2026年7月第4周A股投資策略：底部區域布局反彈

穩市信號密集釋放，政策底基本確立

近期監管部門與央國企密集釋放增持、回購等穩市信號，政策底基本顯現。證監會于7月20日召開投資者座談會及上市公司、證券公司、基金機構座談會，明確將穩市置于監管工作首位；中國國新披露已使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超過500億元，中國誠通及所屬機構近期累計買入中國股票資產近100億元，后續均表示將繼續增持央企、科技企業股票及ETF。北京國管、北京控股等多家央國企及上市公司集中披露增持、回購和提高分紅等安排。從近期ETF凈流入情況來看，上周寬基ETF大幅凈流入，周度累計凈流入超過500億元。若后續市場超預期下行，穩市措施有望對標2025年4月力度，進一步從資金支持、央企回購、金融機構增持回購等多方面入手。

流動性底部特征確立，杠桿去化與ETF托底并行

市場底部區域的流動性呈現出"杠桿去化、交易降溫、ETF托底"三位一體的典型特征。截至7月23日，近三周以來融資資金累計凈流出規模較大，參與兩融交易的投資者數量占比回落最低降至4.3%左右，接近歷史融資活躍度低點；7月以來股票型ETF累計凈流入規模顯著，7月17日和7月20日連續兩天凈流入超650億元。TMT板塊成交額占全A比重已從6月末的50%以上歷史極值回落至7月24日的44%左右。7月21日至22日，融資資金連續兩天凈流入，ETF則連續兩天凈流出，融資資金和ETF背離的狀態有望逐漸從融資流出疊加ETF流入轉為融資買入疊加ETF流出，這往往是市場筑底企穩的重要標志。

外部沖擊邊際減弱，關注美聯儲議息與地緣局勢

近期市場對美聯儲加息預期升溫，帶動美債利率加速上行突破4.7%，主要受到中東局勢升級以及偏低的初請失業金人數驅動。往后看，7月美聯儲議息會議大概率保持按兵不動，但由于近期油價上漲推升通脹預期，后續貨幣政策的不確定性進一步增大。在當前油價再度反彈、美股連續調整、十年美債利率沖高的環境下，特朗普在美伊問題上釋放緩和信號的概率明顯增大，一旦實現將帶動原油價格和美債利率快速回落。海外沖擊正逐步由系統性風險轉向尾部波動，韓國市場經歷極端震蕩后，約75%的去杠桿已經完成，監管層將杠桿ETF參與保證金要求提高并提前生效，有助于抑制杠桿增量、收窄尾部風險。

公募持倉集中度創新高，科技板塊擁擠度需消化

二季度公募對TMT配置占比創新高，同時公募基金對于科技股配置的集中度也來到歷史新高。近20%的公募基金出現頂格配置個股，創歷史新高；頂配個股的規模達數千億級別，同樣創歷史新高；部分海外算力核心龍頭被數百只公募頂配，平均配置比例較高。通過對歷史上四輪典型機構抱團行情的復盤可以發現，當某一行業機構持倉過度集中，往往會通過高位震蕩或階段性調整來消化短期的高擁擠度，持倉高點并不必然等同于行業指數高點。抱團行情的最終走向，關鍵在于產業基本面的長期邏輯是否遭到破壞——若行業景氣度仍能維持、產業趨勢未被證偽，則高持倉后的震蕩多為籌碼交換與估值消化；反之，若政策轉向、產業邏輯破滅或業績增速顯著放緩，則機構集中持倉將成為行情反轉的放大器。

7月政治局會議前瞻：政策有望進一步加力

7月政治局會議大概率在月末召開，結合近期高層表態來看，政策有望進一步加力。從近期高層調研及表態的詞頻分析來看，產業仍然是發展主線，其中制造業、高質量發展、生物醫藥、人工智能等出現頻率較高。除產業外，基礎設施建設也出現多次，后續有望加力建設"六張網"，其中水網是重中之重。消費方面，文旅出現頻率最高，推動文旅發展促進消費的決心不改。此外，歷史上當市場下行壓力加大或外部風險顯著上升時，政治局會議往往會相應提高資本市場表述的積極程度，本次會議對資本市場的定調變化值得關注。

底部布局方向：中報業績與產業趨勢雙主線

總體來看，本輪回調進一步向下的系統性空間相對有限，中期修復的基礎已經形成，但由于當前壓力主要來自科技板塊內部去杠桿，底部未必復制歷史上的次日V形反彈，更可能經歷反復震蕩和分化筑底。當前位置可以沿中報業績與產業趨勢兩條線索進行底部布局。中報方向重點關注業績增速較高或邊際改善較明確的TMT漲價鏈、供需改善并實現量價共振的資源品，以及電池、醫療器械、創新藥、自動化設備、航天裝備等出口和出海創收方向。產業趨勢方面，海外算力近期調整主要是流動性擾動，云廠商資本開支、大模型迭代和AI應用滲透形成的產業飛輪并未停止，后續有望沿業績確定性展開修復；國產算力則受益于自主可控、國產模型與國產芯片和服務器適配，以及超節點等基礎設施升級，仍是值得中期配置的產業主線。