2026年7月第3周宏觀經濟周報：油價和天氣擾動下經濟活動邊際降速

高頻經濟活動跟蹤

上周居民出行及消費仍偏弱，工業生產總體放緩、部分受到臺風等氣候擾動，地產成交增速放緩，而瀝青開工率延續改善態勢。出行及消費方面，18城地鐵客運量同比下行，國際航班數同比回落，而國內航班數同比回升；乘用車銷售同比下行幅度較大。基建和建筑活動方面，瀝青開工環比上行，而水泥開工率、建筑鋼材成交量環比回落。生產方面，焦化、高爐、半鋼胎企業開工率環比下行。出口方面，高頻指標顯示7月至今出口邊際放緩但仍維持兩位數增長，臺風等極端天氣擾動下鐵路及高速公路貨運量環比走弱。地產方面，44城新房成交面積同比增速由正轉負，22城二手房成交面積同比增速放緩，其中一線城市新房及二手房成交仍維持較強韌性。

價格指標及變化

國際原油價格再度上行，國內原材料價格大多回升。上周布倫特原油價格環比上行幅度較大，而COMEX黃金價格環比下行。國內原材料價格方面，螺紋鋼價格環比上行，銅及水泥價格環比基本持平。農產品指數環比上行，其中蔬菜及豬肉價格環比上行，而玉米、小麥、水果價格環比下行。

金融市場及資金成本

銀行間流動性偏緊，人民幣兌美元升值。銀行間利率上行，滬深300指數周環比下降；國債收益率曲線趨平。融資方面，地產債及股權融資額環比下降，利率債發行額同比少增，其中國債及政策性銀行債同比少增規模較大。匯率方面，人民幣兌美元匯率環比小幅升值，兌一籃子貨幣匯率基本持平。

中觀行業景氣度追蹤

國際原油和有色金屬價格繼續回升，半導體產業鏈價格持續走高，而光伏產業鏈價格仍然處在下行通道中。石油石化和有色金屬等行業景氣度相對較高，其中鋁、銅價格均位于2013年以來的高分位水平。光伏設備、水泥等行業所在分位數水平處于低供給、低需求區間，體現上述行業供需兩側均有所承壓。

上周重要經濟數據及宏觀事件

6月新增社融及人民幣貸款同比少增，M2及M1同比增速回落，顯示實體經濟融資需求仍偏弱。6月出口及進口同比繼續上行，貿易順差錄得一定規模。二季度實際GDP同比放緩，名義GDP增速回升；6月工業增加值及社零同比上行，固定資產投資同比回落。政策層面，《擴大消費"十五五"規劃》提出到2030年社會消費品零售總額達60萬億元左右；國務院總理強調加大逆周期調節力度，用好用足存量政策、預研儲備增量政策；央行表示將研究逐步增加隔夜逆回購操作頻率。

本周宏觀主要觀察點

重點關注周內可能公布的6月財政數據，以及7月LPR報價。