2026年7月北交所專題：板塊估值底部漸顯，供給端質量向上

供給端提質：新股質量顯著優于存量，新質生產力屬性持續增強

北交所IPO審核效率突出，2026年（截至7月20日）IPO首發家數占京滬深交易所比重達到半數以上，IPO受理至上市平均天數已由2025年的442天縮短至365天，2026年上半年上市數量已超過2025年全年。在滬深IPO節奏調整背景下，上市"確定性"成為企業選擇上市板塊的重要考量，北交所在審核效率與時間可預期性上的突出優勢，正使其成為越來越多優質企業的上市首選。

專精特新和小巨人企業占比快速抬升，北交所服務"更早、更小、更新"創新型中小企業已成顯著差異化標簽。專精特新企業IPO數量占比由2021年的八成抬升至2026年的九成以上，小巨人企業IPO數量占比由2021年的不足五成迅速抬升至九成以上。2026年上市的中科儀（半導體真空設備）、鴻仕達（PCB設備）、銳翔智能（半導體固晶機）、嘉晨智能（工業機器人）、新睿電子（工業機器人）、創達新材（半導體封裝材料），均屬于半導體、機器人等高景氣科技產業鏈，構成北交所新質生產力基本盤。

新股盈利質量全面抬升，為估值修復提供基本面支撐。2026年上市的新股前一年平均歸母凈利潤達到存量上市公司的三倍以上，充分體現北交所服務對象創新中小型企業的快速成長。從財務指標維度看，2025年北證A股的EPS和ROE指標表現優于其他板塊，特別是2023年以來，北證A股EPS穩定高于雙創板塊和主板，ROE始終為正。

資金端擴容：北證指數基金規模上限提高疊加北證50ETF預期，有望構筑流動性拐點

北交所成交中樞突破年均2000億元大關，但短期存在"放量-縮量"的脈沖效應。2026年7月北證A股日均成交額回落至191億元，僅達到板塊月度成交額峰值的不足五成。板塊資金顯著向北證50和新股集中，新股成交額占整體成交額比重穩定在30%左右區間，北證50貢獻超三成市場成交份額。短期交投情緒冰點對應的流動性底部，通常同步形成估值底與情緒底，是具備較高賠率的左側布局窗口。

政策端持續優化流動性預期。再融資一攬子措施落地，滬深北交易所同步發布通知調整融資保證金比例，北交所就修訂證券發行上市審核規則公開征求意見，深化落實再融資一攬子優化措施。北證50ETF有望推出，將成為板塊流動性提升的關鍵里程碑，為成分股帶來確定性的被動配置資金，提高北證A股整體的流動性溢價。

產品端加速擴容，指數基金規模上限提高。多家公募基金公司密集公告將旗下北證50成份指數基金的規模上限從5億份大幅調整至15億份，并恢復大額申購，估計將帶來超百億元的增量資金。雖然2026年相較2025年底北證50指數基金規模有所下滑，但在全市場所有指數基金中規模占比仍保持增長態勢。

估值端折價：估值中樞已充分回落，性價比凸顯配置窗口

絕對水位方面，估值中樞回落至歷史偏低分位，安全邊際顯著抬升。截至2026年7月20日，北證A股PE（TTM，整體法）處于近一年的最低值、近兩年的36%分位，北證50PE處于近一年的最低值、近兩年的27%分位，絕對估值較2025年顯著回落。

相對折價方面，對比雙創板塊估值處深度折價區間，性價比吸引力持續增強。北交所估值低于雙創板塊，北證50PEG低于科創50/創業板指。市值20-30億元區間個股平均PE僅為科創板同區間估值的六成；市值30-50億元區間個股平均PE僅為科創板同區間估值的四成，而該市值區間的創業板個股則整體虧損。

內部結構方面，估值區間整體下移，高質量低估值標的配置窗口已至。低估值（0-30X）公司數量占比較2025年底明顯增加，高估值（100X+）占比亦同步回落。受2026年上半年整體走勢影響，破發及破凈上市公司數量增加，而破凈上市公司前一年度歸母凈利潤同比增速為正，此輪估值下滑與基本面有所背離，凸顯高質量低估值標的投資價值，板塊定價邏輯有望回歸盈利錨定。

政策窗口臨近與左側布局機會

2026年是北交所開市五周年的關鍵節點，"高質量建設"向縱深推進、制度紅利持續兌現的預期持續升溫。北交所圍繞"打造服務創新型中小企業主陣地"核心定位，在發行端優化新股供給結構、融資端落地再融資一攬子便利措施、交易端完善做市商激勵機制等多維度推出實質性改革舉措。資金端以指數產品體系擴容為核心抓手，"長錢活水"的持續注入將為板塊估值修復與流動性改善提供核心支撐。

伴隨改革預期持續升溫，中長期增量資金入市通道實質性打開，疊加新股質量系統性提升，市場已進入全年左側布局的關鍵窗口。建議關注業績高增長的新質生產力標的的估值修復機會，聚焦半導體、機器人等高景氣科技產業鏈中的優質企業。