汽車行業(yè)周報：獨特的顯著優(yōu)勢才能打破行業(yè)壓力，業(yè)績期看高壁壘白馬.pdf

研究背景與核心觀點

本報告為申萬宏源2026年7月20日至26日汽車行業(yè)周報，核心觀點為：行情進(jìn)入震蕩期，業(yè)績和壁壘成為最重要的安全墊，看好高壁壘（毛利率）且有業(yè)績兌現(xiàn)的公司短期表現(xiàn)；行業(yè)下滑幅度收窄，市場展望金九銀十復(fù)蘇；科技仍是成長主線，短期需要事件催化。

關(guān)鍵事件分析

特斯拉二季度業(yè)績會顯示公司進(jìn)入AI重資本投入期，全年Capex指引超250億美元，自由現(xiàn)金流-11億美元為近兩年多首次轉(zhuǎn)負(fù)。FSD付費用戶超130萬，ARR接近8億美元；Robotaxi堅持自營路線；Optimus目標(biāo)產(chǎn)能從100萬臺提升至1000萬臺，需從頭建立供應(yīng)鏈。比亞迪巴西工廠8月啟動全流程試產(chǎn)，從SKD躍升為CKD制造，年底零部件本地化率目標(biāo)50%，標(biāo)志著中國新能源車企出海模式切換。

市場與行業(yè)數(shù)據(jù)

7月第三周乘用車日均零售同比下降18%，日均批發(fā)同比下降6%。本周汽車行業(yè)指數(shù)下降1.05%，跑輸滬深300指數(shù)，行業(yè)周漲幅位列申萬一級行業(yè)第18位。傳統(tǒng)原材料價格指數(shù)環(huán)比+0.4%，新能源原材料價格指數(shù)環(huán)比+0.1%。6月經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)57.2%，位于榮枯線之上。

投資主線與風(fēng)險提示

基于AI外溢+反內(nèi)卷+需求修復(fù)主線，整車端看好智能化高端化方向及海外業(yè)務(wù)支撐盈利的企業(yè)；零部件端關(guān)注機(jī)器人及數(shù)據(jù)中心液冷等從主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢的機(jī)會，以及智能化核心供應(yīng)商。核心風(fēng)險包括原材料價格波動、地緣政治及行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。