2026年第25周政策與大類資產配置周觀察

國內外政策導向分析

近期國內政策聚焦于區域協調發展與宏觀制度優化。國家層面強調常態化做好東西部協作工作，旨在總結閩寧協作經驗，推動產業互補與人員互動，助力共同富裕。國務院圍繞主體功能區戰略開展專題學習，要求統籌優化國土空間布局，促進區域協調發展。在金融領域，央行宣布六項新政，包括完善短端利率調控機制、創設境外央行回購工具、開展離岸人民幣外匯交易試點等，旨在提升金融市場雙向開放水平與流動性管理效率。此外，滬深交易所發布主動ETF指引，社保基金首單期貨賬戶落地，資本市場制度型開放持續深化。

海外政策方面，美聯儲6月會議維持利率不變，但聲明大幅刪減前瞻性指引，強化鷹派預期，下調今年經濟增速預期，顯示其對通脹控制的持續關注。日本央行決定加息25個基點，政策利率達到31年來最高水平，反映全球主要央行貨幣政策路徑從寬松轉向平衡。地緣政治方面，美伊談判達成初步協議，霍爾木茲海峽通行問題出現緩和跡象，但全球地緣風險仍存不確定性。

權益市場分析回顧

受美伊和平協議簽署預期影響，A股主要指數上周呈現反彈態勢。創業板指表現強勢，漲幅超過11%，深證綜指與中證500漲幅亦超過5%。南向資金上周呈現凈流出狀態。從基本面數據看，5月社會消費品零售總額單月增速轉負，顯示消費端短期承壓，但生產供給保持穩健，高技術制造業增長較快。資本市場政策層面，監管層主動擁抱科技革命，深化“兩創板”改革，擴大第五套標準適用范圍至人工智能領域，并支持上市公司并購重組，旨在服務新質生產力發展。

固收與大宗商品市場動態

固收市場方面，央行通過公開市場操作凈投放資金，緩解銀行間流動性壓力，但6月以來DR007持續走高，一度突破政策利率附近水平，顯示資金面邊際收緊。債市小幅反彈，十年期國債收益率下行。港交所計劃推出五年期中國國債期貨，將進一步豐富固定收益產品體系，促進境內外資本流動。

大宗商品市場呈現分化走勢。有色金屬價格小幅上行，但原油價格受供給預期及地緣緩和影響有所回落。貴金屬方面，黃金價格小幅回落，但全球央行對黃金儲備仍保持樂觀，黃金已超越美國國債成為全球最大官方儲備資產。黑色金屬價格小幅下行，鋼鐵行業發布反內卷行動倡議，旨在遏制惡性價格競爭。農產品中，豬肉價格小幅反彈，生豬產能調控政策持續落地，行業產能收縮期延長，價格拐點預期臨近。

外匯市場與大類資產展望

外匯市場方面，地緣沖突反復背景下美元指數小幅反彈，人民幣升值趨勢放緩。臨港新片區離岸業務金融服務綜合改革試點擴圍，六大行落地離岸人民幣外匯交易試點，推動在岸與離岸市場融合。俄羅斯央行再度降息，反映其國內通脹壓力有所緩解。

展望大類資產輪動，權益市場攻堅不易，波折難免，但政策連續性穩定性有望增強。策略上重視黃金的配置價值，債券市場重點挖掘轉債機會。宏觀政策預計將保持更加積極與適度寬松，強化貨幣財政協同，以“以我為主”應對海外不確定性及地緣風險，為“十五五”開局營造穩定環境。