汽車零部件2025年報及2026一季報總結：傳統承壓智駕突圍

汽車銷售景氣度分化：內銷承壓與出口高增并存

2025年第四季度至2026年第一季度，中國汽車市場呈現出明顯的結構性分化特征。乘用車方面，內銷需求顯著走弱，而出口保持強勁增長態勢。數據顯示，2025年第四季度乘用車批發銷量中，出口占比顯著提升，同比實現大幅增長，有效對沖了內銷的下滑壓力。進入2026年第一季度，內銷降幅進一步擴大，但出口同比增速繼續攀升，顯示出中國車企在海外市場的競爭力持續增強。展望2026年全年，預計出口增量將基本彌補內銷下滑帶來的缺口，整體銷量有望保持平穩。

商用車領域，重卡行業景氣度向上，主要得益于出口支撐及天然氣滲透率的提升。2025年及2026年第一季度，中重卡銷量同比保持較高增長，成為商用車板塊的主要驅動力。盡管2026年第一季度受季節性因素影響，整體批發銷量增速有所放緩，但出口景氣的延續性為行業提供了有力支撐，預計2026年商用車批發銷量將穩中有增。

傳統零部件板塊：收入增速放緩，盈利面臨剛性費用壓力

傳統零部件行業在2025年實現了收入的溫和增長，但進入2026年第一季度后，業績表現明顯轉弱。2026年第一季度，傳統零部件營收增速顯著低于行業整體水平，反映出該板塊對整車需求放緩更為敏感。在盈利能力方面，盡管部分企業通過產品結構優化使得毛利率未出現大幅下滑，甚至略有回升，但凈利率卻出現明顯下降。

這一現象主要歸因于費用剛性的凸顯。在收入增速放緩的背景下，研發、銷售等固定費用難以同步縮減，導致期間費用率上升。此外，原材料價格波動及年降壓力也對利潤端構成擠壓。傳統零部件企業普遍面臨產品同質化、議價能力弱以及新能源增量紅利吸收不足等結構性挑戰。建議投資者關注出口占比高、產品結構優化能力強以及費用控制優秀的龍頭企業，這些企業在行業下行周期中具備更強的抗風險能力和阿爾法屬性。

智駕零部件板塊：規模效應釋放，智能化賽道具備長期阿爾法

智駕零部件板塊在2025年第四季度表現亮眼，域控制器、HUD、激光雷達等產品的放量驅動了規模效應的釋放，帶動收入和利潤高增長。然而，2026年第一季度，受整車銷量下滑及年降、漲價、匯兌等因素擾動，板塊收入和利潤同比增速出現下行，呈現分化加劇態勢。

盡管短期業績承壓，但智駕賽道的長期成長邏輯依然清晰。首先，智能化產品升級與滲透率提升是核心驅動力，預計2026年第二季度將陸續量產AI座艙及艙駕一體方案，帶來體驗升級。其次，L3級自動駕駛法規的擬實施將加速Robotaxi及Robotruck的商業化進程，進而帶動傳感器、域控及執行器需求的翻倍增長。此外，海外業務逐步進入放量期，座艙及域控相關公司的海外訂單有望陸續轉化為實際收入。最后，機器人及具身智能等新業務方向的拓展，依托技術同源與客戶協同，將為智駕零部件企業開辟新的增長曲線。

機器人零部件板塊：處于“0→1”階段，關注產業催化節點

2026年是人形機器人行業從樣機向批量交付跨越的關鍵“0→1”階段。目前，機器人零部件板塊的公司尚未形成規模化的機器人業務收入，整體業績仍主要依賴汽車主業。受國內車企年降返利及汽車銷量波動影響，2025年第四季度及2026年第一季度，機器人板塊的收入和利潤同比增速均出現放緩。

在盈利指標上，機器人板塊2026年第一季度毛利率環比下滑，主要受原材料成本及市場競爭影響；而凈利率環比提升，則主要得益于2025年第四季度減值計提等非經常性損益因素的影響。未來，該板塊的投資邏輯將緊密圍繞國內外產業進展展開。海外方面，重點跟蹤特斯拉Optimus的量產路線圖及產能建設進度；國內方面，密切關注宇樹科技等頭部企業的上市進程及業務拓展情況。核心供應商憑借在汽車零部件領域的技術積累與客戶資源，有望在機器人產業化進程中占據有利地位，具備長期成長彈性。