集運(yùn)運(yùn)價(jià)進(jìn)入調(diào)整階段，美東航線運(yùn)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺

全球集運(yùn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)入階段性調(diào)整

全球航運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)入階段性調(diào)整，旺季上漲勢(shì)頭逆轉(zhuǎn)。7月SCFI綜合指數(shù)結(jié)束十周連漲，新船交付與撤離運(yùn)力回歸使運(yùn)力緊張緩解，船公司主動(dòng)停航調(diào)控以遏制運(yùn)價(jià)下滑，整體市場(chǎng)正從搶運(yùn)集中出貨釋放期轉(zhuǎn)入階段性調(diào)整。

各航線運(yùn)價(jià)表現(xiàn)分化明顯

美洲航線方面，美西航線受加班船投放影響，艙位緩解明顯，運(yùn)價(jià)回調(diào)幅度較大；美東航線受港口擁堵和巴拿馬運(yùn)河水位限制制約，運(yùn)力恢復(fù)較慢，運(yùn)價(jià)韌性相對(duì)較強(qiáng)。亞歐與地中海航線同步回調(diào)，歐洲北部港口擁堵雖有改善但供應(yīng)鏈壓力未完全消除，地中海東部及黑海局部仍偏緊。拉美航線運(yùn)價(jià)弱勢(shì)震蕩，船公司整體維持控艙穩(wěn)價(jià)策略，南美東和墨西哥航線調(diào)整幅度較大。亞洲內(nèi)航線運(yùn)價(jià)持續(xù)下滑，東南亞港口擁堵改善推動(dòng)區(qū)域內(nèi)運(yùn)力周轉(zhuǎn)效率提升。

上半年市場(chǎng)回顧：多因素疊加量?jī)r(jià)齊升

2026年上半年集運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。一季度末美伊戰(zhàn)事驟起，霍爾木茲海峽封閉推高燃油成本，船企改道好望角拉長(zhǎng)航程，疊加戰(zhàn)爭(zhēng)附加費(fèi)，全球各航線運(yùn)價(jià)短時(shí)間內(nèi)暴漲。二季度關(guān)稅政策調(diào)整引發(fā)"搶運(yùn)潮"，北美、南美航線艙位緊張，運(yùn)價(jià)持續(xù)走高。從貿(mào)易量看，亞洲對(duì)非洲、大洋洲、南美及歐洲貿(mào)易量的增長(zhǎng)對(duì)沖了北美航線的下滑。

下半年運(yùn)價(jià)高位回落預(yù)期較強(qiáng)

短期來(lái)看，美伊簽署諒解備忘錄后地緣風(fēng)險(xiǎn)降低，國(guó)際油價(jià)回落壓低船公司運(yùn)營(yíng)成本；巴西關(guān)稅改革落地、美國(guó)關(guān)稅調(diào)整政策節(jié)點(diǎn)臨近，搶運(yùn)需求減弱，艙位緊張情況緩解，運(yùn)價(jià)高位見(jiàn)頂回落預(yù)期較強(qiáng)。

中長(zhǎng)期運(yùn)價(jià)波動(dòng)性提升，中樞維持相對(duì)高位

供給端，2026年名義運(yùn)力增速為過(guò)去3年最低值，但2027至2029年新增運(yùn)力集中交付將加劇供給壓力。紅海能否正常通航仍為決定性因素——復(fù)航短期內(nèi)將導(dǎo)致運(yùn)力大量釋放，但中長(zhǎng)期供給增加仍會(huì)對(duì)運(yùn)價(jià)產(chǎn)生壓力。需求端，中國(guó)出口維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但各國(guó)對(duì)華關(guān)稅政策的調(diào)整將擾動(dòng)企業(yè)出貨節(jié)奏，階段性搶運(yùn)行為或成新常態(tài)，運(yùn)價(jià)波動(dòng)性顯著增強(qiáng)。全球港口擁堵常態(tài)化、集裝箱周轉(zhuǎn)效率降低等因素相互交織，供應(yīng)鏈不確定性持續(xù)抬升，運(yùn)價(jià)傳統(tǒng)周期規(guī)律趨于弱化，但運(yùn)價(jià)中樞仍具備維持相對(duì)高位的基礎(chǔ)支撐。

油運(yùn)市場(chǎng)逐步走向合規(guī)牛

俄烏沖突改變?nèi)蛟凸?yīng)格局，OPEC轉(zhuǎn)向增產(chǎn)推動(dòng)海運(yùn)貿(mào)易量增加。中國(guó)海運(yùn)原油進(jìn)口量近期趨勢(shì)強(qiáng)勁，煉油廠加工量堅(jiān)挺為進(jìn)口量提供額外推動(dòng)力，持續(xù)的庫(kù)存勢(shì)頭可能支撐到2026年的進(jìn)口量。歐美對(duì)影子船隊(duì)的擴(kuò)大制裁導(dǎo)致市場(chǎng)有效運(yùn)力縮減，推升運(yùn)價(jià)中樞并提高旺季彈性。雖然2026年供給壓力有所增加，但老齡化仍然嚴(yán)重，運(yùn)價(jià)中樞逐步上移。

特種運(yùn)輸景氣度延續(xù)

中國(guó)清潔能源技術(shù)出口總額創(chuàng)下新高，新能源設(shè)備大型化推動(dòng)運(yùn)輸從集裝箱化向特種貨運(yùn)輸轉(zhuǎn)變。風(fēng)電設(shè)備、儲(chǔ)能柜等產(chǎn)品運(yùn)輸需求持續(xù)驅(qū)動(dòng)主力船型租金穩(wěn)定上升，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中樞持續(xù)抬升。