 組織的監(jiān)管以及政策支持，強(qiáng)調(diào)了企業(yè)采用先進(jìn)回收技術(shù)和設(shè)備的必要性與緊迫性，推動 行業(yè)的技術(shù)水平和效率的提升，有助于促進(jìn)回收行業(yè)的規(guī)范化與可持續(xù)發(fā)展。 2）要求回收料的比例，提升回收產(chǎn)業(yè)活躍度。目前再生料產(chǎn)出的金屬鹽在市場上屬于次優(yōu) 選，一般行業(yè)會優(yōu)先選擇礦石料產(chǎn)品。本次《新電池法》對電池中的再生料使用比例提出 了明確的要求，將鋰電回收料由補(bǔ)充品變成必須品，有利于再生料的海外市場需求放大， 間接提升國內(nèi)鋰電回收產(chǎn)業(yè)的活躍度。 3）國內(nèi)企業(yè)在電池回收利用方面有技術(shù)積累的優(yōu)勢。中國在動力電池回收利用方面不斷推 進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，采用濕法和火法相結(jié)合的工藝，實(shí)現(xiàn)了動力電池中稀有金屬如鋰、鎳、鈷的 高回收率和高純度。相比之下，歐美等發(fā)達(dá)國家主要采用火法技術(shù)，即高溫熔煉的方式提 取金屬，盡管可實(shí)現(xiàn)高回收率，但也存在能耗高、污染大、成本高、鋰損失大等問題。中 國采用的濕法技術(shù)，即化學(xué)溶解金屬，盡管處理時間長、廢液難處理，但耗能低、污染小、 成本低、鋰回收高等優(yōu)點(diǎn)明顯。在碳足跡統(tǒng)計(jì)電池整個生命周期排放量的要求下，預(yù)計(jì)濕 法技術(shù)更具優(yōu)勢。中國企業(yè)在濕法技術(shù)方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，提高化學(xué)試劑使用效率、降 低再生利用環(huán)節(jié)能耗成本將成為電池回收企業(yè)提升成本優(yōu)勢的重要策略。

渠道建設(shè)鎖定廢舊電池投入量，海外布局?jǐn)U展業(yè)務(wù)版圖

對于新電池法的施行，回收企業(yè)可能的切入角度應(yīng)為綁定海外責(zé)任主體，規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)的 同時在海外積極布局?jǐn)U展業(yè)務(wù)版圖。借鑒國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，源頭數(shù)量得不到保障，回收廠產(chǎn)能利 用率較低，加之回收廠投入大折舊高，項(xiàng)目盈利性整體較差。這種情況下，合資建廠提供 技術(shù)，掌握權(quán)益產(chǎn)能，依托合作伙伴與平臺建設(shè)能保障前線退役電池回收數(shù)量，同時布局 在電池回收領(lǐng)域有積極政策或助于工廠降本增效的海外市場，或能助力企業(yè)在回收行業(yè)初 期突圍。

在海外建設(shè)回收廠的情況上，國內(nèi)大部分企業(yè)選擇印尼作為出?；厥諒S的建設(shè)地點(diǎn)。主要 原因?yàn)橛∧嵴邇A向以及投資成本比較低，同時能規(guī)避海外政策對國內(nèi)生產(chǎn)的限制。新電 池法并未要求回收處理地點(diǎn)必須在歐盟境內(nèi)，為規(guī)避牌照獲取風(fēng)險(xiǎn)，在第三國建設(shè)電池破 碎廠并運(yùn)回國內(nèi)冶煉、在歐盟內(nèi)技術(shù)出資掌握權(quán)益產(chǎn)能是回收企業(yè)可以考慮的方向。

邦普循環(huán)

邦普循環(huán)是寧德時代旗下的子公司，專注于電池循環(huán)利用。該公司在印尼布局了普青循環(huán) 電池回收項(xiàng)目，通過初步加工電池廢料得到的關(guān)鍵原料如粗制氫氧化鎳鈷、氫氧化錳和鋰 鹽運(yùn)回國內(nèi)，形成“原生+再生”雙鏈條海外資源保障模式。邦普循環(huán)在印尼成立了印尼普青 循環(huán)科技有限公司。2023 年夏季達(dá)沃斯論壇期間，寧德時代透露正與歐洲和北美的合作伙 伴商談，計(jì)劃在這些地區(qū)建立多個電動汽車電池回收站。2024 年夏季達(dá)沃斯論壇期間，寧 德時代表示2023年公司在中國進(jìn)行了10萬次廢舊電池回收，成功再利用13000噸碳酸鋰。

格林美

格林美在中國建設(shè)了 6 個動力電池回收利用中心，覆蓋長三角、珠三角、京津冀和華中等 核心區(qū)域，并在韓國和印尼建設(shè)了 2 個動力電池回收利用合資工廠。據(jù)公司 2023 年年報(bào)， 2023 年格林美動力電池回收拆解的動力電池達(dá)到 2.75 萬噸（對應(yīng) 3.05GWh），同比增長 57.49%，計(jì)劃 2024 年實(shí)現(xiàn)回收拆解量達(dá)到 4.5 萬噸。今年一季度，公司回收拆解動力電 池 0.79 萬噸（0.88GWh），同比增長 27.47%。為了進(jìn)一步提升回收效率和便捷性，4 月 30 日，格林美推出國內(nèi)首個設(shè)備更新與廢舊資源回收平臺——格林回收（ECO RECYCLING） 數(shù)字化平臺，該平臺集回收、溯源、價(jià)值評估、碳足跡、售后服務(wù)等功能于一體。

華友鈷業(yè)

華友鈷業(yè)致力于鈷材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋鈷新材料、鋰電材料、資 源回收等領(lǐng)域，是全球鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者之一。2023 年 7 月 7 日，華友鈷業(yè)與 浦項(xiàng)韓國合資公司浦項(xiàng)華友循環(huán)再生韓國公司在韓國全羅南道光陽市栗村產(chǎn)業(yè)園順利竣工， 標(biāo)志著華友鈷業(yè)正式進(jìn)軍韓國再生市場。華友鈷業(yè)還收購了韓國 TCM 70%的股權(quán)以及臺灣 碧倫生物技術(shù) 100%的股權(quán)，加強(qiáng)了其在鋰電回收領(lǐng)域的布局。2023 年 11 月，華友循環(huán)與 慕尼黑的氣候科技新創(chuàng)公司 Tozero 簽署協(xié)議，宣布在歐洲電池回收領(lǐng)域展開合作，進(jìn)一步 擴(kuò)大其全球布局。

天奇股份

天奇股份專注于鋰電池循環(huán)利用及再生材料，旗下子公司金泰閣主要負(fù)責(zé)回收業(yè)務(wù)。公司 在寧德與沃爾沃的合作中提供回收再生材料，并通過鋰++線上回收平臺實(shí)現(xiàn)了全生命周期 管理和溯源。近年來，天奇股份持續(xù)在海外市場布局鋰電池循環(huán)業(yè)務(wù)，公司主要布局歐洲、 北美、東南亞市場，與當(dāng)?shù)刭Y源回收企業(yè)、環(huán)保企業(yè)、電池廠及整車廠合資共建鋰電池循 環(huán)利用生態(tài)圈。2024 年下半年，公司將在海外逐步建設(shè)電池破碎基地，并進(jìn)一步規(guī)劃濕法 冶煉回收工廠。

盈利性分析：產(chǎn)能利用率影響回收企業(yè)盈利性

根據(jù)我們的測算得到，1）產(chǎn)能利用率為重要影響因子，關(guān)注產(chǎn)能利用率高企業(yè)。從金屬端 的投入產(chǎn)出來看，當(dāng)前價(jià)格水平下三元電池回收業(yè)務(wù)的盈虧平衡產(chǎn)能利用率位于 70%至 75% 之間，磷酸鐵鋰電池回收業(yè)務(wù)的盈虧平衡產(chǎn)能利用率位于 80%至 85%之間，產(chǎn)能利用率對 企業(yè)盈利影響較大，且磷酸鐵鋰電池對產(chǎn)能利用率要求更高，建議關(guān)注產(chǎn)能利用率較高企 業(yè)；2）三元電池回收更具經(jīng)濟(jì)性，磷酸鐵鋰電池對碳酸鋰價(jià)格更敏感。從根據(jù)當(dāng)前價(jià)格水 平進(jìn)行的測算看來，在碳酸鋰價(jià)格沒有大幅上漲趨勢情況下，三元電池回收業(yè)務(wù)更具經(jīng)濟(jì) 性，同時磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，受大宗價(jià)格短期大幅波動的影響更大，碳酸鋰價(jià)格 波動對磷酸鐵鋰電池回收盈利能力的影響較其對三元電池回收盈利能力影響更大，短期建 議關(guān)注企業(yè)來料廢舊電池結(jié)構(gòu)；3）包收包銷的合作模式更能激發(fā)企業(yè)盈利能力。隨著回收 行業(yè)發(fā)展，產(chǎn)能利用率與盈利能力對大宗價(jià)格波動敏感度齊升，同時隨著市場的有效化， 金屬價(jià)格逐漸被計(jì)價(jià)于廢舊電池中。這種趨勢下，包收包銷模式能使回收企業(yè)消除大宗價(jià) 格波動風(fēng)險(xiǎn)，在加工費(fèi)之外能從增量產(chǎn)能中獲得額外收益。

三元電池回收盈利性測算

以安徽維晶新材料 20000t/a 廢舊鋰電池綜合回收項(xiàng)目為參考，通過公開的原輔料投入、勞 動定員以及產(chǎn)出品資料輔以公開的價(jià)格信息，我們測算得到在產(chǎn)能利用率 100%的情況下， 三元電池回收 ROI/利潤率/單噸利潤分別為 4.84%/4.73%/1258.06 元，其中收入占比最大的 產(chǎn)品為三元前驅(qū)體占比 50.50%，其次為碳酸鋰占比 23.80%。 測算使用截止 7 月 31 日的最新價(jià)格計(jì)算，得到當(dāng)前時點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)能利用率落在 70%～ 75%的區(qū)間，在開工率為 80%的情況下，盈虧平衡的三元前驅(qū)體均價(jià)落在 73600～73700 元/噸的區(qū)間，盈虧平衡的碳酸鋰價(jià)格落在 78300～78400 元/噸的區(qū)間。

磷酸鐵鋰電池回收盈利性測算

以天奇循環(huán)處理 150000t/a 磷酸鐵鋰電池項(xiàng)目為參考，注意到該項(xiàng)目投資不涉及拆解破碎， 直接進(jìn)入酸浸工藝，以已破碎的廢電池或廢料料作為原料，通過公開的原輔料投入、勞動 定員、產(chǎn)出品資料以及價(jià)格信息，我們測算得到在產(chǎn)能利用率完全的情況下，磷酸鐵鋰電 池回收 ROI/利潤率/單噸利潤分別為 2.16%/1.85%/242.04 元，其中收入占比最大的產(chǎn)品為 電池及碳酸鋰占比為 61%，其次為磷酸鐵占 34%。 測算使用截止 7 月 31 日的最新價(jià)格計(jì)算，得到當(dāng)前時點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)能利用率落在 80%～ 85%的區(qū)間，在開工率為 80%的情況下，盈虧平衡的碳酸鋰價(jià)格落在 84100～84200 元/ 噸的區(qū)間，盈虧平衡的磷酸鐵價(jià)格落在 10900～10950 元/噸的區(qū)間。

編輯：火腿腸