霧芯科技出海戰略與口含煙新業務驅動增長

合規霧化龍頭地位穩固，內生外延并舉開啟新階段

霧芯科技作為中國最大的合規電子煙品牌商，憑借“RELX 悅刻”品牌在市場中建立了深厚的合規形象。2024年，公司在中國合規市場的銷售額份額達到86%，顯示出極強的市場統治力。隨著中國監管政策的落地及執法力度的加強，公司迅速響應國家要求，迭代推出符合新國標的產品，不僅鞏固了國內基本盤，更將合規優勢轉化為品牌壁壘。在經營策略上，公司堅持創新靈活性與運營合規性并重，通過產品快速迭代、渠道精細化運營及組織敏捷響應，在激烈的市場競爭中保持了領先地位。

海外業務加速擴張，因地制宜構建全球競爭力

自2024年起，隨著競業協議的解除，霧芯科技國際業務進入加速擴張期。海外營收從2023年的2.3億元快速增長至2025年的27.5億元，營收占比顯著提升，成為公司增長的核心驅動力。公司在出海過程中采取了因地制宜的策略：在印尼市場，通過綁定當地兩大便利店寡頭實現高效網格化覆蓋；在英國市場，通過戰略收購老牌品牌TW，利用其合規背書與存量渠道降低進入壁壘；在韓國市場，則借助渠道深耕、明星效應及產品快速迭代，成功打造現象級爆品。這種內生經營與外延并購并舉的模式，使得公司能夠迅速適應不同國家的監管環境與消費者偏好，持續拓展全球市場份額。

探索口含煙新賽道，打造第二成長曲線

在穩固霧化電子煙主業的同時，霧芯科技積極布局新型口含煙業務，旨在打造第二成長曲線。2025年，公司推出“悅刻 RELX”口含煙產品，采用＜1mm的薄片狀設計，定價更具競爭力，并率先在英國市場試銷。口含煙業務與霧化電子煙在尼古丁鹽研發、提取工藝及供應鏈管理上具備高度協同性，公司可復用現有的科研成果與供應鏈體系，實現降本增效。全球口含煙市場規模正處于快速增長階段，預計未來幾年將保持較高增速，霧芯科技的入局有望為其帶來新的業績增量。

高股息與充沛現金支撐長期價值

霧芯科技擁有充沛的在手現金，為股東回報提供了堅實的安全墊。公司堅持高派息力度，累計回饋股東金額顯著，并在當前估值水平下展現出明顯的高股息優勢。結合國內市場的穩健增長、海外市場的持續開拓以及口含煙新業務的潛力，公司長期價值屬性凸顯，有望在行業合規化趨勢中持續受益。