2026年第28期高頻數(shù)據(jù)總量指標(biāo)邊際動(dòng)向分析

基建投資需求邊際改善信號(hào)顯現(xiàn)

7月以來，部分高頻指標(biāo)暗示下半年開局總量指標(biāo)出現(xiàn)邊際變化。投資領(lǐng)域，瀝青開工率、產(chǎn)量及出貨量持續(xù)好轉(zhuǎn)，其中開工率自6月中旬以來持續(xù)回升，截至上周已累積回升至3月中下旬水平。瀝青周產(chǎn)量重回30萬(wàn)噸以上水平，回升時(shí)點(diǎn)與開工率一致，均在6月中旬左右。出貨量連續(xù)4周環(huán)比回升，上周環(huán)比增速達(dá)兩位數(shù)水平。

瀝青主要用于基建投資，尤其是公路建設(shè)等領(lǐng)域。這一變化與財(cái)政數(shù)據(jù)的邊際改善相互印證。6月財(cái)政支出同比增速轉(zhuǎn)正，結(jié)束了此前數(shù)月的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。基建相關(guān)支出中，交通運(yùn)輸支出率先由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月同比增速較上月加快超過6個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)銷售同比降幅收窄

房地產(chǎn)銷售方面，進(jìn)入7月，30城銷售面積雖較6月環(huán)比有所下滑，且低于此前數(shù)月的周平均水平，但同比增速已連續(xù)3周保持正增長(zhǎng)，而6月周同比增速一度跌至較深負(fù)值區(qū)間。這一變化可能意味著官方公布的7月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)累計(jì)同比下降速度放緩，當(dāng)月同比降幅收窄。

出口短期或現(xiàn)反復(fù)

外貿(mào)領(lǐng)域呈現(xiàn)復(fù)雜信號(hào)。一方面，近期我國(guó)出口集運(yùn)價(jià)格指數(shù)開始環(huán)比下跌，結(jié)束了此前的持續(xù)上漲趨勢(shì)；另一方面，受臺(tái)風(fēng)等氣象災(zāi)害影響，近兩周港口貨物吞吐量明顯下降，相當(dāng)于春節(jié)前后的水平。據(jù)此判斷，7月出口增速繼續(xù)加快的可能性有所下降。

需要關(guān)注的是，海關(guān)每月公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)基于貿(mào)易商報(bào)關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，可能存在報(bào)關(guān)數(shù)據(jù)與港口貨物吞吐量數(shù)據(jù)的錯(cuò)位。歷史上曾出現(xiàn)報(bào)關(guān)數(shù)據(jù)與港口數(shù)據(jù)不一致的情況，例如今年春節(jié)較晚導(dǎo)致貿(mào)易商在春節(jié)前集中報(bào)關(guān)，使得前兩月出口增速較高，而后續(xù)月份增速大幅回落。

高頻指標(biāo)綜合形勢(shì)判斷

從開工率維度觀察，上周形勢(shì)繼續(xù)走強(qiáng)，環(huán)比上升指標(biāo)數(shù)量增加，環(huán)比下降指標(biāo)數(shù)量減少。產(chǎn)能利用率方面，形勢(shì)同樣轉(zhuǎn)強(qiáng)，環(huán)比上升指標(biāo)數(shù)量增加，環(huán)比下降指標(biāo)數(shù)量減少。產(chǎn)量維度，形勢(shì)亦呈現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)態(tài)勢(shì)，環(huán)比上升指標(biāo)數(shù)量有所增加。

價(jià)格維度則呈現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，環(huán)比上漲指標(biāo)數(shù)量減少，環(huán)比下跌指標(biāo)數(shù)量增加。庫(kù)存指標(biāo)方面，水泥庫(kù)容比小幅上升，水泥發(fā)運(yùn)率小幅下降，電廠煤炭庫(kù)存可用天數(shù)下降，港口鐵礦石庫(kù)存上升，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升而廠商庫(kù)存下降，熱卷社會(huì)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存雙升，瀝青出貨量連續(xù)回升。

房地產(chǎn)市場(chǎng)細(xì)分指標(biāo)

上周30城商品房成交面積環(huán)比上升，同比保持正增長(zhǎng)。土地成交面積環(huán)比大幅上升，但成交土地溢價(jià)率環(huán)比下降。城市二手房掛牌價(jià)指數(shù)環(huán)比微跌，其中一線城市跌幅相對(duì)較大，三線城市小幅上漲。二手房掛牌量指數(shù)環(huán)比下降，一線城市降幅最為顯著。

出行與物流數(shù)據(jù)

上周地鐵客運(yùn)量環(huán)比上升，同比增長(zhǎng)。出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)集體下跌。國(guó)內(nèi)民航航班執(zhí)行次數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)。鐵路貨運(yùn)量、高速公路貨車通行量、港口貨物吞吐量均環(huán)比上升，其中港口貨物吞吐量環(huán)比增速達(dá)兩位數(shù)。郵政快遞攬收量環(huán)比小幅上升。

前瞻判斷

綜合高頻數(shù)據(jù)變化，隨著財(cái)政支出增速逐步改善，三季度基建投資形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)銷售同比增速也可能收窄降幅。短期內(nèi)出口增速或許有所反復(fù)，但仍將維持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。