華陽集團聚焦汽車智能化與輕量化，布局AI及機器人第二增長曲線

汽車電子：智能座艙與智能駕駛雙輪驅動

華陽集團汽車電子業務以智能座艙和智能駕駛為核心發展方向。智能座艙產品線涵蓋HUD、液晶儀表、中控屏、座艙域控制器、數字聲學系統、無線充電、電子后視鏡、精密運動機構等；智能駕駛產品線包括車載攝像頭、APA自動泊車、前視一體機、駕駛域控、艙駕一體域控等。公司汽車電子業務呈現"量價雙升"特征，一方面通過拓展客戶實現銷量增長，另一方面高附加值產品占比提升帶動單車價值量持續上行。

從產品演進路徑看，公司實現了從傳統車載音視頻播放器向智能座艙核心產品的升級，并進一步向集成化方向發展。公司座艙域控制器已規模化量產，與英特爾合作推出AI Box產品，聯合研發機器人大小腦控制器，同時推出跨域融合產品。在HUD領域，公司市占率位居國內前列，產品技術覆蓋TFT、DLP、LCOS成像技術、PHUD、全景3D AR-HUD等多條路線。

客戶結構方面，公司配套客戶從自主品牌向新勢力、合資及外資品牌延伸，涵蓋長城、長安、吉利、奇瑞、比亞迪、蔚來、小鵬、理想、小米、問界、零跑等國內客戶，以及STELLANTIS集團、大眾集團、福特、豐田、日產、通用、越南VINFAST等國際客戶。

精密壓鑄：汽車與AI領域多點開花

華陽集團精密壓鑄業務涵蓋鋁合金、鎂合金、鋅合金產品線，并延伸組件業務。汽車領域，公司產品矩陣覆蓋轉向系統、制動系統、車身控制系統等傳統零部件，并延伸至新能源三電系統零部件、汽車電子零部件、智能駕駛及座艙零部件等，在手訂單充沛。

非汽車領域，公司積極探索AI、機器人等相關業務。鋅合金業務中，光通訊模塊、高速連接器壓鑄零部件已規模化生產，開發多款AI數據中心服務器零部件，相關產品已應用于國內頭部科技企業數據中心產品中。鋁合金品類中，AI服務器機柜散熱部件獲得國際客戶項目定點，并復用車端高精度冷鍛技術優勢，布局冷鍛光模塊殼體等高附加值產品。此外，公司拓展銅合金液冷模組零部件產品，基于鋁合金、銅合金材料已拓展多種AI數據中心散熱系統產品。

技術積累與制造能力支撐跨領域拓展

公司持續加大研發投入，已在軟件、硬件、集成、光學、算法、精密機構、精密模具等領域構筑起研發優勢。公司搭建了多地協同的研發基地，擁有國家級工業設計中心、多家高新技術企業子公司、多個省級企業技術中心/工程技術研究中心。在制造能力方面，公司以"柔性化、自動化、數字化和精益化"為核心，持續推進數字化工廠建設與先進制造能力升級，構建了產品全生命周期的質量管控體系，通過多項國際和行業標準體系認證。

公司核心技術的跨場景復用和拓展能力，使其能夠快速響應AI、低空飛行器、機器人、兩輪車等多元市場需求。在具身智能賽道，公司已與兩家頭部客戶達成意向，項目涉及鎂合金和鋁合金材料的關節模組、頭部結構件等，靈巧手相關產品也在深度對接中。

盈利預測與估值

公司主營汽車電子和精密壓鑄業務，汽車電子受益于智能化行業發展實現量增價升，精密壓鑄在汽車、AI等領域多點開花。預計公司未來三年營收保持較快增長，毛利率穩中有升。綜合絕對估值法與相對估值法，給予公司一定期限內的合理估值區間。