海致科技：圖模融合驅動產業級AI平臺化升級

圖模融合雙產品線驅動，收入進入高增長通道

海致科技是國內領先的產業級AI解決方案提供商，長期深耕圖計算、知識圖譜、數據智能與大語言模型融合技術。公司形成Atlas圖譜解決方案和Atlas智能體兩大核心產品線，覆蓋金融、政務、能源、電信、智能制造等高價值行業。公司并非單純項目型軟件服務商，而是以圖譜底座承接企業數據資產，以智能體產品切入業務流程執行，構建"數據治理-知識建模-圖譜推理-智能體執行"的全棧能力。

經營層面，公司收入進入高增長階段，毛利率持續改善，費用率有望攤薄。2022-2025年收入由3.13億元提升至6.21億元，復合增速約25.7%。2025年Atlas圖譜解決方案收入4.75億元，同比增長14.1%；Atlas智能體收入1.46億元，同比增長68.4%，客戶數由19名增至40名，第二增長曲線放量。2025年綜合毛利率提升至43.3%，后續受益于智能體占比提升和交付模塊化增強仍具改善空間。前期圖模融合與智能體平臺研發投入已有積累，銷售、研發及管理費用預計不會隨收入同步大幅增長，規模效應下利潤彈性有望釋放。

產業級AI萬億藍海，圖計算與圖模融合構筑核心壁壘

全球及中國AI市場均處于高景氣階段。中國人工智能市場規模預計2029年達到3.36萬億元，中國產業級AI解決方案市場預計2025-2029年復合增速達44.6%，產業級AI智能體市場預計2024-2029年復合增速達71.3%。產業級AI長期空間不應僅以傳統軟件市場衡量，而應從企業知識型勞動力成本重構角度理解，AI智能體有望打開萬億級知識勞動成本池。

公司自研原生圖數據庫、分布式圖計算引擎及38種圖數據庫算法，在大規模圖數據存儲、毫秒級查詢、多跳關系推理等方面形成底層壁壘。圖模融合是產業級AI落地的關鍵路徑，知識圖譜為模型提供可驗證、可追溯、可推理的事實底座，提升輸出準確性、可解釋性和合規可信度。

Harness定義產業級AI控制層，對標Palantir打開平臺化空間

Agent=Model+Harness，模型決定能力上限，Harness決定落地底線。企業客戶真正需要的是能把模型安全接入企業數據、業務規則和流程動作的AI控制層。對標Palantir，其通過Gotham/Foundry承接政府與商業客戶數據，以AIP推動AI落地；海致則以DMC、AtlasGraph、Atlas知識圖譜和Atlas智能體構建"圖譜底座+智能體執行層"的產業級AI平臺雛形。

對比Databricks、星環科技和Snowflake，海致差異化在于以圖計算、知識圖譜和圖模融合切入高合規行業，通過全棧解決方案深度嵌入客戶數據、流程和應用場景，形成較高客戶粘性和遷移成本。公司當前2027年市銷率低于可比公司平均水平，估值具備性價比。