2026年6月政策與大類資產配置周觀察：止戈油落萬物生

國內外政策導向分析

上周（6月8日至6月12日），海外政策焦點集中于歐洲央行近兩年來的首次加息以及美國通脹數據的超預期表現。歐洲中央銀行決定將歐元區三大關鍵利率均上調25個基點，這是自2023年9月以來的首次加息，主要受中東戰事推升通脹壓力的影響。與此同時，美國5月消費者價格指數（CPI）同比上漲4.2%，創下2023年4月以來最大漲幅，整體PPI環比大幅上漲1.1%，漲幅超出市場預期，能源價格成為主導因素。

國內政策方面，高層外交與科技戰略成為核心議題。中共中央總書記訪問朝鮮并同金正恩舉行會談，旨在加強對新時期中朝關系的頂層設計和戰略指引，推動兩國關系與時俱進，為地區和平穩定作出貢獻。國務院常務會議聽取關于貫徹落實全國科技大會精神情況匯報，強調錨定科技強國建設目標，高效組織實施國家重大科技任務，強化國家戰略科技力量體系化協同攻關。

在金融與資本市場領域，八部門出臺《金融信息服務數據分類分級指南》以規范數據處理活動；央行開展6000億元買斷式逆回購以調節流動性；證監會同意長鑫科技科創板IPO注冊，標志著國內DRAM產業龍頭即將登陸資本市場。此外，《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》出臺，進一步規范公募基金的主題投資風格管理。

權益市場分析回顧

受中東戰爭緩和不確定性影響，上周A股各大指數表現分化。上證綜指小幅反彈，而創業板指下跌超過3%。南向資金上周凈流入達到37.22億元。從股指期貨走勢來看，IH合約有所反彈，而IF、IC和IM合約均出現回調。美股方面，三大指數均有小幅上漲，納斯達克指數領漲，同時主要美股波動率有所回落。AH溢價指數上周基本維持在120點以上，顯示港股與A股的估值差異保持相對穩定。

政策對權益市場的影響主要體現在制度完善與龍頭上市兩方面。公募基金主題投資風格管理指引的出臺，要求基金管理人明確約定投資風格、投資范圍及風格庫入庫標準，確保基金名實相符，有助于提升市場規范性。長鑫科技科創板IPO獲準注冊，其擬募集資金總額在科創板歷史上位居前列，將有力支持存儲器晶圓制造量產線技術升級及DRAM存儲器技術升級項目，對半導體產業鏈具有積極意義。

固收與大宗商品市場動態

固收市場方面，央行整體恢復流動性投放，上周公開市場操作凈投放資金8858億元。6月以來DR007持續走高，一度達到1.45%以上，資金利率重新回到政策利率附近。債市小幅回調，十年期國債收益率回升至1.74%以上。宏觀數據上，5月PPI和CPI剪刀差進一步擴大至2.7%，上游盈利有望持續改善，而中下游盈利空間仍需時間修復。5月社融受居民暫緩降杠桿疊加企業加杠桿雙重影響，M1-M2剪刀差略微收窄。

大宗商品市場呈現分化走勢。有色金屬價格有所上升，LME銅期貨價格小幅波動。原油價格上周有所回落，受中東地緣局勢緩和預期影響，WTI和布倫特原油價格均出現周環比下跌。貴金屬方面，黃金價格小幅回落，倫敦現貨金價周環比下跌，金銀比下降。黑色金屬小幅反彈，螺紋鋼現貨價格上行。農產品中，豬肉價格持續回落，豬糧比保持在4.0上方，生豬產能收縮期已超過半年，價格拐點或臨近。

外匯市場與大類資產展望

外匯市場方面，地緣沖突反復下美元指數下行，截止6月12日收于99.80，周環比下行。人民幣升值趨勢有所反應，在岸人民幣周度升值。5月結售匯差額小幅回落，但整體保持順差。6家壽險公司首批獲準開展“南向通”債券投資，險資參與境外債券投資渠道進一步拓寬。SpaceX完成全球資本市場有史以來規模最大的IPO，美伊確認達成協議并將于瑞士正式簽署，這些國際大事對全球資本流動和市場情緒產生深遠影響。

大類資產輪動展望方面，報告指出權益賽點2.0攻堅不易，波折難免，但長期向好。預計將保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性，著力“四穩”。在資產配置上，重視黃金的避險屬性，債券重點挖掘轉債機會。后續將落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，進一步強化貨幣財政協同效應，“以我為主”，應對海外地緣政治風險升級的潛在影響，努力為“十五五”開好局。