靈寶黃金完成海外高潛力金礦收購，內生外延驅動成長提速

混改后首單海外控股并購，低價切入巴新高潛力金礦

靈寶黃金完成收購St Barbara Mining Pty Ltd.（SBML）50%+1股股權，這是公司自2016年混合所有制改革以來首次進行海外金礦控股并購。收購完成后，公司持有巴布亞新幾內亞Simberi在產金礦40%權益。以收購公告口徑計算，黃金資源收購對價處于較低水平，公司在較低成本基礎上獲得產量提升、礦山克金成本下降和利潤改善帶來的上行收益。

Simberi金礦當前處于經營承壓階段，產量持續回落、開采成本高企。但該項目資源稟賦優異，2026年2月更新后黃金資源量增至180.4噸，儲量77.1噸。St Barbara公布的硫化礦擴建可研報告顯示，隨著擴建推進，項目黃金年產量將逐步提升至7噸以上，全維持成本（AISC）降至1100–1400美元/盎司。配套基礎設施方面，5.8MW新型球磨機計劃于2026年7月運抵項目現場，配套電站將由10MW擴容至25MW，新碼頭建設同步推進。

國內礦山穩步擴產增儲，采礦分部利潤率顯著提升

公司預計2026年上半年實現凈利潤9.5–10.5億元，同比增長41.8%–56.7%，業績受益于金價同比上漲以及Simberi項目財務并表貢獻。2025年全年歸母凈利潤15.43億元，同比上升121.08%。其中采礦分部黃金產量達到5.94噸，同比上升15.05%；利潤錄得25.6億元，同比上升130.77%。分部利潤率由2024年的43.1%提升至2025年的61.3%，礦端產量提升的同時成本得到有效控制，2025年采礦分部完全成本（不含稅）為268元/克，較2024年下降14元/克。

公司提出"33355"戰略目標，力爭到2030年實現自產金產量30噸，推動產量規模跨越式提升。遠期規劃方面，公司以精益管理為抓手推進降本增效，目標未來各礦山金成本進一步降至1000美元/盎司以內；同時繼續深化重點礦山新一輪找礦工作，力爭到2026年底形成階段性勘探成果，推動備案黃金金屬量接近百噸。

資源基礎扎實，勘探增儲與海外布局并進

公司在國內河南、新疆、內蒙古、江西、甘肅以及境外吉爾吉斯斯坦建立了生產和資源基地。截至2025年末，公司擁有34個探礦權及采礦權，總探采面積約187.47平方公里。2025年11月，公司下屬桐柏興源礦業完成老灣金礦區全區勘探工作，金金屬量較2024年末增長73%，深部找礦前景良好，預測在3000米深度以內的金屬量可達更高水平。

海外布局方面，除Simberi項目外，公司戰略入股Titan Minerals，推動厄瓜多爾Dynasty黃金項目發展。該項目黃金資源量合計121.30噸，平均品位1.85克/噸，各礦床礦化體在走向和深部仍未封閉，后續資源擴張及資源類別升級具備一定空間。公司已初步構建起覆蓋亞洲、南美洲、大洋洲的海外業務網絡。

股權激勵綁定核心團隊，聚焦產量與成本雙控

公司于2025年11月宣布股權激勵計劃，向89名雇員參與者授出660.8萬股H股股份，授出股份為零對價。獎勵股份分為三期進行歸屬，總期限為48個月。歸屬期內的歸屬以公司年度績效評估為準，包含兩項關鍵指標：年度黃金產量和每克黃金成本，兩者各占50%權重。

該激勵方案將管理層利益與公司礦端價值深度綁定，引導公司聚焦于"高質量發展"，在有效增加黃金產量的同時注重技術優化和運營效率，完全契合公司礦山成本目標愿景以及"33355"戰略規劃。公司在2025年4月公布的管理層工作報告中明確，核心目標在于推動現有礦山在未來5年內實現礦產金屬量每年10%以上的增長，同時將礦山克金成本常年控制在1000美元/盎司之內。

國際化戰略與ESG建設協同推進

2024年公司成立海外事業部，招募多名具備知名礦業公司工作經歷以及國際化視野的專業人才，全面負責海外項目的篩選、考察、盡調、談判以及簽約交割等工作。2026年3月，公司再度亮相加拿大勘探與開發者協會（PDAC），系統展示海外資源布局成果，并與全球礦業代表進行深度交流。

在ESG方面，公司對標國際ESG標準，推行綠色礦山建設，加強礦區的生態修復工作，確保資源開發與環境保護協同發展。在海外項目中，公司嚴格執行環境與社會風險管理的要求，確保海外業務符合當地法律法規。公司冶煉業務近年來聚焦黃金礦端開采主業，優化資源配置，調整合質金采購及生產力度，副產品產銷量逐年下降，戰略重心持續向上游采礦環節集中。