手機10倍光學變焦問世，重視光學創新產業鏈

1. 10 倍光學變焦，潛望式攝像頭技術令人矚目

1.1. OPPO 與華為公布混合光學變焦技術，潛望式攝像頭被關注

在 2019 年 2 月 23 日舉辦的 MWC2019 大會上，OPPO 對外展示了旗下最新的 10 倍混合光學變焦技術，引來極大的關注。OPPO 利用后置三攝像頭，采用 120°超廣角+4800 萬主攝像頭+長焦鏡頭來實現 16mm 到 160mm 焦段的接力式覆蓋。這種接力式的三攝技術并不新鮮，目前常用的雙攝技術就是以此為原理，在高倍變焦時換用第二攝像頭進行攝影。其最令人關注的是長焦鏡頭技術，OPPO 稱其采用了潛望式攝像頭，達到了 10 倍光學變焦倍數，遠遠超過之前 Find X 系列的 5 倍光學變焦，將絕大多數手機鏡頭光學變焦甩在身后。

與此同時，華為也公布了 P30 pro 的發布消息。根據華為官方消息，華為確定在 3 月 26日在法國巴黎發布 P30 系列，華為 P30 系列將采用潛望式攝像頭設計，并且主攝像頭模塊將獨占索尼 SONY IMX607 CMOS 傳感器，具備 3800 萬像素。潛望式攝像頭將可能使華為 P30 pro 支持 10 倍光學變焦倍數。OPPO 和華為的發布消息使得潛望式攝像頭這一技術受人矚目。

在 OPPO 的三種攝像頭中，長焦鏡頭所應用的就是潛望式結構技術。OPPO 稱這款技術達到了規模量產的商用標準。潛望式攝像頭可以讓原本光學組件體積較大的技術難題得以解決，在實現高倍變焦拍得更遠的同時也能確保拍攝更加清晰。

潛望式攝像頭模組零部件組成包括濾光片、鏡頭組、音圈馬達、反射棱鏡組(光轉向結構，使用數量 1-2 個)以及感光芯片。其與普通手機鏡頭相比，最大的特點就是多出了轉向組件。舜宇科技在 2017 年發布了有關潛望式攝像頭的專利，專利號為 CN107517285A，專利圖中潛望式攝像頭的結構如下，其中 10-12 是轉向組件，20-24 是鏡頭組、23 是感光芯片。

2019-2025 年，預計潛望式攝像頭模組的市場規模可以達到 1300 億元以上。手機攝像頭市場可以拆分為攝像頭模組、鏡頭、CIS、塑膠外殼、馬達、濾光片和棱鏡市場。Yole 預計攝像頭模組的行業規模將從 2018 年的 271 億美元增長至 2024 年的 457 億美元；旭日大數據顯示 2017 年攝像頭模組的出貨量為 52.1 億顆，同比上升了 45.5%。以潛望式攝像頭模組 5%的市場滲透率估計，預計 2020 年潛望式攝像頭模組的出貨量可以達到 3.4億件左右，按照 OPPO 供應商所透露的 Find X 潛望式攝像頭雙模組單價約 60 美元，可換算得到目前攝像頭模組均價約 400 元，則其市場規模可以達到 1300 億元以上。

1.2. 潛望式攝像頭的四大優勢與三處缺點

潛望式攝像頭主要具有 4 大優點。一、潛望式攝像頭的采用的是內變焦的設計，光學變焦可以在機身內部完成，拍攝時不會出現類似于伸縮式鏡頭長焦端拍攝時鏡頭伸出而造成的機身輕微晃動的情況，即長焦端拍攝相對穩定。二、潛望式攝像頭由于變焦模組封閉在機身內，密封性更好，有利于實現一定程度上的防塵防水設計。三、潛望式攝像頭在成像上的特點是中央和邊緣的銳度差別較小，可以使畫面更加細膩。四、潛望式攝像頭的光路是在通過前鏡組后被向下折射，最終在感光元件上成像，這樣實現了光學系統和機身的平行設計，機身厚度可以大幅減小。

相應的，潛望式攝像頭也存在一定的缺點。首先因為光學結構的限制，潛望式攝像頭基本上不能配備很大的光圈，而且變焦速度也不如伸縮式鏡頭，這使得其在夜晚拍攝時效果不理想，拍攝質量較差。第二點是由于潛望式攝像頭的鏡片較小，感光元件面積也會相應減小，而且對色散不能起到很好的抑制效果。第三點是相對與其他攝像模組，潛望式攝像頭防摔性較差，組裝良率目前較低。

1.3. 轉向棱鏡成為確定模組增量

從產業鏈看，手機攝像頭由上下游可以分為上游材料及設備提供商、 中游攝像頭模組組裝廠、下游為智能手機制造商。上游為光學鏡頭生產所需的設備儀器及原材料。原材料主要包括玻璃鏡片、塑膠鏡片、電子零件、塑肽原料、金屬部件等，生產包括保護膜、濾光片、傳感器、線路連接基板等傳統攝像頭的內部構件。

光學鏡頭的生產主要使用玻璃鏡片、塑膠鏡片、塑膠原料、金屬部件及電子元器件等原材料。上游行業所提供的原材料對于光學鏡頭產品的影響主要體現在價格因素和品質因素。例如，電子元器件等材料的價格上漲，將會導致電光學鏡頭的出廠價格上漲；光學原材料的品質若不能達到本行業的工業標準,則將導致光學鏡頭的品質難以得到保障或者鏡頭出貨量降低。

潛望式光學變焦是一種可以在機器內部通過鏡片模組的浮動調節焦距，無需攝像頭突出就能夠實現光學變焦。按照一般的形式，變焦需要一系列順著光路方向的鏡頭，而較多的鏡頭會帶來很厚的機身，且會使鏡頭模組密封性變差。潛望式攝像頭且因為鏡片模組全部都在機器內部，所以密封性能也會更好。

2017 年 OPPO 利用潛望鏡原理進一步實現了光學變焦和輕薄的雙結合。這一點在 OPPO Find X 上可以體現。多片棱鏡在機身內橫向移動，以潛望式攝像頭擴至 3 倍光學變焦范圍，再經過 OPPO 高精度的圖像融合技術，最終實現了高達 5 倍的畫質無損變焦效果。2019年 OPPO 發布會透露的消息表明其會將這一技術繼續發展，擴充到 10 倍的變焦范圍。

在組成上，潛望式攝像頭模組與常規攝像頭模組差異不多，主要的變化來源于光線轉向棱鏡。均含有感光芯片、鏡頭組、紅外濾光片、音圈馬達。但是潛望式攝像頭相較常規攝像頭多了一個光線轉向元件。光線轉向單元包括棱鏡外殼、棱鏡、棱鏡座、支承軸套、支承軸、支承卡座。

棱鏡的主要代表廠商有舜宇光學、利達光電、水晶光電、亞洲光學等廠商。水晶光電在互動平臺上表示，公司棱鏡產品有運用在手機潛望式攝像頭里，目前已小批量出貨中。利達光電作為國內一流的棱鏡供應商預計進入舜宇的供應鏈，目前單模組價值量超過 10 元。

1.4. 前世代、近世代與現世代的潛望式攝像頭前時代：數碼相機上出現

潛望式攝像頭技術不是什么新型技術，很早以前就在便攜數碼相機上出現了。例如 KONICA MINOLTA 在 2005 年的 Dimage X1 上采用了潛望式技術，將鏡頭轉向橫置在相機中。擁有了 800 萬像素，3 倍光學變焦。

近時代：三星等一系列潛望式攝像頭手機

2004 年夏普曾出過一款潛望式手機 —— V602SH，擁有 2 倍光學變焦，搭載 130 萬像素的 CCD 感光元件。三星也發布過三星的 Galaxy S4 Zoom 和 K Zoom 手機，雖然實現了實打實的 10 倍光學變焦，不過整體手機厚度上就比較難讓人接受，也失去了手機該有的便攜特性。

現時代：華碩、OPPO 等手機品牌

第一款使用潛望式攝像頭的則是華碩在 2015 年底推出的 ZenFone Zoom，采用日本HOYA 的 10 片式攝像頭模組，1300 萬像素主攝像頭帶光學防抖，可以實現 3 倍光學變焦。OPPO 在 2017 年推出了 Find X 系列手機，實現了潛望式攝像頭的 5 倍光學變焦水準。2019 年 2 月的發布會上又發布了 10 倍光學變焦技術，將應用于下一代手機產品中。

1.5. 變焦均不如潛望式攝像頭，開發廠商手機品牌變焦對比

主流手機品牌變焦數據、手機型號和發布日期數據如下圖。可以看出潛望式攝像頭在光學變焦的技術上具有極大的優勢，在光學變焦倍數上全部超過非潛望式攝像頭手機。

OPPO Find X 是 OPPO于2017 年發布的手機品牌，采用了潛望式攝像頭技術，達到了5倍變焦。2019 年 3 月 OPPO 將發布下一代產品 Reno 系列，采用 10 倍光學變焦技術。華為 P30 將首次添加了潛望式攝像頭，光學變焦倍數達到了 10 倍，并且主攝像模塊將獨占索尼 SONY IMX607 CMOS 傳感器，具備 3800 萬像素。

2. 潛望式攝像頭市場規模情況

2.1. 潛望式攝像頭市場規模預測可達 1300 億元

潛望式攝像頭市場可以拆分為攝像頭模組、鏡頭、CMOS、馬達、濾光片和棱鏡市場。

攝像頭模組市場：Yole 預計攝像頭模組的行業規模將從 2018 年的 271 億美元增長至 2024年的 457 億美元，年復合增長率達到 9.1%，預計 2020 年可以達到 322.6 億美元；

鏡頭行業市場：根據中國產業信息網，手機鏡頭的行業規模預計從 2016 年的 1189 億元增長至 2020 年的 2252 億元，年均復合增長率為 17.52%；

馬達市場：旭日大數據顯示攝像頭馬達國內 TOP10 廠商 2018 年的出貨量達到了 7.32 億顆，比 2017 年的 4.94 億顆上升了將近 48.2%，并且仍在快速增長。

CMOS 傳感器市場：IC Insights 預估 2022 年全球圖像傳感器 CMOS 市場將至 190 億美元，較 2018 年的 137 億美元增長將近 40%。而 2018 年全球 CMOS 出貨額年增 10%以上，預計2019 年將增加 8.5%，達到 148.6 億美元。

紅外濾光片市場：2017 年，全球對紅外截止濾光片總需求量約 33 億片，假設濾光片均價2 元，則其市場規模達到了 66 億人民幣左右，并且正在持續上升。

棱鏡市場：潛望式攝像頭相對于一般的攝像頭多出了棱鏡組，目前水晶光電在互動平臺上表示其棱鏡產品已經小規模出貨，預計隨著潛望式攝像頭市場滲透率的提高，以 10 元單模組算，預計市場容量有望達到 150 億元。2019 年華為、OPPO、VIVO 預計將會是潛望式攝像頭的主要出貨廠商，而 2020 年將會有小米和三星等其他廠商跟進潛望式攝像頭技術。

2020 年預測潛望式攝像頭市場規模可以達到 1300 億元人民幣左右。目前智能手機業務發展良好，華為和 OPPO 都占有了較大的市場份額，分別占有 13.0%和 7.6%的市場份額，且在進一步的提高。根據目前智能手機的銷量預測以及潛望式攝像頭滲透率的預測，可以初步估計潛望式攝像頭市場將在 2020 年達到 1300 億元人民幣左右的規模。OPPO 和華為、VIVO 等推動智能手機光學設備創新發展的廠商，將會是潛望式攝像頭的主要推動者。

2.2. 手機總體攝像頭模組市場規模及趨勢分析

根據目前智能手機的發展情況來看，智能手機出貨量趨穩。根據 IDC 數據顯示，智能手機出貨量 2019 年將減緩至 13.9 億部。

雖然智能手機出貨量趨穩，但是智能手機仍然是目前全球主要的攝像頭模組市場。隨著配套潛望式攝像頭的手機出現，潛望式攝像頭將有希望占據一定的市場份額，在快速發展的手機鏡頭市場中立足。國內攝像頭模組龍頭廠商 2018 年出貨量均大幅上升。舜宇光學在2018 年攝像頭模組出貨量 4.23 億件，比 2017 年的 3.25 億件增加了 0.9 億件。歐菲科技則達到了4.78 億件，同比增長了近 55.57%。

由目前來看，拍照體驗需求占據核心位置，潛望式攝像頭解決高倍數變焦難題，符合手機攝影技術發展潮流。隨著拍照功能和拍照體驗逐漸成為智能手機核心競爭力，對于手機攝像頭功能的升級戰爭就從未停止。潛望式攝像頭解決了占據手機內部空間的問題，實現了超高倍數的變焦功能，可以憑借其技術占據核心位置，這對于潛望式攝像頭的市場需求將形成增量拉動。

隨著鏡頭市場持續增長，潛望式攝像頭技術將不斷升級，有望占據一定市場份額。手機鏡頭的快速增長與智能手機出貨量的減緩形成了明顯的反差，這種差別可能來自于手機攝像頭和拍照功能地位核心化的影響。特別是隨著雙攝、三攝興起以及光學防抖、高倍光學變焦功能的紛紛引入，單攝市場滲透率將會持續下降，高端光學鏡頭的市場需求開始迅速上升，未來手機鏡頭市場規模仍將持續增長。

隨著品牌廠商在旗艦機型中紛紛采用更加先進的攝影技術功能如三攝、OSI 和潛望式攝像，其他廠商技術跟隨導致的高端攝像頭市場滲透率進一步上升將會是大概率事件。因此認為即使在智能手機出貨量增速放緩的背景下，攝像頭模組市場將依然會保持量增價漲的快速增長態勢。

2.3. 潛望式攝像頭預測市場容量及規模

根據目前高端手機鏡頭市場的銷量，預測潛望式攝像頭市場容量可以達到 1300 億元的級別。Yole 預計攝像頭模組的行業規模將從 2018 年的 271 億美元增長至 2024 年的 457億美元；旭日大數據則顯示 2017 年攝像頭模組的出貨量為 52.1 億顆，同比上升了 45.5%。假設攝像頭模組市場規模以 9.1%的年增長率上升，潛望式攝像頭市場滲透率在 2020 年為5%，則其有望在 2020 年達到 3.4 億件的市場容量、按照其模組單價約 400 元人民幣（60美元），可以推測其市場規模可以達到 1300 億元以上。

3. 潛望式攝像頭主要關注廠商

3.1. 大立光

大立光電股份有限公司為一專業光學鏡頭設計及制造商。集團總部位于臺中市南屯區精密機械園區，目前在臺灣臺中擁有九座工廠，為全球最大之手機鏡頭制造商。主要產品為：手機鏡頭、平板電腦鏡頭、筆記型電腦鏡頭。

2018 年的年報顯示大立光總營業收入達到了 100.99 億元，同比下降了 6%，營業利潤達到了 59.87 億元，同比下降了 7.73%，凈利潤達到了 46.17 億元，同比下降了 14.56%，18 年全年公司的 EPS 達到 36.41 元人民幣，符合市場預期。大立光在 10 月份和 11、12 月份銷售額的環比有所下降，使得 2018 年總體的業績較 2017 年有一定的下滑。

大立光確定在明年推出 7P(塑膠鏡片) 手機鏡頭組產品，另外執行長林恩平 12 日在法人說明會也指出，公司已完成開發潛望鏡鏡頭，目前開始出貨，可預期大立光開發完成這兩項光學元件產品，將成公司明年成長動力。林恩平也透露，大立光在臺中工業區以 10 億元購置的新廠興建用地，即將進入興建階段，將投入開發生產與手機鏡頭及影像相關科技的產品，為手機鏡頭附加新功能，產品可望在 2020 年問市。

日本經濟新聞報道的消息稱，全球第三大手機制造商華為正增加部件庫存及尋求擴大供應商網絡。鏡頭生產商舜宇光學科技及臺灣大立光電本季從華為錄得訂單按年增加三成，這一部分將有望成為大立光 2019 年度強勁的增長動力之一，隨著 7P 手機鏡頭組和潛望式鏡頭的業務拉動，大立光可以在 2019 年持續擴張產能，有望重回增長通道。

盡管 2019 年 1 月舜宇光學科技的營收已與大立光持平，作為行業龍頭企業的大立光仍有望受益于潛望式攝像頭以及其他高端手機攝影產業的發展。隨著手機品牌廠商與上游供應鏈紛紛力推手機規格升級，包括多鏡頭、潛望式鏡頭等，使得手機配備鏡頭數量的質量均會上升，這會使得手機攝像頭市場規模實現進一步的增長，盡管全球手機市場成長動能趨緩，然因手機鏡頭的需求量成長無虞，使得指標廠商如大立光等能夠放手擴產，從而受益于潛望式攝像頭的發展。

3.2. 舜宇光學科技

舜宇光學科技是中國領先的光學產品制造企業，具備全面的設計實力及專業生產技術，公司在光學非球面技術、AF/ZOOM 和多層鍍膜等多項核心技術的研究和應用上處于國內領先水平。公司主要從事光學相關產品的開發、制造和銷售，目前產品包括光學零件(玻璃/塑料鏡片、平面鏡、棱鏡及各種鏡頭)、光電產品(手機相機模組及其他光電模組)和光學儀器(顯微鏡、測量儀器及分析儀器)。

2018 年的公司年報顯示，舜宇光學 2018 年營業總收入達到 277.97 億元，同比增長 24.03%。營業利潤達到 32.76 億元，同比上升 6.2%；凈利潤達到了 27.19 億元，同比下降 6.1%。18年全年公司的 EPS 達到了 2.48 元，ROE 達到了 30.74%。2018 年全年公司業績穩步上升，表現良好，專注于光學制造領域，有望受益于手機攝像頭產業的快速發展。

根據 wind 一致預期，公司 2019 年舜宇科技預計全年營業收入有望達到 352.23 億元，同比上升 27.72%；營業利潤達到 43.85 億元，凈利潤達到 38.18 億元，同比上升 40.41%。

舜宇的報告顯示，2019 年 2 月份舜宇出貨手機鏡頭 65,187 千件，同比上升 19.5%；玻璃球面鏡片出貨量 1,552 千件，同比上升 2.7%；車載鏡頭出貨量 2,680 千件，同比上升 6.4%；其他鏡頭出貨量 3,869 千件，同比上升 7.3%。光電產品上，舜宇光學 2 月份在手機攝像模方面出貨量達到了 28,137 千件，同比上升了 7.0%；其他光電產品出貨量達到了 3,779 千件，同比上升高達 382.0%。這顯示 2019 年以來舜宇光學科技業務持續穩步發展。

2019 年舜宇光學有望實現高增長，日本經濟新聞報道的消息稱，全球第三大手機制造商華為正增加部件庫存及尋求擴大供應商網絡。鏡頭生產商舜宇光學科技及臺灣大立光電本季從華為錄得訂單按年增加三成。這一部分將成為舜宇光學 19 年的增長動力之一。

隨著手機攝像頭產業的發展，舜宇科技有望受益于潛望式攝像頭市場規模的上升，在 2019年重回利潤的高增長渠道。根據萬得 2019 年的盈利預測，舜宇光學科技年度凈利潤預計可以達到 38.18 億元。

3.3. 水晶光電

公司控股股東星星集團擬將其持有的 7300 萬股（8.46%）股份轉讓給臺州農銀鳳凰金桂投資合伙企業（有限合伙），并與之簽訂一致行動條款，轉讓價格 10.03 元/股，總價 7.32 億元，現金支付，全部價款將于 12 月 25 日前支付完畢。合伙企業由 1 名普通合伙人浙江農銀鳳凰投資管理有限公司、2 名有限合伙人臺州金投和天風證券股份有限公司（代“證券行業支持民企發展系列之天風證券 1 號集合資產管理計劃”）共同出資成立。

公司作為國內光學器件龍頭卡位光學賽道，本次轉讓引進國企背景：股東，是基于對公司的價值認可及對未來發展的信心，同時此次轉讓有望部分解除公司控股股東股權質押的風險。引入大股東具備國資背景，彰顯長期發展信心，解除公司股權質押風險。此次交易受讓方臺州農銀鳳凰金桂投資合伙企業（有限合伙）之普通合伙人浙江農銀鳳凰實際控制人為農銀國際、有限合伙人臺州金投實際控制人為臺州市國資委，受讓方與公司控股股東簽訂一致行動條款，并承諾尊重出讓方實際控制人地位，轉讓完成后對公司實際控制人地位及日常經營決策不會產生影響，此次受讓彰顯對公司價值的認可和未來長期發展的信心，同時有望部分解除公司控股股東股權質押的風險。

消費電子攝像頭創新提升公司光學器件單機價值量。公司主營業務藍玻璃 IRCF 是高像素手機攝像模組的主流配件，受益于雙攝/三攝滲透以及前攝像素提升趨勢，據旭日大數據，2018 年國產手機雙攝滲透率有望達到 35%，前攝 8M 及以上的占比持續提升，此外未來手機攝像頭有望采用潛望鏡頭方案，支持高倍變焦，進一步提升光學產品附加值。高端智能機 3Dsensing 進入提速期，單機價值提升，公司是進入大客戶 3Dsensing 供應鏈環節的 A股公司，提供窄帶濾光片和 WLO 相關環節加工，并通過子公司分別從事晶圓薄膜沉積和上游基板材料業務，從簡單加工向組立件供應積極拓展。

5G 喚醒 VR/AR、車聯網生態，加速光學創新。5G 最大變革在于網速提升后的內容容量大幅提升，滿足 VR/AR 對網絡帶寬、低延時的要求，VR/AR 應用場景預計將伴隨 5G 快速落地，公司持有 AR 光引擎模塊商公司 Lumus，普通股 10 萬股，C 類優先股 16 余萬股，布局優質賽道內頂尖公司。此外，5G 帶來的新形態車載導航將喚醒整個車聯網生態，有望使汽車實現無障礙網聯化，而車載攝像頭等光學產品作為車聯網的信息入口，預計將實現階躍式增長。

3.4. 歐菲科技

公司 2019 年 1 月 30 號發布 2018 年業績快報，收入 430.50 億，同比增加.4%；歸母凈利潤 18.39 億，同比增長 3.64%，基本每股收益 0.69 元，同比增長 123.34%，加權平均凈資產收益率為 18.29%，同比增加 8.58%，總資產同比增長 30.11%，歸屬于上市公司所有者權益同比增長 20.67%。

公司身為觸控顯示、攝像頭模組領域龍頭，中長期成長邏輯清晰，攝像頭模組上下游延伸、柔性觸控一體化布局持續推進，產能擴充穩步進行。看好未來多攝、3DSensing 和汽車攝像頭等業務拓展下公司產品結構改善盈利能力提升，同時 AR/VR的積極卡位也為公司長期發展注入成長動力。

全年業績符合預期，資本結構逐步改善。18 年整體歸母凈利潤處于公司業績指引的下限，符合預期。對應 18 年 Q4 單季度營收 119 億元，同比增長 27.53%，18Q4 歸母凈利潤為 4.63億元，相比上年同期扭虧為盈。全年業績保持高速增長主要由于 1）率先量產出貨屏下指紋識別模組新產品，打造業績增長點；2）雙攝/三攝模組出貨量顯著提升，產品結構優化，

盈利能力穩步提升；3）完成對富士膠片鏡頭相關專利的收購，上游延伸進一步拓寬護城河；4）觸控新項目的導入提升盈利能力。此外，公司資產負債結構所有改善，公司負債全年負債率為 72.32%。相比三季報下降 1.24%。

攝像頭上下游整合拓寬公司護城河，市占率及盈利能力提升成長邏輯不變。公司中長期內有望完成上游鏡頭、VCM、濾光片等關鍵零部件和算法等核心技術的整合，CMOS 領域與Sony/OV/三星深度合作、VCM 領域與新思考深度合作，公司光學地位有望進一步提升，此外，公司模組產能擴張有序持續推進，市占率有望隨著下游手機集中化持續提升。并且，公司 18 年完成對富士膠片鏡頭專利及子公司的收購，鏡頭制造、光學設計能力顯著提升，優勢拓展躋身車載鏡頭主流供應商。未來公司多攝、3D、汽車多品類持續發力，產品結構不斷改善，ASP 及毛利率水平預計將進一步提升。

汽車、AR 等業務領域有望支撐公司長期發展，蓄能靜待質變。公司全面布局智能汽車和車聯網領域，主要設計 HMI、ADAS、車身電子 ECU 三大業務，已成為上汽、北汽、通用、江淮、通用五菱等主流汽車制造商的長期合作伙伴，未來有望憑借實力繼續拓展海外客戶。AR/VR 頭顯領域，公司主要通過對外投資卡位賽道（uSens 及 ODG），有望通過共同研發儲備技術，蓄能靜待行業釋放產品放量，為公司長期發展注入動力。

3.5. 利達光電

業績預告預計 2018 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 5500-6500 萬元，同比增長152.76%-198.71%；修正后，2018 年度公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.55 億元-1.75 億元，同比增長 222.75%至 264.39%

本次公司上修業績預計主要因：公司重組后，中光學并入合并范圍，并且業績高于原有預期。中光學過渡期專項審計報告顯示，中光學 1-11月實現凈利潤 0.53 億元，以此為基準，結合公司原先的 2018 年度業績預告，合并后，2018年預計凈利潤為 1.08-1.18 億元；因此認為，公司實際上修業績約為 0.47-0.57 億元，假設中光學 12 月單月沒有實現重大突破，則公司和的中光學本年度皆實現超預期增長。

并入光電優質標的，重組初見成效。中光電作為國內一流的光電企業，光學元件研發技術達到國際先進水平，生產能力位居國內前列，并入后將于上市公司在光電領域產品研發、設計生產、銷售服務等方面的互補優勢和協同效應，實現軍民有機融合；同時，中光學及川光電力 2018 年業績承諾合計為 3628.05 萬元，根據專項審計報告顯示，中光學僅 11 個月超額完成 18 年業績承諾，公司重組已初見成效。此外，公司作為兵器裝備集團旗下光電板塊唯一上市平臺，看好公司未來成為兵器裝備集團光電軍工產業的整合平臺拓寬產業鏈，豐富公司產品結構。公司通過本次收購新增產品將涵蓋微光及紅外瞄準鏡、手持光電探測系統、光電對抗系統、智能化要地防御系統等光電防務產品以及投影機、投影機核心部件等光電行業下游產品，公司未來將形成“光電元組件+光電整機”及“光電軍品+光電民品”的業務發展模式，主營業務規模及競爭能力將得到大幅提升，綜合實力得到全方位的增強，未來成長空間值得期待。

編輯：沃巴查芒