醫藥生物行業2026年7月投資策略：繼續推薦關注創新藥及創新產業鏈.pdf

研究目的與核心結論

國信證券醫藥團隊發布2026年7月醫藥生物行業投資策略，維持行業優于大市評級，繼續推薦關注創新藥及創新產業鏈。核心邏輯在于創新藥對外授權交易再創歷史新高，CXO板塊訂單與業績節奏向好，藥房板塊業績回暖，疊加政策端多重催化。

關鍵數據與行業動態

2026年1-6月中國創新藥對外授權交易總額約1100億美元，達到2025年全年總額的八成，再創歷史新高。2026年6月共有23款創新藥或生物類似藥獲批上市，其中國產14款、進口9款。醫藥制造業2026年1-5月累計營業收入同比下降，累計利潤總額同比小幅下降。限額以上中西藥品類零售總額同比增長。基本醫療保險基金總收入同比增長，職工醫保支出與居民醫保支出分別同比增長。

板塊表現與估值

2026年6月醫藥行業整體下降，跑輸滬深300指數。分子板塊看，醫療服務板塊上漲，化學制藥、生物制品、中藥、醫療器械、醫藥商業板塊分別下跌。醫藥生物行業整體估值處于近5年歷史分位點55%左右，相對滬深300及萬得全A的溢價率水平處于五年平均位。

細分板塊觀點

創新藥板塊對外BD創新高，推薦關注訂單及業績節奏良好的CXO板塊，中國企業在化學CDMO領域核心地位短期內不可替代。流感驅動疊加同店改善催化藥房業績回暖。中藥領域2026年版國家基本藥物目錄新增中成藥48種，全國中成藥集采首次大規模納入OTC品種，醫保目錄調整首次引入預申報機制。醫療器械關注出海與科技雙主線。醫療服務板塊基本面穩健筑底，診療量延續修復。零售渠道占比逆勢提升，醫保個賬監管升級推動行業合規化轉型。

投資組合與風險提示

2026年7月投資組合涵蓋A股與H股多家醫藥生物企業，覆蓋醫療器械、CXO、創新藥、醫療服務、醫藥商業等細分領域。風險提示包括研發失敗風險、商業化不及預期風險、地緣政治風險及政策超預期風險。