中小盤2020年春季投資策略：中小創的尖尖角，再融資的新周期

報告綜述：

中小創的尖尖角 再融資的新周期

• 再融資寬松周期提偏好，科創板聯動效應提估值:1)2018Q3以來，監管對并購重組的態度逐步由收緊變為放松，開啟了新一 輪“再融資寬松周期”，2019年10月的《重組管理辦法新規》、2020年2月的再融資新政是里程碑。展望2020，細分龍頭借 助再融資工具加強產業并購將快速成長為行業龍頭。中小創有望打開“購買協同資產提升競爭力”的正向循環;2)創業板有 望受益科創板推出帶來的估值抬升，同時當下創業板估值仍在中樞以下區域，公募超配比例亦處歷史低位(超配1.5%)。

• 安全可控是主旋律，5G + AI引領新一輪科技創新。1)我國勞動力成本紅利2010年出現拐點，我國投資邊際效率不斷下滑， 倒逼產業升級迫在眉睫。2)我國信息消費市場空間巨大，且高收入人群數量龐大，低收入人群生活水平迅速改善，未來信息 消費潛力仍大。3)在中美大博弈背景下，安全與自主可控將成為時代的主旋律，政策、資金等各方面支持都有望向此傾斜， 以半導體、人工智能、5G、服務器、高端軟件、信息安全等為代表的高端科技將是我們未來重點強化、推動國產替代的核心 領域。4)新一輪產業創新周期重啟:5G+AI引領。5G建設啟動，中國首次處于領導者地位，5G基礎設施為后端創新應用提 供基礎。本次創新將從互聯網+邁向AI+，智能時代來臨。

主題性投資機會迭出 優選抗周期屬性方向

• 優選抗周期屬性顯著的四大主題: (1)醫療信息化:政策、技術驅動行業成長，疫情催化互聯網診療發展，推薦創業慧康、博 思軟件; (2)5G散熱主線:5G趨勢導致手機散熱方案升級，帶來行業空間4-5倍擴容，碳元科技受益;(3)第三方檢測:龍頭 跨區域整合，受益集中度提升，推薦安車檢測。 (4)癮性消費:全球煙草巨頭加速收購，對霧化電子煙的限制將加速HnB電子 煙的滲透，推薦盈趣科技;游戲行業減速換擋，精品化趨勢明顯，推薦吉比特。

重點推薦組合:

• “消費升級”組合:新寶股份(002705)、吉比特(603444)、盈趣科技(002925) 、全志科技(300458);?

• “技術升級”組合:寶信軟件(600845)、捷昌驅動(603583)、捷順科技(002609)、創業慧康(300451)、雄韜股份(002733);

• “增發并購”組合:安車檢測(300572)、天孚通信(300394)、博思軟件(300525);

• “國改自強”組合:宜昌交運(002627)。

報告節選：

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（報告來源：國泰君安）

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編輯：沃巴查芒