利柏特：工業模塊領軍企業受益核電模塊化建造先發優勢

工業模塊設計與制造為核心競爭力

利柏特是國內少數具備大型、超大型工業模塊一體化設計、制造、交付與服務能力的企業。公司自2006年開始從事相關業務，深耕行業近二十年，構建了"設計為引領、模塊化制造為支撐、總承包為載體、運維為延伸"的業務體系，形成覆蓋"設計-采購-模塊化制造-施工-運維"（EPFC）的全產業鏈環節。公司核心產品包括工藝模塊、管廊模塊、管道預制件等，均為根據業主需求定制的非標準化產品。

國際化優質客戶資源支撐業績穩定性

公司主要客戶涵蓋巴斯夫、林德氣體、霍尼韋爾、科思創、優美科、陶氏化學、液化空氣、英威達等數十家國際知名跨國企業。化工行業固定資產投資具有特殊性及危險性特征，客戶對供應商過往業績、交付能力、安全記錄、質量穩定性要求極高，合作粘性極強、轉換成本極高。公司憑借優異交付能力與項目業績，持續獲得老客戶新項目，2023-2025年前五大客戶銷售額占比均超70%。高端客戶群體基于長期發展目標，有較為長遠的投資規劃，在行業經濟波動情況下仍能保持持續穩定的投資，增強了公司抵御市場風險的能力。

核電模塊實現業績突破

2025年2月，公司中標中廣核"寧德二期5BDA、7BUG模塊建造安裝工程及臨時泊位工程"項目，中標價格約2.26億元。該項目系首次將模塊化技術應用到"華龍一號"核電站柴油機廠房建安一體化綜合建造安裝工程，也是公司首次與中廣核開展合作，標志著公司在核電模塊建造安裝方面取得重要突破。

核電建設景氣度與模塊化市場空間

2022-2025年，我國每年核準核電機組數量連續四年保持10臺及以上。《新型能源體系建設"十五五"規劃》提出2030年在運核電裝機達到1.1億千瓦左右，據此測算2026-2030年五年期間需新增約4748萬千瓦在運裝機，年復合增速約12%。通過三代核電項目建設，我國核電行業積累和形成了成套的模塊化建造技術，隨著該技術在核電行業的應用推廣，預計未來采用模塊化建造的核電項目將逐漸增多，核電模塊化市場空間巨大。

可轉債募投南通基地擴大產能優勢

2025年公司發行7.5億元可轉債用于建設南通生產基地，預計2026年內驗收投產。南通生產基地面積為48.78萬平方米（包含港池），為公司目前最主要模塊生產基地張家港重裝園區生產基地占地面積的3.17倍，主要產品為應用于石油化工、油氣能源、核電工程等行業的大型工業模塊。該項目配備自有碼頭，能夠長期靠泊海洋工程船舶，長度可達200米、寬度可達60米，高度理論上不受限制。達產后預計年收入可達21.10億元，年均凈利潤2.08億元，分別占公司2025年營收、凈利潤的80%、95%。

財務指標呈改善趨勢

2023-2025年公司綜合毛利率從14.54%提升至20.10%，凈利率從5.87%提升至8.34%，盈利能力持續改善。公司年末經營現金流持續正流入，負債率相對穩定較低，2025年因發行可轉債導致有所上升，但截至2026年6月絕大部分已轉股，預計負債率將恢復至正常較低水平。

股權結構與戰略協同

公司控股股東為上海利柏特投資有限公司，實際控制人沈斌強、沈翾父子通過直接及間接方式合計持股。值得關注的是，中國核工業二三建設有限公司為公司第四大股東，持股比例3.24%，其為中國核建控股子公司，另一大股東中廣核工程有限公司持股比例12.85%，是中國規模最大的核工程綜合安裝企業。公司董事長沈斌強先生曾于2008年至2015年擔任中核二三蘇州分公司負責人，公司與核電工程領域具有深厚的歷史淵源與戰略協同基礎。