2026年Q2互聯網傳媒基金持倉：A股傳媒配置比例與集中度雙降

一、A股傳媒行業基金重倉配置比例顯著下調

根據Wind數據，按申萬一級行業統計，26Q2樣本公募基金對A股傳媒板塊重倉配置比例較26Q1環比下降。若依據調整后板塊股票池統計，A股傳媒板塊重倉配置比例同樣呈現環比下降態勢，A+H股傳媒互聯網板塊配置比例亦較前期減少。

從基金重倉總市值看，調整后A股傳媒行業獲公募基金重倉的上市公司數量較2026Q1減少，合計持股數量及基金重倉持股總市值均出現季度環比下降，占基金重倉總市值的比例亦有所收縮。與26Q1相比，配置比例從低配狀態進一步下探。

二、細分板塊結構分化：游戲占比提升但普遭調出，廣告營銷配比大幅下滑

傳媒行業內部子板塊重倉配置比例呈現明顯分化。截至26Q2，基金在傳媒互聯網板塊重倉配置比例排名前三的子板塊分別為游戲、廣告營銷和新聞出版發行。游戲板塊基金重倉配置比例環比上升，但在傳媒板塊內部的占比提升難掩板塊整體遭調出的趨勢；廣告營銷板塊在傳媒板塊的基金重倉配置比例大幅減少；新聞出版發行板塊占比則有所增長。

從重倉市值變動看，游戲行業板塊重倉市值季度環比下降；廣告營銷板塊重倉市值降幅更為顯著；新聞出版發行板塊重倉市值環比降幅相對溫和。

從個股調入調出情況看，26Q2公募增持的傳媒上市公司數量環比減少，新進公募重倉股的公司數量亦環比減少，而減持的公司數量環比增加。具體而言，有線電視、教育行業、電影院線等板塊有個別公司獲新進或增持；游戲行業、廣告營銷、新聞出版發行等板塊則普遍遭減持，其中游戲行業多家重點公司被減持，廣告營銷板塊亦有大量公司遭減持。

三、A股傳媒重倉集中度環比下降

從籌碼集中度來看，26Q2基金在A股傳媒互聯網板塊前五大重倉個股合計持倉市值占傳媒行業總重倉市值的比例環比減少；前十大重倉個股合計持倉市值占傳媒行業總重倉市值的比例亦環比下降。前五大重倉個股分別為世紀華通、分眾傳媒、巨人網絡、中文在線、愷英網絡。

從重點個股看，世紀華通、巨人網絡、愷英網絡、三七互娛、完美世界、昆侖萬維等游戲行業頭部公司均遭公募基金產品數量環比減少及持股數量環比下降；分眾傳媒作為廣告營銷龍頭，重倉基金產品數量及持股數量均大幅下滑；中文在線在新聞出版發行板塊中獲持股數量環比增加，成為少數獲增持的標的之一。

四、港股互聯網基金持倉：重倉公司數量減少，主要互聯網公司遭減持

港股方面，選取包括騰訊控股、美團-W、快手、泡泡瑪特在內的39家公司作為標的池。截至26Q2，獲得滬港深基金重倉的港股傳媒互聯網公司為15家，較前期有所減少。

從持倉變動方向看，快手-W、美團-W獲加倉，中國東方教育、東方甄選亦獲增持。騰訊控股、阿里巴巴-W、泡泡瑪特、嗶哩嗶哩-W、心動公司、網易云音樂、美圖公司等主要互聯網公司則遭減倉，其中騰訊控股、阿里巴巴-W的重倉基金產品數量及持股數量降幅尤為顯著。

從重倉市值看，騰訊控股仍為港股傳媒互聯網板塊第一大重倉標的，但持倉市值環比大幅下降；阿里巴巴-W持倉市值環比降幅更為劇烈；泡泡瑪特持倉市值亦環比減少；快手-W、美團-W持倉市值環比變動方向與持股數量變動存在差異，反映股價波動影響。

五、投資建議與后續關注方向

從26Q2傳媒互聯網板塊的基金持倉情況看，公募基金對A股傳媒行業的配置比例環比有所下調，結構上看廣告營銷、體育、動漫等配置比例下行，游戲、廣告營銷等細分板塊普遍遭調出，前五大、前十大重倉個股市值集中度環比均有所下降。港股來看，快手-W、美團-W等獲得加倉，但騰訊控股、阿里巴巴-W等其他部分公司遭減倉，程度上有所分化。

近期板塊風偏有所恢復，后續可關注兩個主要方向：一是由于AI而獲得收入彈性的業務，如互聯網公司的Maas收入與后續的Agent產品形態；二是資金再平衡下的景氣度韌性與估值性價比的方向。此外長期看好國產模型的能力追趕與性價比價值，近期互聯網廠商對模型成本逐步敏感。

互聯網板塊方面，社交娛樂媒體領域看好騰訊持續釋放微信場景的商業化潛力，嗶哩嗶哩廣告增速有望持續領跑互聯網廣告大盤；電商領域重點關注阿里Maas收入與云收入持續兌現情況；醫療電商領域京東健康、阿里健康發揮頭部平臺優勢；短視頻領域快手主業保持溫和增長；潮玩+IP賽道泡泡瑪特加大樂園和不同風格IP的運營；長視頻行業積極探索和主業相關新業務；音樂流媒體領域關注ARPU優化策略及并購整合提效。

傳媒板塊方面，游戲領域建議圍繞重磅新品上線+業績兌現兩條主線布局；廣告營銷領域程序化廣告關注IAP帶來的業績彈性，線下品牌廣告賽道關注性價比；出版領域關注主業質地優異、股息率較高的標的；影視院線領域關注暑期檔回暖及頭部片定檔節奏；AI領域預計國產AI模型將迎來密集發布期，重點關注在Agent領域有所突破的標的及多模態應用場景。