食品飲料行業2026Q2業績前瞻：行業分化加劇，龍頭韌性凸顯

白酒板塊：淡季承壓，去庫為主

2026年二季度白酒行業處于傳統淡季，企業普遍以主動去庫存、保持渠道健康良性為核心目標。據國家統計局數據，4-6月白酒產量同比均呈下滑態勢。高端酒表現分化，貴州茅臺持續推進營銷體系市場化改革，年內多次上調i茅臺平臺零售價及普飛合同價，批價較年初明顯上漲，預計營收與業績保持相對穩健。五糧液因2025年去庫存低基數，26Q2歸母凈利潤預計高增。瀘州老窖堅持高度國窖挺價策略，淡季動銷承壓，預計業績下滑幅度較大。次高端白酒需求仍處底部，山西汾酒核心單品青花20聚焦個人與商務消費，預計經營相對平穩；水井坊、舍得酒業已發布業績預告，主動降庫存導致收入端明顯承壓，舍得酒業由盈轉虧。地產酒方面，今世緣、迎駕貢酒受益于100-300元價格帶擴容，預計實現正增長；洋河股份、古井貢酒、口子窖等處于調整期，終端需求較弱下業績承壓。

啤酒板塊：雨水擾動需求，燕京ALPHA突出

2026年二季度多雨天氣擾動啤酒消費場景，4-6月啤酒產量同比均下滑，未能延續一季度增長態勢。行業龍頭華潤啤酒、青島啤酒預計受宏觀因素影響較大，銷量端承壓。燕京啤酒憑借U8全國化擴張及費用率壓降，增長明顯優于行業，已發布業績預告，26H1歸母凈利潤同比預計增長25%-35%，扣非歸母凈利潤同比預計增長30%-40%，業績表現超市場預期。珠江啤酒依托97純生及非現飲渠道發力，預計量價利持續增長，已公告26H1營收與銷量同比正增。重慶啤酒產品結構領先，持續推出多款口味型啤酒滿足細分需求，但餐飲疲軟下銷售仍有壓力。

零食連鎖：渠道高景氣，制造端分化

今年以來零食類目新品邏輯邊際弱化，渠道邏輯占主導。零食量販開店超預期，5-6月凈增門店遠超去年同期，鳴鳴很忙與萬辰集團凈增門店數均超4000家，預計收入延續高增態勢，盈利端因規模效應及渠道話語權提升，凈利率環比穩中有進。山姆上新為另一亮點，西麥、鹽津鋪子、有友食品等均有新品上市。制造端分化顯著，衛龍美味因傳統渠道占比高、辣條增長承壓，預計26H1收入增速放緩至6%。鹽津鋪子電商渠道高基數壓制彈性，線下量販及山姆貢獻支撐，預計26Q2收入同比約5%。洽洽食品受益瓜子成本大幅回落及低基數，已發布業績預告，26H1歸母凈利潤預計同比增長171%-199%。西麥食品麥片主業穩健疊加粉粉鋪貨，已公告26H1歸母凈利潤預計同比增長71%-90%。勁仔食品積極拓展零食量販系統，預計26Q2收入同比增長15%。

飲料乳品：飲料穩健，乳企分化

東鵬飲料核心單品消費場景受多雨天氣擾動，收入增速環比回落，但PET鎖價帶來成本紅利，預計毛利率保持同比增長。康師傅控股飲料業務經調整后重回正增長，方便面業務延續穩健，預計26H1營收同比約2%。伊利股份常溫液奶需求偏弱，但低溫奶、冷飲及奶粉業務預計延續良好增長，世界杯費用投放短期壓制利潤。蒙牛乳業液奶低基數下實現較好增長，奶粉及奶酪業務有望雙位數增長。新乳業持續推動鮮立方戰略，低溫帶動下產品結構提升，預計26Q2營收同比約6%，歸母凈利潤同比約10%。妙可藍多已發布業績預告，26H1營收同比增長28.7%，C端及B端奶酪業務均有20%以上增長，26Q2歸母凈利潤同比增長49.5%。

調味品：淡季企穩，集中度提升

二季度為調味品傳統淡季，行業整體需求較弱但經營呈底部企穩態勢。商超渠道松茸鮮、味精、火鍋底料等子品類銷售額同比增長，醬油、醋等傳統品類略降。餐飲端收入增速環比放緩，限額以上餐飲連續三個月弱于大盤。成本端白砂糖價格延續下降，黃豆、油脂、辣椒價格同比升幅收窄。海天味業作為龍頭保持平穩增長，預計營收及歸母凈利潤中個位數增長。中炬高新渠道價盤修復，并購味滋美并表貢獻增量，已發布業績預告，26Q2歸母凈利潤預計同比增長68%-121%。千禾味業走出輿情影響，低基數下預計26Q2營收同比增長約20%，歸母凈利潤同比增長650%。天味食品內生穩定增長，子公司加點滋味、食萃及并表一品味享貢獻增量，已披露業績預告，26Q2歸母凈利潤預計同比增長6.8%-20.0%。安琪酵母國內需求弱復蘇，海外渠道擴張但受地緣沖突擾動，糖蜜成本紅利釋放，預計營收同比增長15%，歸母凈利潤同比增長8%。

速凍食品：餐飲平淡，龍頭韌性較強

二季度餐飲業需求環比放緩，上游速凍食品企業表現相對平穩。C端復蘇好于B端，據馬上贏數據，速凍食品傳統線下零售銷售額同比增長3.2%，蝦滑、披薩、速凍腸等子品類增速超19%。餐飲端人均消費底部企穩向上，但規模餐飲企業經營壓力更為明顯。安井食品蝦滑、烤腸、象形包等新品放量，子公司新宏業受益小龍蝦價格下降，預計26Q2營收同比增長約12%，歸母凈利潤同比增長約8%。千味央廚小B端新零售渠道發力，大B客戶經營韌性較強，預計26Q2營收同比增長15%。立高食品山姆渠道降幅收窄，餐飲及新零售渠道新客戶拓展，但原材料壓力增加，預計26Q2歸母凈利潤同比下滑20%。三全食品積極拓展新品類，但餐飲大盤平淡，預計26Q2收入同比增長約3%。

保健品：嚴監管下頭部集中

2026年為保健食品行業政策變革年，國家市場監管總局等多部門密集出臺新規，從注冊備案、標簽宣傳、原料管理到生產流通全鏈條收緊標準。618數據顯示天貓、京東平臺營養保健品TOP5品牌相對穩定，抖音、快手平臺變化較大，反映流量平臺品牌競爭激烈，頭部品牌在傳統貨架電商已逐步占領消費者心智。嚴監管趨勢下，不規范中小企業預計出清，合規質控嚴格的頭部品牌及代工廠有望搶占更大份額。百龍創園美國膳食纖維需求景氣，預計26Q2營收同比增長18%，歸母凈利潤同比增長20%。仙樂健康中國區預計正增，歐洲區延續良好增長，美洲區處于調整，預計26Q2營收同比增長7%，歸母凈利潤同比增長3%。