2026年7月醫藥生物行業投資策略：創新藥對外BD創新高與產業鏈機遇

創新藥對外授權交易再創歷史新高

2026年上半年中國創新藥對外授權交易總額約1100億美元，達到2025年全年總額的八成，再創歷史新高。授權交易涉及腫瘤、代謝、免疫和神經等10個治療領域，主要受讓企業來自美國、英國、法國、意大利等20個國家和地區。近期多個對外授權合作落地，包括迪哲醫藥將舒沃替尼的全球權益授權給阿斯利康，對價包含6億美元首付款及多項里程碑付款與銷售分成。

CXO板塊訂單與業績節奏向好

CDMO方面，中國企業在人才紅利、合規產能、知識產權保護方面具有綜合優勢。中國企業在化學CDMO領域的核心行業地位短期內具備較強的不可替代性，在生物藥CDMO領域的能力也在持續增強。CRO方面，基于前期漲價訂單的逐步交付，臨床前及臨床CRO企業有望迎來業績復蘇。

藥房板塊業績回暖驅動因素

近期新冠陽性率逐周提升，驅動藥品零售需求提升。頭部連鎖藥房公司第二季度同店增速環比繼續回升，疊加費用控制及降租等持續推進，有望帶來藥房板塊業績進一步向好。

《生物安全法案》正式立法后的供應鏈影響

2025年12月美國《生物安全法案》正式生效，2026年6月美國國防部更新1260H清單，新增65家中國實體。與此前草案直接點名企業的做法不同，終稿改為以1260H清單為錨定依據。短期來看，法案僅限制聯邦資金體系下的采購，純商業合作不受直接限制。中國CXO憑借小分子、多肽、ADC等全鏈條領域的綜合競爭力與完備的供應鏈縱深，短期內難以被系統性替代。從中長期來看，全球制藥供應鏈正從效率優先轉向安全與效率并重，合規透明度與海外產能布局已成為國內CDMO企業的必選項。

中藥政策端多重催化

2026年版國家基本藥物目錄印發，共收錄藥品794種，其中中成藥318種，較此前目錄新增48種。中成藥與化學藥及生物制品品種數量保持總體平衡，新增中成藥覆蓋中醫藥臨床主要分科，重點聚焦中醫藥優勢病種，藏藥、蒙藥、維藥等少數民族藥品被納入，中藥Ⅰ類新藥得到明確鼓勵。全國中成藥采購聯盟集采首次大規模納入OTC中成藥，行業集中度提升趨勢明確。國家醫保目錄調整首次推出預申報機制，允許已完成技術審評但未正式獲批的藥品進行預申報，將實質性縮短中藥創新藥從獲批到納入醫保的時間差。

醫療器械集采與創新審批動態

2026年6月，國家組織冠脈支架集中帶量采購第二輪接續采購中選結果公布，京津冀3+N聯盟推進醫用膠類耗材集采，安徽省開展部分耗材帶量聯動采購。同期，國家藥監局新增批準12款創新醫療器械注冊申請，截至6月末累計批準創新醫療器械達435款，涵蓋三焦點人工晶狀體、可調彎肺動脈取栓支架系統、介入式左心室輔助設備等產品。

醫療服務診療量延續修復態勢

以天津、重慶、南寧為樣本城市，2025年6月至2026年5月診療量整體仍處于修復通道，醫院門急診及總診療人次多數月份實現同比增長，需求韌性較強。重慶市門急診量多數披露月份保持同比正增，天津市5月仍保持較快增長，基層醫療機構修復更為明顯。從專科結構看，口腔類、耳鼻喉類、心血管類及胸科類實現雙位數增長，腫瘤類等偏剛需的嚴肅醫療領域延續較快修復。

零售渠道占比逆勢提升

2026年第一季度藥品全渠道銷售額同比下降，但零售市場銷售占比提升至三成以上，為醫院、基層醫療、零售三大渠道中唯一正增長渠道。醫保個人賬戶支付白名單制度要求各省原則上于2026年9月底前出臺全省統一的支付范圍，藥品、部分家用醫療器械、醫用耗材及體外診斷試劑可納入，保健品、日用品、化妝品等非醫療屬性商品不得納入，政策有望推動行業從流量獲客轉向專業服務與處方承接。