A股投資策略周報：底部區(qū)域，布局反彈.pdf

研究目的與核心結(jié)論

本報告為招商證券2026年7月第4周A股投資策略周報，旨在分析市場底部區(qū)域特征，判斷中期修復(fù)基礎(chǔ)是否形成，并提出底部布局方向。核心結(jié)論認(rèn)為，近期穩(wěn)市信號密集釋放，政策底基本顯現(xiàn)；流動性壓力有所緩解，市場正逐步筑底；但科技板塊去杠桿可能導(dǎo)致反復(fù)震蕩、分化筑底，中期修復(fù)基礎(chǔ)已經(jīng)形成，系統(tǒng)性下行空間相對有限。

穩(wěn)市政策與流動性特征

證監(jiān)會、央國企及上市公司密集釋放增持、回購、分紅等穩(wěn)市信號，寬基ETF顯著流入。上周寬基ETF周度累計凈流入超過500億元，7月以來股票型ETF累計凈流入3788億元。融資資金近三周累計凈流出3141億元，參與兩融交易的投資者數(shù)量占比最低降至4.3%，接近歷史融資活躍度低點。TMT板塊成交額占全A比重從50%以上歷史極值回落至44%左右。融資資金與ETF的背離狀態(tài)有望逐漸反轉(zhuǎn)，成為市場筑底企穩(wěn)的重要標(biāo)志。

外部環(huán)境與政策前瞻

外部需關(guān)注美聯(lián)儲7月議息會議、美債利率突破4.7%、中東局勢及特朗普政策轉(zhuǎn)向。7月政治局會議大概率月末召開，政策有望進一步加力，產(chǎn)業(yè)仍是發(fā)展主線，基建重點關(guān)注"六張網(wǎng)"（水網(wǎng)為重），消費側(cè)繼續(xù)以文旅為抓手，資本市場定調(diào)趨于積極。

公募持倉與歷史復(fù)盤

二季度公募對TMT配置及個股集中度均創(chuàng)歷史新高。近20%公募基金出現(xiàn)頂格配置個股，部分海外算力龍頭被數(shù)百只基金頂配。歷史復(fù)盤顯示，持倉高點并不必然等同于指數(shù)高點，抱團行情最終走向取決于產(chǎn)業(yè)基本面長期邏輯是否遭到破壞。

配置建議

沿中報業(yè)績和產(chǎn)業(yè)趨勢兩條線索布局：中報方向關(guān)注TMT漲價鏈、量價改善資源品、電池、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、自動化設(shè)備、航天裝備等；產(chǎn)業(yè)趨勢方面關(guān)注海外算力和國產(chǎn)算力方向。