2026年第28周軍工行業周報：商業航天進入降本增效兌現期

商業航天迎來里程碑式突破

本周軍工行業最顯著的市場催化來自商業航天領域。我國長征十乙運載火箭成功實施回收，標志著我國成為全球第二個掌握軌道級可回收火箭技術的國家。這一事件不僅具有技術突破意義，更被視為我國商業航天“摩爾定律”時刻的到來。長十乙采用的網系回收方案，在結構減重、運載效率提升以及復用可靠性方面展現出顯著優勢，其容錯率高于單一回收模式，且回收平臺可實現規模化復用，從而大幅降低運營成本。

從產業邏輯來看，商業航天的“降本—高頻—組網”路徑正進入實質性兌現期。參考國際領先企業的經驗，可回收火箭技術的成熟將推動發射成本大幅下降，進而促進衛星互聯網組網速度的加快。短期來看，這一技術突破直接提振了市場對商業航天產業鏈的信心，相關上市公司股價出現明顯上漲。中長期來看，隨著發射成本的降低和發射頻率的提升，衛星制造及衛星應用環節將迎來更廣闊的發展空間，整個“大軍工”板塊的投資邏輯也將隨之重構。

軍工上市公司業績呈現分化態勢

2026年上半年，軍工上市公司業績預告顯示出明顯的結構性分化特征。部分龍頭企業憑借訂單落地和產能釋放，實現了業績的大幅增長，凈利潤同比增幅顯著。然而，也有部分企業受行業周期調整、供應鏈波動或自身經營策略影響，業績出現下滑甚至虧損。這種分化反映了軍工行業內部不同細分賽道、不同企業競爭力的差異。總體來看，具備核心技術優勢、產能利用率較高且受益于行業景氣度回升的企業，在上半年表現更為優異。

業績分化也提示投資者需更加關注企業的個體基本面。在行業整體復蘇的背景下，擁有穩定訂單來源、成本控制能力強以及技術壁壘高的企業，更有可能在激烈的市場競爭中脫穎而出。同時，對于業績承壓的企業，需深入分析其虧損原因，判斷是短期波動還是長期趨勢，以便做出更準確的投資決策。

下半年行業展望與投資策略

展望2026年下半年，軍工行業預計將呈現多主線并行的格局。首先，傳統軍工板塊有望迎來修復行情。隨著“十四五”規劃進入收官階段，相關裝備采購和交付節奏有望加快，帶動傳統軍工企業業績回暖。其次，商業航天、民機、燃氣輪機等“大軍工”細分領域存在輪動機會。特別是商業航天，在技術突破的推動下，產業鏈上下游企業將持續受益。

此外，軍貿出口有望在下半年重新成為市場關注焦點。國際地緣政治格局的變化，使得全球國防需求上升，我國軍工產品在國際市場上的競爭力和影響力不斷提升，軍貿訂單有望增加。同時，AI浪潮下的軍工企業產能外溢現象仍將持續演繹，軍工電子作為軍事智能化的核心受益環節，其重要性日益凸顯。軍事智能化趨勢不可逆，相關企業在傳感器、芯片、算法等領域的布局將帶來新的增長點。

在投資策略上，建議投資者堅持“抓主線、塑權重、拓格局”的思路。主線方面，重點關注商業航天、軍工電子等高景氣賽道；權重方面，優化組合結構，配置行業龍頭；格局方面，挖掘具有獨特技術優勢或市場地位的小市值標的。同時，需充分認識到軍工行業的特殊性，給予其合理的估值溢價，并密切關注政策變化、訂單落地及國際局勢等風險因素。