2026年銀行投資基金動向與機(jī)構(gòu)營銷指南

銀行基金投資規(guī)模收縮與風(fēng)格轉(zhuǎn)變

2025年，上市銀行自營基金投資規(guī)模呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，全年下降約2800億元。這一變化主要受利率走勢及銀行收益訴求提升的影響。在利率上行或波動加劇時(shí)期，由于基金投資計(jì)入公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益（FVTPL），其估值波動會對銀行業(yè)績造成擾動，促使銀行在季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)贖回表現(xiàn)不佳的債基以平滑利潤。與此同時(shí)，銀行自營資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，表現(xiàn)為增持混合債券型基金，特別是通過二級債基布局可轉(zhuǎn)債以獲取超額收益。在底層資產(chǎn)投向方面，銀行減倉國債和政金債，增持信用債，信用債基持倉比例較上半年顯著提升。

不同銀行類型的基金配置邏輯差異

各類銀行基于自身流動性管理、資本約束及業(yè)績考核需求，形成了差異化的基金配置風(fēng)格。部分大型銀行如建行、交行等偏好貨幣基金，主要出于改善流動性覆蓋率（LCR）指標(biāo)及應(yīng)對日間頭寸缺口的訴求，同時(shí)通過貨基投資實(shí)現(xiàn)同業(yè)存款互換，增強(qiáng)負(fù)債穩(wěn)定性。部分基金投資規(guī)模較大的銀行如郵儲、浦發(fā)等，重點(diǎn)布局?jǐn)傆喑杀痉ǘㄩ_債基，以規(guī)避市值波動對業(yè)績的干擾，確保估值穩(wěn)定。此外，中行、招行、興業(yè)等銀行則傾向于定制債基，以滿足超額收益訴求并精準(zhǔn)匹配自營投資風(fēng)格，例如興業(yè)銀行偏好信用債基，而中國銀行偏好利率債基。

定制債基監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的市場影響

隨著監(jiān)管對定制債基合規(guī)性要求的提高，單一機(jī)構(gòu)持有比例受限，存量定制債基面臨贖回壓力，增量發(fā)行受限。這一變化導(dǎo)致銀行釋放出的可配資金更多轉(zhuǎn)向直接投資債券。在考慮稅收成本和資本成本后，利率債尤其是政金債仍具有比價(jià)優(yōu)勢，銀行對政金債的接盤意愿較高，而信用債投資相對謹(jǐn)慎，可能導(dǎo)致信用債利差走闊。對于銀行而言，自營直接投資債券與通過基金投資在品種偏好上存在差異，直接配債更傾向于規(guī)避稅收劣勢品種。

后定制債基時(shí)代的基金營銷方向

在定制債基監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，基金公司營銷銀行自營資金需調(diào)整策略，聚焦七大核心方向。一是構(gòu)建分層流動性管理工具組合，包括貨幣基金、債券ETF及短債基金，以滿足銀行不同期限的流動性需求。二是開發(fā)合規(guī)的“半定制”產(chǎn)品，通過聯(lián)合定制模式滿足監(jiān)管要求。三是重點(diǎn)布局高流動性信用債ETF，替代低效的利率債工具，適配銀行交易盤靈活配置需求。四是推出低波收益增強(qiáng)產(chǎn)品，嚴(yán)控回撤以適配大行利率風(fēng)險(xiǎn)偏好。五是繼續(xù)提供攤余成本法定開債基，滿足大體量銀行穩(wěn)估值訴求。六是開發(fā)資本節(jié)約型產(chǎn)品，對接中小銀行資本約束。七是布局政策主題型產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)合規(guī)配置與收益增強(qiáng)的雙重目標(biāo)。