安克創新動態跟蹤：淺海戰略驅動多品類擴張，飛輪效應強化競爭壁壘

經營優異，收入利潤快速增長

安克創新歷史經營表現優異，2021-2025年公司收入、歸母凈利潤復合年增長率分別達24.8%、26.9%。在外部擾動加大的背景下，2026年一季度公司收入表現依舊可觀，充電寶業務逐步恢復，其余品類多點開花。公司高端化持續推進，新品類毛利率可觀，在關稅擾動、原材料波動與部分召回事件并存的背景下，毛利率仍有改善，保障公司在持續投入中仍保持盈利穩定。短期或因匯兌和投資收益波動干擾業績，但扣非歸母凈利潤延續了高質量增長態勢。

2025年公司全年實現營業收入首次站上300億元臺階，同比增速仍達23.49%；歸母凈利潤同比增長20.37%；扣非歸母凈利潤同比增長15.44%。2026年一季度公司實現營業收入同比增長26.93%，扣非歸母凈利潤同比增長24.39%。分品類看，充電儲能類、智能創新類、智能影音類收入占比分別為50.47%、27.11%、22.39%，智能創新成為增速最快板塊。

公司堅持高質量經營和中長期投入，2025年全年毛利率達到45.07%，同比提升1.39個百分點。智能創新和智能影音毛利率優勢明顯且仍在提升，充電儲能毛利率波動主要因充電寶召回的短期影響。公司并非簡單依靠壓縮投入維持利潤，2025年研發費用率提升至9.48%、同比增加0.95個百分點，把更多利潤重新投入產品與技術端。

深耕淺海，多個品類具備成長潛力

安克創新戰略重心聚焦"淺海市場"，淺海市場特指規模800億美元以下的細分品類，據沙利文數據，2024年淺海市場整體規模約3400億美元，預計2029年增至5836億美元，五年年復合增長率達11.5%。淺海市場品類豐富、單賽道體量偏小，多數細分領域仍處在發展早期或高速擴張階段，產品迭代與創新節奏更快，價值創造路徑也更靈活。

充電儲能板塊中，陽臺光儲是最具差異化的方向。Anker SOLIX持續以極致創新的產品引領行業發展，2023年第一代Solarbank發布開創了陽臺儲能領域，2024年二代將陽臺光儲帶入大功率大容量時代，2025年4月第三代以AI智能再次革新行業標準。陽臺光儲本質上不是傳統戶儲的縮小版，而是面向歐洲公寓場景的全新消費級能源產品，具備極強的消費品屬性，用戶關注的是節省電費、安裝便捷、外觀設計、系統集成、品牌可信度，這些恰恰是安克長期積累最深的能力圈。傳統戶儲系統存在投資高昂、安裝周期長、產品復雜等痛點，而DIY陽臺儲能方案僅需1000-3000歐元投入，五年左右即可回本，用戶自行購買DIY安裝，產品高度集成即插即用。

智能創新板塊由智能安防、智能清潔、母嬰、創意打印等品類組成，2025年該板塊收入同比增長30.53%，為三大品類中增速最高板塊。智能安防領域，公司圍繞本地存儲、隱私優先、端側AI與多設備聯動構建家庭安防系統，2025年7月推出全球首款搭載本地化Local AI Agent的PoE安防系統，截至2025年三季度在英國銷量位列品類第一。UV打印機于2025年4月上線Kickstarter眾籌平臺，以超過4600萬美元的眾籌金額刷新Kickstarter歷史紀錄，位居全品類首位。母嬰業務圍繞"看護"和"科學喂養"展開，2025年熱敷穿戴吸奶器面向全球市場銷售并實現顯著增長。

智能影音行業整體并非高增賽道，但細分場景仍然具備擴容空間。安克的優勢在于不以標準化產品硬碰硬，而是通過場景定義做細分創新，例如Sleep A30切入睡眠耳機，開放式耳機切入運動場景，AI錄音豆切入辦公場景，Nebula X1 Pro切入移動影院與后院娛樂場景。2026年4月公司發布存算一體AI音頻芯片，計劃率先應用于新一代TWS耳機；同月Soundcore中國區正式更名為Anker安克影音，顯示公司正把影音業務進一步納入統一主品牌和核心技術主航道。

飛輪效應，競爭壁壘不斷強化

公司憑借"產品創新－商業落地－價值再循環"的飛輪效應，逐步構建出可持續復制的成功平臺模式。所謂飛輪效應，即通過持續創新及深入洞察本質需求打磨優秀產品，憑借多元化產品矩陣和全球多維渠道網絡高效快速推動商業落地，強大的產品創新能力與高效的商業落地能力相結合，既提升品牌知名度也改善財務業績，并通過價值再循環反哺研發與品牌建設。

研發創新是多品類擴張最關鍵的支撐。2025年公司研發費用進一步升至28.93億元，同比增長超過37%，研發人員增加至3549人，同比增長32.82%，占員工總數比重提高至56.30%。公司已形成由研發實驗室、領域技術平臺和產品交付團隊構成的三層研發架構，覆蓋前沿研究、共性技術沉淀及產品開發與落地，并持續提升跨品類復用能力。模塊化研發的意義在于公司進入新賽道時并非完全從零開發，而是可以在成熟技術貨架上快速組合，縮短從需求發現到產品發布的周期。

全球化布局動作領先，關鍵價值在于區域分散從而降低政策與單市場波動風險，同時為多品類復制提供新的需求土壤。2025年北美、歐洲、中國及其他市場收入分別同比增長19.0%、43.5%、15.2%，歐洲成為近兩年最強增長極，這并非單一景氣帶動，而是公司前期渠道基礎較淺、區域滲透率較低，在精細化運營與新品匹配下迎來放量。

渠道突破已成為出海核心壁壘。線上端仍以亞馬遜為主但已不再是單平臺依賴，2025年亞馬遜、其他第三方平臺、自有平臺、線下收入分別占比52%、8%、10%、30%，自有平臺占比明顯提升，顯示公司正把公域流量逐步轉化為自有用戶資產。線下網絡實現突破，目前已進入沃爾瑪、Best Buy、Target、Costco、7-11，以及歐洲Argos、OBI等渠道，能否進入頭部線下KA并持續提升SKU、進店率和動銷，往往比線上高增更能說明品牌力的真實水位。

品牌勢能可以跨品類遷移。在Google x Kantar BrandZ中國全球化品牌50強中，Anker連續九年位居前列，eufy升至第44名。2026年5月旗下子品牌聲闊回歸安克主品牌，共享Anker全球頂級品牌勢能，依托強勢渠道與用戶信任快速提升音頻產品全球鋪貨效率與品牌溢價，集中研發與營銷資源強化AI音頻技術協同。

盈利預測與投資建議

基于多品類協同發力、競爭壁壘加持下高端化持續推進，部分淺海品類已經初具快速突破潛力，飛輪效應保障高質量增長。報告預計公司2026-2028年分別實現歸母凈利潤31.8、39.7、49.4億元，當前股價對應估值水平低于可比公司均值，估值修復存在空間，維持"推薦"評級。

風險提示包括關稅與貿易摩擦升級、匯率波動、新品迭代放緩與競爭加劇等。