2026年第30周汽車行業周報：高壁壘白馬成業績期避險主線

一、市場震蕩期業績與壁壘成核心安全墊

汽車行業行情進入震蕩階段，業績兌現能力與競爭壁壘成為短期投資最重要的安全墊。具備高毛利率特征且有業績兌現能力的公司有望率先見底，走出獨立于行業的行情。市場展望傳統旺季復蘇，部分企業銷量轉正將具備獨立投資機會?？萍汲砷L主線仍需事件催化，機器人、智能駕駛、AI服務器及應用等創新領域持續受到關注。

二、特斯拉AI轉型進入重資本投入期

特斯拉二季度財報顯示公司交付強勁修復，但盈利讓位于AI投入。電動車交付創歷史最佳二季度，儲能部署接近歷史峰值，營業總收入創單季新高。值得關注的是，公司自由現金流近兩年多來首次轉負，資本開支翻倍，全年資本支出指引超250億美元并籌備300億美元債務工具，顯示汽車與儲能業務現金流正為AI轉型全面輸血。

業績會核心增量在于AI業務從敘事進入兌現期。智能駕駛付費用戶持續增長，北美新購車滲透率近半，年度經常性收入接近8億美元，智駕付費模式初步跑通。Robotaxi堅持自營路線，累計付費里程保持增長，已啟動公共道路測試。芯片自研節奏明確，明年年中推出升級版并量產下一代產品。人形機器人被定調為公司歷史上最難規?；慨a的產品，產線建設目標從年產100萬臺躍升至1000萬臺，由于機器人沒有現成供應鏈，公司必須從頭建立完整供應鏈或將生產內化。

該財報對汽車行業的啟示在于：整車競爭終局正從賣車賺錢轉向以車養AI，產業鏈機會重新排序。智能化商業化兌現將取代銷量成為車企估值核心變量，國內車企智駕投入競賽大概率進一步加速。第三方出行平臺在自動駕駛時代的卡位價值面臨重估。機器人供應鏈尚處從0到1階段，具備精密制造能力的汽車零部件企業存在切入窗口。

三、比亞迪巴西本土化進入深水區

比亞迪巴西卡馬薩里工廠第10萬輛整車下線，在崗員工突破5500人。制造模式正從散件組裝躍升為四大工藝本土化制造，三大工藝車間土建已結頂，將于8月正式開啟全流程試生產，預計年底啟動商業化規模量產。產能規劃呈階梯式推進，一期15萬輛每年，全工藝落地后擴至30萬輛每年。

產品端以純電加插混雙線鋪開，純電主力為巴西電動銷冠車型，插混方面由多款走量車型承擔任務，后續插電混動皮卡也將推進本土化生產。供應鏈層面，零部件本地化率目標年底達到50%。該工廠標志著中國新能源車企出海模式從整車海運出口切換為屬地全流程制造，通過培育本地人才、完善產業鏈而非單純輸出產能，在拉美市場構筑的護城河正在加深。

四、行業運行數據與成本跟蹤

根據周度數據，7月第三周全國乘用車市場日均零售同比下降，較上月同期下降；日均批發同比下降，較上月同期下降。7月終端零售處于傳統淡季，整體消費需求偏弱，世界杯疊加盛夏高溫天氣導致線下到店客流銳減，無節假日消費加持，市場自然購車需求低迷。上半年終端價格戰持續透支市場，消費者持幣待購心態加劇。新能源車型憑借產品迭代、政策紅利及性價比優勢，市場韌性顯著優于燃油車。

原材料成本方面，最近一周傳統原材料價格指數、新能源原材料價格指數均上升。傳統車原材料中塑料價格漲幅明顯，鋼材價格小幅下降；電池原材料中鎳價上漲，鈷和碳酸鋰價格下降。海運成本本周有所下降，近一個月呈上漲趨勢。匯率方面，本周美元小幅升值、歐元貶值。

五、投資主線與標的梳理

基于AI外溢、反內卷、需求修復主線，整車端首先看好AI外溢的智能化和高端化方向，關注新勢力車企及華為系合作企業；有海外業務支撐盈利總量的企業亦受關注。零部件端，機器人及數據中心液冷等有望從主題轉向產業趨勢，關注業績有確定性支撐同時有估值提升潛力的公司。智能化關注核心一級供應商及核心供應鏈企業；中大市值白馬關注熱管理、內飾、車燈、傳動等領域龍頭企業；中小市值彈性關注發動機零部件、空氣懸架、內飾等領域標的。