科大訊飛深度研究：AI+落地先行者，打造多個百億收入集群

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一、訊飛是中國在全球人工智能競爭格局中的重要力量

1.1、AI熱潮持續(xù)發(fā)酵，技術(shù)已進入商業(yè)化落地時代

人工智能三次沉浮，發(fā)展步伐和速度卻從未停滯。回顧人工智能發(fā)展歷史，從 1956年達特茅斯會議提出人工智能概念以來，由于種種因素的限制，期間處于漫長的發(fā)展蟄伏期，發(fā)展至今已經(jīng)經(jīng)歷了三起兩落。歸結(jié)起來，人工智能發(fā)展至今可分為三個階段：第一階段（1956-1980年）人工智能誕生；第二階段（1980-2005）人工智能開始進入產(chǎn)業(yè)化；第三階段（2005-至今），深度學(xué)習(xí)的出現(xiàn)，讓人工智能開始正式進入爆發(fā)期，2016年 3月，谷歌 DeepMind研發(fā)的 AlphaGo在圍棋人機大戰(zhàn)中擊敗韓國職業(yè)九段棋手李世石，人工智能迎來第三次熱潮，此后科技界和資本市場對于人工智能的熱情空前高漲。

行業(yè)去泡沫，或助力行業(yè)商業(yè)化落地。從 2016年開始海外科技巨頭亞馬遜、蘋果、百度、谷歌等公司在人工智能領(lǐng)域加大投資步伐，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭 BATJ也將人工智能做為重要戰(zhàn)略，積極布局人工智能領(lǐng)域。巨頭通過招募 AI技術(shù)人才、組建實驗室加快關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，同時通過持續(xù)收購新興 AI創(chuàng)業(yè)公司，爭奪人才與技術(shù)，并通過開源技術(shù)平臺，構(gòu)建生態(tài)體系。深度學(xué)習(xí)算法獲得高度關(guān)注后，引起市場熱炒，但相關(guān)的 AI技術(shù)和產(chǎn)品的成熟度仍然有限，商業(yè)化落地比較滯后，甚至被譏笑為“人工智障”。

經(jīng)歷兩年預(yù)期消化期，2019年有望進入商業(yè)化階段。我們認為，近兩年人工智能行業(yè)頻頻出現(xiàn)的“遇冷”事件屬于經(jīng)歷熱潮之后的正常回溫現(xiàn)象，根據(jù) 2017年 Gartner曲線，人工智能從觸發(fā)期開始，會經(jīng)過期望膨脹期—泡沫幻滅期—復(fù)蘇期—成熟期。從目前趨勢來看，AI行業(yè)投資經(jīng)歷了 2016年投資熱潮后，經(jīng)過兩年的預(yù)期消化，已不再是追逐熱點賽道，而更傾向于考慮真正的投資價值，幫助企業(yè)找到應(yīng)用場景，打造合理的商業(yè)模式，幫助人工智能產(chǎn)業(yè)化落地。2016-2018年期間，在預(yù)期消化的同時，在資本的助力、政策的驅(qū)動、技術(shù)的投入下，人工智能領(lǐng)域中數(shù)據(jù)、硬件、算法都發(fā)生了巨大飛躍，成為了人工智能拐點的催化劑：

1）數(shù)據(jù)方面，全球持續(xù)增長無所不在的互相聯(lián)系的設(shè)備、機器和系統(tǒng)產(chǎn)生的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的數(shù)量呈現(xiàn)巨大的增長，根據(jù)麥肯錫數(shù)據(jù)，世界范圍內(nèi)每天創(chuàng)建約 2.2 E字節(jié)，即 22億 GB，2020年的數(shù)據(jù)量將達到 44ZB（萬億 G）。

2）硬件方面，GPU、FPGA等人工智能通用芯片要比傳統(tǒng)的基于數(shù)據(jù)中心架構(gòu)的 CPU在訓(xùn)練機器學(xué)習(xí)系統(tǒng)上要更加快速。而針對神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的專用芯片ASIC也正在被Intel、Google、NVIDIA和眾多初創(chuàng)公司陸續(xù)推出，并有望將在今后數(shù)年內(nèi)取代當前的通用芯片成為人工智能芯片的主力。

3）算法方面，伯克利的 Caffe、谷歌的 TensorFlow和 Torch等框架的開源使得代碼開發(fā)的速度更快，讓更多的開發(fā)人員能夠接觸新的理念，共同推進技術(shù)發(fā)展。

1.2、人工智能代表國家意志，訊飛領(lǐng)航國內(nèi) AI技術(shù)

人工智能產(chǎn)業(yè)代表國家意志，眾多巨頭和創(chuàng)投加速布局。科學(xué)技術(shù)是國家的第一生產(chǎn)力，國家的科技進步具有顯著的馬太效應(yīng)，落后者一旦落后，與領(lǐng)先者的差距將會越來越大，人工智能是分秒必爭的全球競賽，各國政府毫不懈怠地進行技術(shù)研發(fā)布局和行業(yè)落地應(yīng)用推進。2017年 8月，國務(wù)院印發(fā)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》明確了未來我國人工智能產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略目標，要求到 2020年人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 1500億元，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 1萬億元；到 2030年，我國人工智能理論、技術(shù)與應(yīng)用總體達到世界領(lǐng)先水平，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 1萬億元，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過 10萬億元。2017年12月，工信部推出《促進新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2018-2020）》，明確提出2020年的發(fā)展目標。國家政策的支持推動人工智能進一步爆發(fā)，讓更多的巨頭企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司加入激烈的爭奪戰(zhàn)中，目前人工智能已進入應(yīng)用落地關(guān)鍵窗口期。

科大訊飛是人工智能開放平臺的“國家隊”。2017年 11月科技部公布了首批4家國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺名單，標志著新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃和重大科技項目進入全面啟動實施階段。會議宣布首批國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺名單分別是：

依托百度公司建設(shè)自動駕駛國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺；

依托阿里云公司建設(shè)城市大腦國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺；

依托騰訊公司建設(shè)醫(yī)療影像國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺；

依托科大訊飛公司建設(shè)智能語音國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺。

2017年12月，科技部批復(fù)依托科大訊飛建設(shè)“認知智能國家重點實驗室”，認知智能是人工智能高級階段，這是我國在認知智能領(lǐng)域的首個國家級重點實驗室。憑借在人工智能領(lǐng)域的多年積淀，公司已成為中國在全球人工智能競爭格局中的重要力量。

保持核心技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢是應(yīng)對競爭的首要前提。科大訊飛一直站在智能語音和人工智能最新技術(shù)的前端。人工智能發(fā)展可以大致分為三個階段：第一階段是機器運算智能，讓機器具備存儲運算的能力；第二階段是感知智能，即實現(xiàn)機器能聽會說能看會認，這是人工智能目前發(fā)展最為集中的極端；第三階段是認知智能，讓機器具備能理解會思考的能力，具備推理學(xué)習(xí)相關(guān)邏輯和知識的綜合表達能力，這是人工智能的下一個階段?？拼笥嶏w創(chuàng)業(yè)之初首先從“讓機器能聽會說”為切入口，重點發(fā)展了語音合成、語音識別、語音評測等技術(shù)；2014年，在“讓計算機能聽會說”技術(shù)已經(jīng)達到領(lǐng)先的技術(shù)上，公司啟動訊飛超腦計劃，向“讓計算機能理解會思考”的目標邁進，開始研發(fā)具有深層語言理解。邏輯推理聯(lián)想、自主學(xué)習(xí)進化等高級人工智能的智能系統(tǒng)。目前，科大訊飛在感知智能、認知智能以及感知智能與認知智能的深度結(jié)合等領(lǐng)域均取得達到國際領(lǐng)先水平的研究成果，囊括多項國際人工智能大賽的冠軍。

感知智能是科大訊飛的傳統(tǒng)技術(shù)強項，包括語音識別、語音合成、圖像識別等。在2018年，訊飛第十三次蟬聯(lián)了國際英文語音合成大賽 Blizzard Challenge的全球冠軍，且是目前唯一在語音合成領(lǐng)域讓機器達到人類水平的公司。在2018國際醫(yī)學(xué)影像頂級會議ISBI舉辦的 IDRiD眼底圖分析競賽中，科大訊飛在參加的“病灶分割”子項目中取得了微動脈瘤（糖網(wǎng)病最早期病狀）分割任務(wù)第一名、其余三項任務(wù)前三名的佳績。認知智能是是感知之后的理解，將有效信息轉(zhuǎn)變成機器可理解的結(jié)構(gòu)化信息。公司第三次獲得斯坦福大學(xué)的機器閱讀理解挑戰(zhàn)賽（SQuAD）全球第一名并刷新世界記錄，這項技術(shù)是讓科大訊飛實現(xiàn)機器作文修改、病歷解析能力的基礎(chǔ)性技術(shù)。

1.3、持續(xù)推進“平臺+賽道”戰(zhàn)略，平臺用戶規(guī)?？焖僭鲩L

開放平臺開放 AI核心技術(shù)，形成產(chǎn)業(yè)集群反哺平臺。人工智能時代的競爭不在于搶奪單個企業(yè)的市場，而是產(chǎn)業(yè)集群的廣度。訊飛開放平臺將人工智能核心技術(shù)開放出來，為全行業(yè)提供人工智能能力，打造 AI全領(lǐng)域開放平臺，然后通過能力匯聚數(shù)據(jù)，并且可以在數(shù)據(jù)驅(qū)動下自我進化，形成良性循環(huán)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。公司從 2010年發(fā)布全球首款訊飛語音云以來，以“云+端”的形式持續(xù)為平臺創(chuàng)業(yè)者和開發(fā)者提供語音合成、語音喚醒、語音識別、人臉識別、麥克風陣列等全球領(lǐng)先技術(shù)，有效降低了創(chuàng)業(yè)門檻和創(chuàng)業(yè)風險。

人機交互平臺 AIUI不斷進行革新。2018年5月，公司發(fā)布人機交互界面AIUI3.0。AIUI是一套以語音為核心的人機交互解決方案，核心技術(shù)包括語音喚醒、語音識別、自然語言理解、語音合成、翻譯等。搭載了 AIUI的智能硬件可以實現(xiàn)語音交互查詢天氣、播放音視頻資源、控制智能家居等功能。AIUI技術(shù)可以廣泛應(yīng)用于智能手機終端、機器人、音箱、車載、智能家居、智能客服等多種垂直領(lǐng)域，以手機助手為例，當智能手機集成了AIUI的SDK時，可以實現(xiàn)語音控制打電話、發(fā)短信、聽音樂等基礎(chǔ)功能，同時可以查詢天氣、航班、酒店、電影等信息。Android系統(tǒng)通過與AIUI的深度融合，可以實現(xiàn)發(fā)微信，發(fā)微博、打車、定外賣等應(yīng)用內(nèi)的深度功能。

從具體的數(shù)據(jù)來看，2013年開放平臺開發(fā)者注冊數(shù)為3.9萬，2015年達到12.1萬，2017年有51.2萬，到了 2018年上半年，開發(fā)者注冊數(shù)量已經(jīng)達到了80萬人，同比增長 114%，市占率穩(wěn)居第一。在訊飛開放平臺上產(chǎn)生語音交互的應(yīng)用包括移動端、音響、電視、車載、商用機器人。為了讓用戶規(guī)模保持快速增長，公司 2017年 10月獨創(chuàng)人工智能開放大學(xué)，AI大學(xué)的注冊學(xué)員將為培育開發(fā)者生態(tài)打下良好基礎(chǔ)，截至2018年上半年，AI大學(xué)在線學(xué)習(xí)平臺已經(jīng)承載了25萬學(xué)員的在線學(xué)習(xí)需求。

在語音交互技術(shù)平臺上，除了訊飛開放平臺之外，百度 DuerOS開放平臺也在 2017年7月份面世，是訊飛開放平臺的有力競爭者。截至 2018年 7月，搭載 DuerOS的智能設(shè)備激活數(shù)量已突破 1億臺。合作伙伴數(shù)量已經(jīng)超過 200家。此外，智能語音開放平臺的參與者還有騰訊云小微、小米水滴平臺、阿里 AliGenie語音開放平臺、DUI開放平臺、云知聲開發(fā)者平臺。

1.4、公司主要收入來源：已在 To G/B/C領(lǐng)域布局多個賽道

公司目前共有六大主要收入來源，ToG、ToB、ToC領(lǐng)域均有所涉及。目前，公司把收入來源分為六類：1）教育領(lǐng)域：教育產(chǎn)品和服務(wù)包括智慧校園、智慧課堂和智學(xué)網(wǎng)等產(chǎn)品和服務(wù)，以及學(xué)費和住宿費；2）智慧城市和信息工程：主要面向智慧城市行業(yè)的系統(tǒng)化集成，結(jié)合人工智能和大數(shù)據(jù)的智慧城市社管云平臺、城市數(shù)據(jù)運營服務(wù)、公安超腦解決方案，信息工程主要是為政府、通信、金融行業(yè)提供智能化工程服務(wù)；3）政法業(yè)務(wù)：面向政法領(lǐng)域的產(chǎn)品，包括庭審系統(tǒng)和智能服務(wù)辦案系統(tǒng)；4）開放平臺和消費者業(yè)務(wù)：依托開放平臺建立 AI廣告營銷平臺，ToC業(yè)務(wù)包括翻譯機等智能硬件、智學(xué)網(wǎng)C端、智能轉(zhuǎn)寫等面對個人的產(chǎn)品和服務(wù)；5）汽車領(lǐng)域：為智能汽車提供人工智能交互系統(tǒng)；6）智能服務(wù)：面對客服行業(yè)，提供語音核心技術(shù)產(chǎn)品。

核心高管團隊穩(wěn)定，教育背景較為一致。公司實際控制人為劉慶峰先生及法人股東科大控股，劉慶峰持股比例為 7.57%，此外公司包括公司高管層和自然人股東在內(nèi)的 13人持股比例為 7%，科大控股持股比例為 4.01%，劉慶峰合計控制表決權(quán)比例為 18.58%。公司與中科大有著緊密關(guān)系，董事長劉慶峰、董事陳濤、吳曉茹、胡郁、副總裁江濤、聶小林均畢業(yè)于中科大。

二、AI+教育：智慧教育進展順利，智學(xué)網(wǎng)市場空間巨大

2.1、教育投入穩(wěn)步增長，教育信息化 2.0邁入智能化新階段

我國教育經(jīng)費穩(wěn)步投入，教育信息化財政投入穩(wěn)定。2012年以來，國家財政性教育支出占 GDP比例連續(xù)五年超過 4%，2017年，中國教育經(jīng)費總投入為4.25萬億，占GDP比例為 5.1%；其中財政性教育經(jīng)費為 3.4億元，占 GDP比例為4.1%。但與發(fā)達國家同期教育支出占比相比（美國 6.0%、法國 5.5%、英國 5.3%），我國教育經(jīng)費投入仍然還有增長空間。在教育信息化投入方面，2011年 6月，教育部發(fā)布的《教育信息化十年發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》，明確提出各級政府在教育經(jīng)費中按不低于8%的比例列支教育信息化經(jīng)費，保障教育信息化擁有持續(xù)、穩(wěn)定的政府財政投入。經(jīng)測算，2016年我國教育信息化經(jīng)費超過 2500億元，2020年將超過3800億元。

以“三通兩平臺”為標志的教育信息化 1.0時代取得重大進展。2012年3月，教育部發(fā)布《教育信息化十年發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年）》，開啟了我國教育信息化 1.0時代。2012年 9月，國務(wù)院明確了“十二五”期間教育信息化的工作重點是建設(shè)好“三通兩平臺”（三通：寬帶網(wǎng)絡(luò)校校通、優(yōu)質(zhì)資源班班通、網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)空間人人通；兩大公共服務(wù)平臺：教育資源、教育管理）。目前教育信息化 1.0建設(shè)已取得重大進展，學(xué)校網(wǎng)絡(luò)環(huán)境大幅改善。截至 2017年底，全國中小學(xué)互聯(lián)網(wǎng)接入率躍升到 92%，多媒體教室普及率達 85%，網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)空間數(shù)量增至 7100萬個；教師方面，教室應(yīng)用信息技術(shù)能力明顯提升，1000多萬名中小學(xué)生教師、10萬多名中小學(xué)校長、20多萬名職業(yè)院校教師接收了信息化專項培訓(xùn)。

教育信息化 2.0目標實現(xiàn)“三全兩高一大”，開啟智能時代新征程。2018年教育部發(fā)布了《教育信息化 2.0行動計劃》，強調(diào)到2022年基本實現(xiàn)“三全兩高一大”發(fā)展目標，三全：即教學(xué)應(yīng)用覆蓋全體教師、學(xué)習(xí)應(yīng)用覆蓋全部適齡學(xué)生、數(shù)字校園建設(shè)覆蓋全體學(xué)校；兩高：信息化應(yīng)用水平、師生信息素養(yǎng)普遍提高；一大：建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)+教育大平臺?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展，以及云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能的逐步應(yīng)用，讓教育向智慧教育變革。智慧教育涵蓋了智慧課堂、智能分析、智慧管理、智慧校園等多個方面。與教育信息化 1.0強調(diào)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相比，教育信息化 2.0有兩方面的不同：一是強調(diào)應(yīng)用，即看得見摸得著的，對教學(xué)、學(xué)習(xí)有實際改善的產(chǎn)品、服務(wù)或者場景；二是下沉，學(xué)校應(yīng)該成為教育信息化的主體。

K12基礎(chǔ)教育市場龐大。根據(jù)教育部數(shù)據(jù)，2017年我國初中和普通高中數(shù)量分別有5.2萬所、1.4萬所，中學(xué)層次的在校生人數(shù)分別為 4442萬人、2375萬人。在教育進入高質(zhì)量為準的時代，龐大的在校生基數(shù)為教育信息化市場帶來了巨大的發(fā)展空間。

2.2、AI教育是訊飛投入最大的主賽道

在人工智能的眾多賽道中，教育是科大訊飛投入最大、產(chǎn)出最多的應(yīng)用領(lǐng)域。目前科大訊飛智慧教育產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全國 15000余所學(xué)校，深度用戶超過 1500萬。2018年前三季度營收 11.3億，同比增長了 28.64%，訂單總額同比增長超過了 80%。隨著產(chǎn)品化程序和交付能力的不斷提升，未來教育領(lǐng)域增長潛力有望繼續(xù)維持。

并購以內(nèi)生式為主，教育板塊得到良好互補。2013年-2016年期間，公司為了加快業(yè)務(wù)布局，進行了系列內(nèi)生式并購，這些并購與公司的教育業(yè)務(wù)產(chǎn)生了很好的協(xié)同效應(yīng)，廣東啟明完善了智慧考試業(yè)務(wù)，樂知行完善了數(shù)字校園業(yè)務(wù)，訊飛皆成完善了智慧課堂業(yè)務(wù)，至此，公司智慧教育業(yè)務(wù)得到了全面覆蓋。各業(yè)務(wù)被無縫整合到教育產(chǎn)品體系中，與公司的人工智能核心技術(shù)結(jié)合，產(chǎn)品競爭力得到進一步的加強。2017年，訊飛皆成、樂知行、廣東啟明三家并購子公司的合計收入為 9億元，合計業(yè)績?yōu)?.45億元。

人工智能技術(shù)推動教育變革。通過內(nèi)生和外延的雙輪發(fā)展，公司已經(jīng)形成了成熟的“1+N”教育產(chǎn)品體系，1是指底層統(tǒng)一的 AI服務(wù)能力，N是指具體的教育場景，包括智校、智課、智學(xué)、智考，這一套成熟的教育產(chǎn)品體系可以把教、學(xué)、管各個環(huán)節(jié)乃至把每個地區(qū)的學(xué)校連成整體：

智校：即“智慧校園”。構(gòu)建校園級應(yīng)用統(tǒng)一集成平臺，實現(xiàn)教學(xué)、考試、管理、評測、環(huán)境等各類業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)打通。

智課：即“智慧課堂”，在上課場景中使用，提高課堂效率。

智學(xué)：即“智學(xué)網(wǎng)”，用于輔助個性化學(xué)習(xí)場景，是國內(nèi)用戶規(guī)模最大的教育大數(shù)據(jù)采集和分析及個性化教與學(xué)平臺。

智考：即“智慧考試”系列產(chǎn)品，契合考試場景需求，包括高考英語聽說考試系統(tǒng)、普通話考試系統(tǒng)、大學(xué)英語四六級考試口語系統(tǒng)、智能評分和智能質(zhì)檢系統(tǒng)，這些產(chǎn)品能科學(xué)地能夠動態(tài)化的對學(xué)生進行評價，避免了人工評分中能力、情緒、疲倦等主觀因素，使考試選拔更加公平公正。

教育新品不斷推出，鞏固教育 AI行業(yè)領(lǐng)先地位。在2017年11月的新品發(fā)布會中，科大訊飛在教育、醫(yī)療、客服三個方向發(fā)布十項新產(chǎn)品，分別是：智慧微課、智慧紙筆課堂、智慧作業(yè)平臺、智慧組卷工具、智學(xué)產(chǎn)品 2.0、語音電子病歷、醫(yī)學(xué)影像輔助診斷系統(tǒng)、智醫(yī)助理、智能客服 2.0、智能客服助手。10項新產(chǎn)品中有 5項新品屬于教育領(lǐng)域。

2.3、智慧課堂業(yè)務(wù)拓展學(xué)校渠道，已觸達 1.3萬所中小學(xué)

智慧課堂是目前教育信息化的核心部分，為學(xué)生提供個性化、沉浸式的學(xué)習(xí)環(huán)境。當前智慧課堂仍然面臨著課堂硬件難以普適、備課資源缺乏體系、師生互動不夠高效、教學(xué)數(shù)據(jù)缺失留存等問題，智慧課堂通過信息化技術(shù)把教育應(yīng)用數(shù)字化，與各智能終端相結(jié)合和互動，實現(xiàn)互動式教學(xué)?？拼笥嶏w重新定義智慧課堂，基于動態(tài)學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)分析和“云、臺、端”的運用，實現(xiàn)教學(xué)決策數(shù)據(jù)化、評價反饋即時化、交流互動立體化、資源推送智能化。

訊飛智慧教室是軟硬件一體化解決方案，由服務(wù)器、云平臺、師生工具端三部分組成，三者之間可以實現(xiàn)雙向的互聯(lián)互通。教師和學(xué)生可以通過多種移動設(shè)備在教室內(nèi)實現(xiàn)點對點的通訊和交互，同時教師可以通過設(shè)備直接書寫，并且將書寫結(jié)果分別投送到教師的投影儀等大屏幕或者學(xué)生手持設(shè)備中。在教室聯(lián)網(wǎng)的情況下，可以實現(xiàn)課堂在線直播，將整堂教學(xué)全程錄下。智慧教室的存在打破了傳統(tǒng)教室的時空概念，重新定義黑板、講臺等一系列傳統(tǒng)教室應(yīng)用。

2.4、基于獨有 AI技術(shù)生成個性化學(xué)習(xí)手冊，形成綜合壁壘

智學(xué)網(wǎng)基于大數(shù)據(jù)和人工智能實現(xiàn)精準教學(xué)，生成個性化學(xué)習(xí)手冊。智學(xué)網(wǎng)是面向新高考新課改需求推出的大數(shù)據(jù)個性化教與學(xué)系統(tǒng)。系統(tǒng)基于科大訊飛全球領(lǐng)先的人工智能核心技術(shù)，通過全場景過程性動態(tài)數(shù)據(jù)采集，構(gòu)建以學(xué)習(xí)者為中心的學(xué)業(yè)評價體系，充分挖掘數(shù)據(jù)價值，幫助學(xué)校提升備教改輔研管的精準性及學(xué)生自主學(xué)習(xí)的有效性。智學(xué)網(wǎng)由以下幾個部分組成：

網(wǎng)閱/手閱系統(tǒng)：學(xué)生采取紙筆作答，只要通過掃描儀掃描上傳學(xué)生答好的試卷，系統(tǒng)可以實現(xiàn)智能批改客觀題，一個老師需要批改 40小時的工作量，智學(xué)網(wǎng)僅用 5分鐘即可完成，主觀題部分可以在系統(tǒng)上勾選分數(shù)進行判分；

在線作業(yè)功能：智學(xué)網(wǎng)系統(tǒng)具有智慧組卷功能，可在幾分鐘內(nèi)智能生成模擬試卷，還可根據(jù)日常教學(xué)大數(shù)據(jù)，選擇易錯題、重點難點等內(nèi)容組卷，幫助教師提升約60倍的命題組卷效率；

個性化學(xué)習(xí)手冊：根據(jù)閱卷系統(tǒng)采集的數(shù)據(jù)，系統(tǒng)可以根據(jù)每位學(xué)生學(xué)習(xí)基礎(chǔ)的不同，向?qū)W生自動生成知識薄弱點的習(xí)題，幫助查漏補缺。個性化學(xué)習(xí)手冊可以根據(jù)學(xué)生之前所做的錯題，在精準分析學(xué)情、精確定位知識點的基礎(chǔ)上判斷每個學(xué)生的掌握情況，為每位學(xué)生構(gòu)建知識與類型題圖譜，并基于人機結(jié)合的推薦引擎提供精準的個性化學(xué)習(xí)資源，做到“千人千面”，使學(xué)生擺脫題海戰(zhàn)術(shù)。

沉淀大量歷史試卷和考試記錄數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)、算法已形成領(lǐng)先壁壘。智學(xué)網(wǎng)從2012年就開始收集大量輔導(dǎo)書籍、試卷，掌握著海量學(xué)生在校期間的答題記錄，在這樣的前提下，基于大數(shù)據(jù)的人工智能模型不僅會對題目進行理解，也會對用戶進行畫像、建模，AI模型完全能夠?qū)W(xué)生的成長軌跡進行精準判斷，究竟是哪個點比較薄弱，不會單純通過一道試題去判斷學(xué)生對該知識點的掌握情況。

在學(xué)校端/教師端，公司面向?qū)W校收取服務(wù)費，教師不用支付任何費用。對于教師而言，線下判卷的問題在于花費時間巨大，但是沒有系統(tǒng)化了解哪些題目不夠理想，不了解某些題目的具體錯誤名單，智學(xué)網(wǎng)可以讓老師從教學(xué)考試中解脫出來，使考試分析精準化變得更加常態(tài)化，總結(jié)下來，智學(xué)網(wǎng)可以在四個方面輔助教師的教學(xué)：

判卷過程的輕松化：以往的情況基本都是教師同一時間和地點一起改卷，通過智學(xué)網(wǎng)閱卷系統(tǒng)，批量更改客觀題，同時減少了老師翻閱紙質(zhì)試卷的麻煩，大大提高了閱卷速度，另外還降低了批改出錯和人工計分出錯的幾率，很大程度提高閱卷的準確度。

教師出卷的時效性：組題出一份符合學(xué)生實際情況的考查卷子耗時較多，通過智學(xué)網(wǎng)的智能組卷，可輕松完成一份合適的卷子，對于學(xué)有余力的同學(xué)可以布置一些優(yōu)質(zhì)的模擬卷同步完成。

數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的豐富性：以往考完試后信息的收集和評價只是簡單處理，比如統(tǒng)計分數(shù)段、算平均分等。智學(xué)網(wǎng)的班級報告主要分三塊內(nèi)容：學(xué)業(yè)總覽、試卷講評、成績單。學(xué)業(yè)總覽可以有班級前五名和后五名的學(xué)生名單，大幅進步前五名和大幅退步前五名的學(xué)生名單，學(xué)生分檔統(tǒng)計，臨界生統(tǒng)計，歷次考試成績對比等內(nèi)容；成績單里，教師可以查看每一個學(xué)生該科目的考試成績及其班級名次和進退步名次。

針對性輔導(dǎo)的精準性：智學(xué)網(wǎng)的數(shù)據(jù)收集和分類，可以讓教師根據(jù)學(xué)生學(xué)習(xí)情況選擇最合理、最精準的教學(xué)方式，全面提高工作效率和學(xué)生學(xué)習(xí)效率。

在學(xué)生端，智學(xué)網(wǎng)能夠幫助學(xué)生找出薄弱點，導(dǎo)出個性化學(xué)習(xí)手冊，有針對性地提高學(xué)習(xí)效率和學(xué)習(xí)成績：

根據(jù)學(xué)生歷次考試和作業(yè)的作答數(shù)據(jù)，實時記錄錯題，分析錯題背后的根本原因，精準推薦訂制學(xué)習(xí)資源。

學(xué)期內(nèi)每次考完試產(chǎn)品在校實時生產(chǎn)制作，及時送到學(xué)生手中鞏固學(xué)習(xí)薄弱點。

在家長端，智學(xué)網(wǎng)可以幫助家長了解學(xué)生學(xué)校情況：

考試報告可以幫助家長了解學(xué)生在校學(xué)習(xí)情況和薄弱點；

了解孩子在同班同校學(xué)生的實際情況，針對孩子的情況，提供幫助。

應(yīng)用廣度和深度持續(xù)提升，智學(xué)網(wǎng)樹立全國范圍內(nèi)領(lǐng)先地位。智學(xué)網(wǎng)已發(fā)展成為中國智能化程度最高、產(chǎn)品體系最全、應(yīng)用效果最顯著的教育大數(shù)據(jù)采集與分析及個性化教與學(xué)平臺。到 2018年，智學(xué)網(wǎng)每年已常態(tài)化為全國各級教育系統(tǒng)提供區(qū)域質(zhì)量監(jiān)測分析服務(wù) 3000多場次，每天為 15000所學(xué)校（含 68所全國百強學(xué)校）提供數(shù)據(jù)記錄和分析服務(wù)，受益師生超過 1500萬人，年記錄 350億條過程化學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)，生成各類數(shù)據(jù)分析報告逾千萬份。

探索基于人工智能的個性化學(xué)習(xí)輔導(dǎo)服務(wù)的商業(yè)化運營。智學(xué)網(wǎng)的商業(yè)化主要面向家長端/學(xué)生端，基于人工智能向?qū)W生提供個性化學(xué)習(xí)輔導(dǎo)增值服務(wù)，通過人工智能分析學(xué)生學(xué)習(xí)過程中的作業(yè)、周考、月考、期中、期末等數(shù)據(jù)，讓學(xué)生在實際學(xué)習(xí)中用更短的時間起到更好的學(xué)習(xí)效果。2017年，智學(xué)網(wǎng)商業(yè)化運營在 1500所學(xué)校進行試點，得到了家長和學(xué)生的高度認可，增值服務(wù)的付費用戶快速增長，2017年全年貢獻營收超過 1億。2018年上半年，智學(xué)網(wǎng)營收達 8907萬元，同比增長 166%，學(xué)校應(yīng)用年級滲透率同比增長 36%，個性化學(xué)習(xí)增值服務(wù)產(chǎn)品續(xù)購率達 70%。

2018年上半年智學(xué)網(wǎng)在試點學(xué)校的滲透率約為15%。根據(jù)教育部公布的初中和普通高中的學(xué)校數(shù)量及在校學(xué)生數(shù)量，簡單計算得到平均每所學(xué)校在校生數(shù)量 1000人，智學(xué)網(wǎng)商業(yè)化運營的 1500所學(xué)校的學(xué)生總數(shù)為 150萬人。目前智學(xué)網(wǎng)個性化學(xué)習(xí)輔導(dǎo)服務(wù)推出數(shù)、理、化三科的增值服務(wù)，每個購買的學(xué)生平均購買 2科，按照 200元/科/學(xué)期的收費標準，每個學(xué)生每學(xué)期平均貢獻 400元的收入。2018年上半年智學(xué)網(wǎng)營收接近8900萬元，計算得到智學(xué)網(wǎng)付費用戶約為 8900萬元/400元=22.25萬人，在試點學(xué)校范圍的滲透率為 15%。

市場空間估算：智學(xué)網(wǎng)市場空間可達 156億元。全國共有6.5萬所中學(xué)（初中+普通高中），其中有購買力的學(xué)校約為 1.3萬所，在校學(xué)生人數(shù)約為 1300萬人；如果按照每個學(xué)生購買 3科，每年可以貢獻1200元收入，那么整體市場空間則為156億元/年。

相對于市面上的學(xué)習(xí)工具類網(wǎng)站和 APP，智學(xué)網(wǎng)的個性化學(xué)習(xí)功能更加齊全，鏈條更加完整，全面覆蓋了從前期的閱卷總結(jié)歸納知識薄弱點，到中期的 AI大數(shù)據(jù)智能分析總結(jié)和關(guān)聯(lián)試題推薦形成個性化作業(yè)本，到后期形成錯題本。

三、AI+消費者：推出豐富 C端產(chǎn)品線實現(xiàn)革新，不斷鍛造C端基因

3.1、補充 ToC端基因，業(yè)務(wù)取得突破性進展

補充 ToC端基因短板，消費者和平臺業(yè)務(wù)成果超預(yù)期。ToC的收入包括電信增值業(yè)務(wù)產(chǎn)品（靈犀以及個性音樂增值服務(wù)），移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)（訊飛輸入法、聽見轉(zhuǎn)寫相關(guān)的移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)）、訊飛開放平臺、智能硬件。除此之外，智學(xué)網(wǎng)有兩種收入形態(tài)，一種是面向?qū)W校收取的服務(wù)費，一種是面向家長收取的費用，面對家長收取的費用被計入C端運營的收入。2018年上半年，ToC端營收快速增長，達到10.84億元，同比增長130%，C端業(yè)務(wù)占比總營收的比例從去年的 22%上升至 34%?？拼笥嶏w從成立以來的業(yè)務(wù)大多數(shù)為 ToB、ToG業(yè)務(wù)，ToC業(yè)務(wù)的快速成長，補充了公司C端基因短板，消費者業(yè)務(wù)的高增速讓公司受眾群體范圍取得突破性進展。

3.2、產(chǎn)品線日趨豐富多元，C端布局已現(xiàn)成效

產(chǎn)品線豐富多元，C端布局已現(xiàn)成效。科大訊飛的智能硬件包括翻譯機、聽見 M1、阿爾法蛋、智能音箱、機頂盒遙控器等等系列智能產(chǎn)品，智能機器人定位于兒童玩具和學(xué)習(xí)早教，智能家居針對家庭場景，而智能轉(zhuǎn)寫則針對商務(wù)場景。

精益求精，翻譯機2.0上線后銷量喜人。2017年3月，訊飛翻譯機1.0正式發(fā)布，截至2017年底，曉譯翻譯機 1.0銷量近 20萬臺。2018年 4月，訊飛翻譯機 2.0正式發(fā)布。發(fā)布后三天內(nèi)，京東平臺預(yù)定量超過 1萬臺，預(yù)售額突破 3500萬；上市兩個月銷售近10萬臺。截至 2018年 10月，翻譯機 2.0上線 5個月銷量超過 20萬臺，保持品牌影響力第一，并在眾多重要外事場合獲得認可，用戶服務(wù)覆蓋超過 170個國家，收入同比增長 200%。在雙十一期間，在京東與天貓平臺上，訊飛翻譯機 2.0與旗下阿爾法蛋系列機器人銷售額雙雙穩(wěn)居品類第一。其中，訊飛翻譯機 2.0銷售額在同類產(chǎn)品中占比超 70%，超過其他同類產(chǎn)品銷售額總和的兩倍以上。相比一代產(chǎn)品，訊飛翻譯機 2.0擁有的升級包括：

外觀：最大的升級是加入了屏幕，在交互方面更加自然。屏幕的加入不僅可以讓用戶對于翻譯機的設(shè)置聯(lián)網(wǎng)一目了然，而且可以讓用戶看到語音識別和翻譯是否準確，及時糾錯。

語言：訊飛翻譯機 2.0面向出境游人群，不僅支持中文與全球 33種語音即時互譯，還支持粵語、四川話、河南話、東北話四種方言口音的識別。

拍照翻譯：因為有了屏幕，這款產(chǎn)品還支持 12種語言文字的拍照翻譯。

其他：還內(nèi)置了 AI語音助理，針對出境游場景，支持語音問天氣，查景點等功能。

翻譯機具有翻譯 APP不可替代的優(yōu)點。在特定的場景下，翻譯機具有翻譯 APP不可替代的優(yōu)點。根據(jù)公司執(zhí)行總裁、消費者 BG總裁胡郁解釋，訊飛堅持做翻譯機的三大原因：

抗噪拾音，還原真實場景。通常需要使用翻譯的場景大多比較嘈雜，而手機的拾音設(shè)定是抑制遠場，放大進場，吵鬧的環(huán)境超出了手機處理翻譯場景的硬件要求。翻譯機則相反，采用降噪雙硅麥和高保真揚聲器，在喧鬧的環(huán)境中也能保證精確拾音。

隨時隨地一鍵開啟翻譯。翻譯機比翻譯 APP在使用上更加簡便，操作簡單，真正做到隨時隨地一鍵就能完成翻譯，即便是對新科技并不敏感的老年人也可輕松掌握。

獨立硬件，拉近彼此距離。翻譯 APP需要借助手機這個載體，使用手機進行翻譯時，會泄露隱私的可能性使人們難免多了一絲提防心理，獨立的翻譯硬件會讓剛剛接觸的陌生人保證舒服而合理的社交距離。

市面上的翻譯機種類眾多，入局者包括科大訊飛、分音塔科技、搜狗、獵豹、百度、網(wǎng)易、谷歌等。在選擇翻譯機品種上，消費者最關(guān)心的標準在于四方面：聽得清（拾音）、聽得懂（識別+理解）、譯得準（翻譯）、發(fā)音美（合成）。此外，考慮到外出時的上網(wǎng)便捷性，翻譯機是否能夠離線翻譯是購買者最關(guān)心的問題，而業(yè)界能實現(xiàn)離線語音識別 +機器翻譯+語音合成的公司只有搜狗與科大訊飛兩家（來源：智東西）。

科大訊飛翻譯機是 AI實力的完美呈現(xiàn)。目前翻譯機市場有兩類參與者：一類是擁有核心技術(shù)的技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，包括科大訊飛、搜狗、谷歌等；另外一類是憑借互聯(lián)網(wǎng)巨頭的機器翻譯技術(shù)來上位的企業(yè)，接入微軟、百度、谷歌等的通用機器翻譯引擎，實現(xiàn)翻譯機產(chǎn)品落地，這類公司在技術(shù)上無法自主迭代，產(chǎn)品體驗不佳。

3.3、廣告營銷平臺致力于用 AI改變數(shù)字營銷

依托核心 AI技術(shù)，廣告營銷平臺實現(xiàn)精準投放和流量變現(xiàn)。依托訊飛核心技術(shù)提供的AI營銷技術(shù)支撐、云計算平臺和大數(shù)據(jù)平臺的運算和數(shù)據(jù)分析能力，以智能硬件和開放平臺為流量基礎(chǔ)，訊飛廣告營銷平臺為企業(yè)提供精準化的廣告營銷服務(wù)。訊飛廣告平臺集語音廣告投放平臺 PMP、大數(shù)據(jù)管理平臺 DMP、廣告交易平臺 ADX三位一體，憑借獨特的互動廣告創(chuàng)意、精準的定位投放、智能的分析算法和海量的媒體資源，為廣告主提供深刻的消費者人群洞察和精準的廣告投放服務(wù)。AI能力在輔助廣告業(yè)務(wù)精準投放上面有兩個優(yōu)勢：一是利用 AI來判斷廣告投放效果，判斷流量真假、是否真的給客戶帶來價值；二是通過 AI擁有更好的用戶畫像能力，更加專業(yè)地根據(jù)用戶群體特點幫助廣告觸達相關(guān)人群。

廣告營銷業(yè)務(wù)連接廣告主與媒體，為廣告主進行精準的廣告投放和流量變現(xiàn)。廣告投放的媒體包括開發(fā)者的應(yīng)用（使用訊飛 AI能力）、訊飛自有應(yīng)用、第三方應(yīng)用，廣告業(yè)務(wù)不僅可以面向廣告主盈利，同時可以給開發(fā)者帶來一定收入分成，持續(xù)促進平臺的閉環(huán)商業(yè)生態(tài)。大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)在智能廣告中的應(yīng)用效果越來越凸顯，吸引了眾多世界 500強品牌與訊飛 AI營銷廣告平臺合作，2018年，公司拓展了華為、VIVO、科勒、旭輝地產(chǎn)、掌眾金融、今日頭條、伊利、安吉斯、華揚聯(lián)眾等行業(yè)客戶。開放平臺數(shù)字廣告業(yè)務(wù)近三年來營收增速均達到 150%，2018年前三季度開放平臺整體營收實現(xiàn)4.5億元，同比增長 149.2%。

四、AI+政法：智能庭審規(guī)模擴大，人工智能輔助判案系統(tǒng)有望全國推廣

政法業(yè)務(wù)與各條司法線深度合作，收入增長勢頭明顯。在司法領(lǐng)域，科大訊飛與公安部、最高法、最高檢分別達成戰(zhàn)略合作共建聯(lián)合實驗室，并且公司產(chǎn)品方案已經(jīng)在政法委、法院、檢察院、司法行政機關(guān)、公安機關(guān)等各條司法線應(yīng)用，成效顯著。2018年前三季度公司政法業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 6.76億元，同比增長 204.5%，收入實現(xiàn)快速增長。科大訊飛政法業(yè)務(wù)包括兩方面：1）智慧庭審業(yè)務(wù)；2）人工智能案件輔助審判系統(tǒng)。

4.1、智能庭審系統(tǒng)在全國法院滲透率達23%

智能庭審業(yè)務(wù)覆蓋規(guī)模擴大，已在法庭常態(tài)化應(yīng)用。2018年最高人民法院工作報告強調(diào)“加強信息化、人工智能與法院工作的深度融合，完善智能審判支持、庭審語音識別、電子卷宗隨案生成等智能輔助辦案系統(tǒng)”。在報告的附件部分，訊飛智能庭審語音識別系統(tǒng)的二維碼被唯一放置其中用于提供技術(shù)體驗。智能庭審語音識別系統(tǒng)能夠分別記錄法官、原告、被告的語音并且生成筆錄，能實現(xiàn) 100%庭審記錄完整度，95%案件信息識別準確率，90%司法用語識別準確率，復(fù)雜案件庭審時長縮短 50%，良好的使用性能受到法庭的廣泛采用，覆蓋規(guī)模進一步擴大，截至 2018年三季度，智能庭審業(yè)務(wù)在全國大規(guī)模推廣，已經(jīng)覆蓋 815家法院，4200個法庭（2017年報為1500家、2018年中報為3000家），已經(jīng)覆蓋全國范圍內(nèi)共3500家法院的 23%。

4.2、人工智能輔助判案系統(tǒng)有望全國推廣

人工智能輔助判案系統(tǒng)落地成果顯著。在 2017年開始在上海試點，2018年3月份在上海正式運行，截至 2018年9月底，公安錄入案件12277件，流轉(zhuǎn)檢察院5301件，流轉(zhuǎn)法院 2033件，其中審結(jié) 1253件。人工智能輔助辦案系統(tǒng)9月底上線 50個案由，2018年底計劃完成 71個刑事常見案由，并由刑事類拓展到民商事、行政類案件。

司法改革催生人工智能輔助司法新事物。十八大以來，人民法院依法糾正了多起冤假錯案，發(fā)現(xiàn)這些冤假錯案背后重要的原因是證據(jù)出現(xiàn)問題，因此黨的十八屆四中全會提出以審判為中心的訴訟制度改革的重大司法改革任務(wù)。其中之一就是要求上海高院承擔開發(fā)“推進以審判為中心的訴訟制度改革軟件”的任務(wù)，他要求把高科技的手段融入到大數(shù)據(jù)系統(tǒng)當中，有效地防范冤假錯案，減少司法任意性，促進司法公正，提高司法效率。該軟件最后定名為“上海刑事案件智能輔助辦案系統(tǒng)”，因交辦日期是 2月 6日，這項任務(wù)簡稱為“206工程”。

訊飛協(xié)助上海高院研發(fā)“206系統(tǒng)”，實現(xiàn)人工智能在司法領(lǐng)域零的突破。上海高院承擔軟件系統(tǒng)研發(fā)任務(wù)，直接投入軟件系統(tǒng)的研發(fā)隊伍有 279人，其中由科大訊飛公司確定的技術(shù)人員 215人，由上海法院、檢察院、公安機關(guān)抽調(diào)的業(yè)務(wù)骨干64人。將大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代科技融入到刑事訴訟辦案中，實現(xiàn)了人工智能在司法領(lǐng)域應(yīng)用中 0到 1的突破。

206系統(tǒng)提高辦案質(zhì)量和效率，防止冤假錯案。在無 206系統(tǒng)之前，辦案需要靠經(jīng)驗，特別是勘察、取證、筆錄、制作案卷等環(huán)節(jié)，憑著個人的判斷和取舍，難免會有瑕疵或者遺漏，事后難以發(fā)現(xiàn)，有時問題甚至到了法院審理階段才發(fā)現(xiàn)，案件的審判實踐中存在辦案思路不統(tǒng)一、證據(jù)審查不全面、自由裁量權(quán)行使不規(guī)范、裁判結(jié)果偏離度過大等問題。206軟件系統(tǒng)的研發(fā)和應(yīng)用，發(fā)揮了證據(jù)標準、證據(jù)規(guī)則指引、證據(jù)校驗、審查判斷等功能的作用，以保證提請逮捕、移送審查起訴的按鍵事實證據(jù)符合法律規(guī)定的標準。證據(jù)標準、證據(jù)規(guī)則指引功能為辦案人員提供證據(jù)標準、證據(jù)規(guī)則清單，按照法律規(guī)定的證據(jù)標準和證據(jù)規(guī)則收集證據(jù)，讓辦案人員在刑事立案、勘察、取證、制作筆錄及案卷時，需要做什么和怎么做一目了然；證據(jù)校驗、審查功能讓辦案人員可以對所辦案件收集的證據(jù)進行自檢，及時發(fā)現(xiàn)證據(jù)的瑕疵。在 206系統(tǒng)的輔助下，司法人員可以提升辦案質(zhì)量和效率，實現(xiàn)防止冤假錯案，減少司法任意性，推進以審判為中心的刑事訴訟制度改革。

系統(tǒng)得到上層高度肯定，中央政法委決定全國推廣應(yīng)用。從推廣應(yīng)用的節(jié)奏和范圍上看，從 2017年5月3日“206”系統(tǒng)上線試運行以來，收到了政法委和各界領(lǐng)導(dǎo)層的高度評價；2018年 4月 9日，來自全國 11個省市區(qū)的高級人民法院分院刑事工作的領(lǐng)導(dǎo)參加了上海高院舉辦的“206系統(tǒng)”證據(jù)標準指引制定培訓(xùn)；2018年4月 20日，中央政法委決定先行在山西太原、安徽合肥、蕪湖等 7個省、8個市先行試點，取得經(jīng)驗基礎(chǔ)上在全國推廣。

系統(tǒng)推廣穩(wěn)步進行，訊飛與三省一市簽訂合作協(xié)議。2018年 6月，長三角三省一市（滬、蘇、浙、皖）領(lǐng)導(dǎo)座談會在上海召開，科大訊飛與三省一市高院簽署《推進長三角地區(qū)三省一市“人工智能+法院”深度戰(zhàn)略合作協(xié)議》，共同推進“人工智能+法院”在長三角地區(qū)的應(yīng)用，用人工智能促進司法公平，法治中國。

4.3、智慧城市及智能車載系統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展

在智慧城市領(lǐng)域，公司基于人工智能+數(shù)據(jù)驅(qū)動的城市智慧化發(fā)展模型，以城市超腦為核心，打造集基礎(chǔ)信息接入、城市大數(shù)據(jù)和信息模型、行業(yè)超腦應(yīng)用為一體的智慧城市整體解決方案。提供從底層的智能感知終端、到設(shè)計運維一體化的智能建筑以及基于語音和圖像識別的平安城市等基礎(chǔ)服務(wù)；基于“人工智能”核心算法的海量數(shù)據(jù)處理、分析的大數(shù)據(jù)平臺服務(wù)；以及通過構(gòu)建“城市超腦”，結(jié)合城市管理各領(lǐng)域?qū)＜医?jīng)驗，打造行業(yè)領(lǐng)先的“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”、“智慧交通”、“智慧旅游”、“智慧園區(qū)”、“智慧管廊”等應(yīng)用服務(wù)，基于政務(wù)大數(shù)據(jù)結(jié)合人工智能開發(fā)的智慧城市社管云平臺。

在智能車載語音系統(tǒng)領(lǐng)域，公司在傳統(tǒng)自主品牌車廠裝機量及配比顯著提高，與大眾、日產(chǎn)、沃爾沃等合資汽車品牌項目實現(xiàn)量產(chǎn)。車載語音系統(tǒng)的應(yīng)用進一步增長，公司估計到 2018年底累計裝機量突破 1500萬，保持國內(nèi)市場第一的占有率。2018年前三季度整個裝車量同比翻番，實現(xiàn)營收 1.9億，同比增長 15.23%。目前，公司已與大眾、豐田、啟辰、沃爾沃、馬自達、雷克薩斯、長安、廣汽、吉利、長城、北汽、奇瑞、江淮、一汽、東風、江鈴、蔚來等國內(nèi)外汽車品牌展開合作。

在智能服務(wù)領(lǐng)域，公司面向呼叫中心自助語音服務(wù)渠道及行業(yè)信息化系統(tǒng)，應(yīng)用智能語音及人工智能技術(shù)，提供智能自助服務(wù)解決方案。公司已在中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大運營商，工、農(nóng)、中、建、交、招商、中信、浦發(fā)等銀行，中國平安、中國人壽、中國人保等保險機構(gòu)，以及國家電網(wǎng)等主要行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)模化應(yīng)用和全面布局。

在醫(yī)療領(lǐng)域，公司面向醫(yī)療行業(yè)積極布局智能語音、醫(yī)學(xué)影像、基于認知計算的輔助診療系統(tǒng)三大領(lǐng)域。智慧醫(yī)院產(chǎn)品已在包括北京協(xié)和、301醫(yī)院、上海瑞金、華中科大附屬同濟醫(yī)院等國內(nèi)頂級醫(yī)療機構(gòu)上線應(yīng)用。“智醫(yī)助理”人工智能輔助診療系統(tǒng)，目前已實現(xiàn)對 300余種常見病提供全科醫(yī)生輔助診療。

五、財務(wù)分析：業(yè)績短期承壓，未來增長可期

5.1、收入和毛利保持穩(wěn)定增長

上市十年，收入持續(xù)保持穩(wěn)定增長。自 2008年上市以來，公司主營業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定增長，2012-2017年期間公司收入年復(fù)合增長率 47%，歸母凈利潤年復(fù)合增長率為 19%。2018年前三季度，公司收入為 52.8億元，同比增長 56%；歸母凈利潤為 2.2億元，同比增長 30.0%。2017年公司歸母凈利潤同比下降 10%，原因在于 2016年收購訊飛皆成，合并報表按財務(wù)準則實現(xiàn)投資收益 1.17億元，導(dǎo)致 2016年非經(jīng)常性損益較大，2017年此收益消除。此外，近年來，公司在人工智能重點應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)加大核心技術(shù)研發(fā)、渠道建設(shè)和產(chǎn)品布局，費用增幅較大。

毛利率較為穩(wěn)定，凈利潤率下降較為明顯。從近五年的歷史情況看，公司毛利率保持較為穩(wěn)定，一直維持在 50%左右，2017年毛利率為 51.4%。凈利潤率下降趨勢較為明顯，主要是因為近年來公司的研發(fā)和市場投入較大。

5.2、加大費用投入，短期業(yè)績承壓

研發(fā)費用連續(xù)六年超過20%。在核心技術(shù)的研發(fā)方面，科大訊飛持續(xù)保持了高強度投入，研發(fā)費用已經(jīng)連續(xù)六年的超過 20%。2017年，公司研發(fā)投入占比營業(yè)收入比例為21.0%，研發(fā)人員 5739人，占比總?cè)藬?shù)的 66.3%。一方面，公司繼續(xù)加大對人工智能底層核心技術(shù)和開放平臺生態(tài)體系構(gòu)建的投入；另一方面，對于核心技術(shù)的商業(yè)化落地也在不斷拓展，近年來 C端業(yè)務(wù)、智慧教育、智慧政法的快速增長正是研發(fā)投入變現(xiàn)的體現(xiàn)。相關(guān)戰(zhàn)略布局雖然影響了短期稅后利潤，但對提升產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位，保障未來可持續(xù)發(fā)展和長期盈利能力奠定了扎實的基礎(chǔ)。

政府補助占比凈利潤30%以上，扣非后占比20%左右。訊飛的政府補助包括三個方面：辦學(xué)補助，軟件退稅，以及項目補助：1）辦學(xué)補助：來源于訊飛開辦的蕪湖安徽信息工程學(xué)院（民辦大學(xué)）；2）軟件退稅：來自于國家骨干級軟件企業(yè)的軟件待遇；3）項目補助：國家項目補助機制，根據(jù)企業(yè)申報。通常是相關(guān)的產(chǎn)業(yè)部門發(fā)布項目指南，若干個項目上重點引導(dǎo)社會做前瞻性基礎(chǔ)性的研發(fā)，在此基礎(chǔ)上批出資金，由企業(yè)申報。企業(yè)申報資金需要配套，通常是 8:2，即一個項目中企業(yè)需要投入 80%，其余 20%可以申請政府項目補助。

近年來，計入當期損益的政府補助占比歸母凈利潤約 35%-40%，扣非后計入當期損益的政府補助占比扣非歸母凈利潤約 16%-20%。訊飛做了大量的前瞻性的、基礎(chǔ)性的研究，并且承接大量產(chǎn)業(yè)生態(tài)的支持工作，這些項目短時間內(nèi)無法產(chǎn)生直接收益，但符合國家產(chǎn)業(yè)政策大力支持的方向。從體量對比來看，扣非后政府補助占比歸母凈利潤為16-20%，超過 80%的業(yè)績來源于公司的主營業(yè)務(wù)收入。

銷售投入加大，進一步加大渠道下沉建設(shè)力度。訊飛人工智能在各個行業(yè)賽道上的應(yīng)用，典型的如教育、司法、醫(yī)療、智慧城市、智能硬件等。在過去科大訊飛的收入中，大項目占比較大，更多是在省會城市布局營銷團隊。近兩年來，公司發(fā)展的消費者、教育、政法等業(yè)務(wù)需要銷售團隊深入更多的地級市，深入各類學(xué)校、各級法院，實現(xiàn)整個服務(wù)體系的覆蓋，因此公司加快了重心下沉的步伐。目前，公司建立了覆蓋全國每一個省的營銷渠道和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，設(shè)有營銷大區(qū) 25個，簽約渠道 400余家；與三大運營商、金融機構(gòu)、手機、家電、汽車等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)實現(xiàn)了廣泛戰(zhàn)略合作。從期間費用率看，最近五年，公司的銷售費用率持續(xù)增長，從 2013年的占比收入 12.6%增長至 2017年的占比20.4%，這也直接推動期間費用率從 33.4%增長到 41.5%。

股權(quán)激勵綁定核心骨干，人才穩(wěn)定性高于業(yè)界水平。公司堅定不移實施股權(quán)激勵計劃，并持續(xù)加大高端人才的引進力度。上市以來，總監(jiān)以上 30多位高管無一人離職；股票期權(quán)激勵的近 700多位核心骨干年離職率不足 1%；2017年限制性股票激勵計劃的骨干人才中，獲授 10萬股以上的骨干員工未出現(xiàn)一人離職。

5.3、人員儲備基本就緒，未來增長轉(zhuǎn)緩

前期人員布局基本完成，后續(xù)增長放緩有望釋放業(yè)績壓力。在人力資源方面，為了加大人工智能在教育、醫(yī)療、司法、智慧城市等重點賽道的市場渠道布局和交付服務(wù)體系建設(shè)，公司在 2016-2017年開始進行人才儲備，員工數(shù)目增速達到歷史增長高點 2018年上半年，公司新增 2550人，對應(yīng)帶來了人員薪酬和費用壓力，一定程度上導(dǎo)致利潤下降。

由于未來幾年持續(xù)增長所需要的人才儲備已經(jīng)基本就緒，現(xiàn)有的團隊規(guī)模已經(jīng)足以支撐未來幾年的高速增長，因此公司人員增長將會減速。根據(jù)公司披露，從 2018年 6月開始公司進一步進行戰(zhàn)略聚焦，人員增長計劃放緩，三季度增長少于 500人，四季度增長300人以內(nèi)。公司人員的增長放緩，有利于公司的后續(xù)業(yè)績釋放。

5.4、應(yīng)收賬款占比較高，但實際壞賬率較低

經(jīng)營性為良好，目標客戶結(jié)構(gòu)決定應(yīng)收賬款占比較大。現(xiàn)金流方面，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流較產(chǎn)生的現(xiàn)金流量總額與歸屬上市公司股東的凈利潤之和配比基本一致，顯示了公司良好的現(xiàn)金回收能力。公司應(yīng)收賬款占比總收入較高，2016年前保持在 50%以上，主要原因在于公司之前以 ToB/ToG項目為主，這些項目從上半年的掛網(wǎng)招標、接觸洽談，到后面的招標公示，再到項目的初驗、中驗，最后到回款，周期較為漫長，ToB業(yè)務(wù)平均回款周期是 14個月，而平均付款周期是一個多月，15個月左右的帶來了比較大的現(xiàn)金流壓力。2017年，由于 ToC收入占比提升，公司應(yīng)收賬款占比有了較為明顯的下降。壞賬控制良好，2017年實際壞賬率為 0.01%。在應(yīng)收賬款方面，公司實行了嚴格的壞賬計提政策。這幾年的壞賬情況過去幾年處在可控狀態(tài)。經(jīng)過財務(wù)審計，2017年的實際壞賬金額為 26.6萬元，實際壞賬率是 0.0095%，

六、估值及盈利預(yù)測

6.1、盈利預(yù)測

收入假設(shè)

1、教育領(lǐng)域

1）教育產(chǎn)品及服務(wù)

分為區(qū)域教育信息化平臺、智慧考試、智慧校園、智慧課堂、智學(xué)網(wǎng)，根據(jù)相關(guān)公告以及業(yè)務(wù)推進進度估算，2017年區(qū)域教育信息化平臺、智慧課堂占比較高，各自的收入約占教育領(lǐng)域的 27%，智慧考試、智慧校園各自的收入約占教育領(lǐng)域的 19%，智學(xué)網(wǎng)約占8%。目前在教育信息化 2.0建設(shè)新周期下，2018年上半年教育業(yè)務(wù)中標合同額同比增長 94%，中標合同毛利同比增長104%，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長勢頭?；诖宋覀冏龀鲆韵录僭O(shè)：

區(qū)域教育信息化平臺、智慧考試、智慧校園：未來幾年保持平穩(wěn)發(fā)展，假設(shè)區(qū)域信息化平臺 2018-2021年的增速分別為 30%、20%、20%、20%，智慧考試、智慧校園 2018-2021年的增速 40%、30%、30%、30%。

智慧課堂：隨著教育信息化 2.0的開展，學(xué)校之間需要數(shù)據(jù)互通，智慧課堂將成為標配，預(yù)計智慧課堂 2018-2020年的增速分別為 60%、50%、50%、50%。

智學(xué)網(wǎng)：2018年上半年智學(xué)網(wǎng)營收同比增長 166%，學(xué)校應(yīng)用年級滲透率同比增長 36%。經(jīng)簡單估算，智學(xué)網(wǎng)目前在 1500所試點學(xué)校滲透率為 15%，考慮到學(xué)生和家長教育產(chǎn)品具有強傳播效應(yīng)，滲透率到達 15%會有比較明顯的加速，預(yù)計智學(xué)網(wǎng) 2018-2021年的增速分別為 150%、150%、100%、60%。

2）教學(xué)業(yè)務(wù)

教學(xué)業(yè)務(wù)收入為學(xué)費和住宿費，短期內(nèi)不會有太大的變動，預(yù)計智學(xué)網(wǎng) 2018-2021年的增速為 2%。

2、智慧城市領(lǐng)域

在智慧城市領(lǐng)域，2018年公司基于人工智能+數(shù)據(jù)驅(qū)動的城市智慧化發(fā)展模型，以城市超腦為核心，打造集基礎(chǔ)信息接入、城市大數(shù)據(jù)和信息模型、行業(yè)超腦應(yīng)用為一體的智慧城市整體解決方案?；谡?wù)大數(shù)據(jù)結(jié)合人工智能開發(fā)的智慧城市社管云平臺，助力安徽省成為全國第一個政務(wù)服務(wù)標準化試點省。

基于以上，我們假設(shè)智慧城市行業(yè)應(yīng)用 2018-2021年的增速分別為 50%、40%、30%、30%，信息工程 2018-2021年的增速分別為 5%、10%、15%、15%。

3、政法領(lǐng)域

智能庭審業(yè)務(wù)在全國大規(guī)模推廣，已經(jīng)覆蓋 815家法院，4200個法庭（2017年報為1500家、2018年中報為3000家），已經(jīng)覆蓋全國范圍內(nèi)共 3500家法院的23%。

人工智能輔助審判系統(tǒng)推廣穩(wěn)步進行，3月開始在上海試點，取得顯著效果，將繼續(xù)覆蓋更多刑事常見案由，并由刑事類拓展到民商事、行政類案件，目前已與三省一市簽訂合作協(xié)議，未來有望向全國復(fù)制推廣。

基于以上，預(yù)計政法業(yè)務(wù) 2018-2021年的增速分別為 80%、80%、60%、50%。

4、開放平臺及消費者業(yè)務(wù)

開放平臺：開發(fā)者數(shù)量同比上升超過 100%，攜手京東推出“京飛計劃”，共同發(fā)力 AI大數(shù)據(jù)營銷，公司拓展了華為、VIVO、科勒、旭輝地產(chǎn)、掌眾金融、今日頭條、伊利、安吉斯、華揚聯(lián)眾等行業(yè)客戶。開放平臺數(shù)字廣告業(yè)務(wù)近三年來營收增速均達到 150%，2018年前三季度開放平臺整體營收實現(xiàn) 4.5億元，同比增長 149.2%?；谝陨?，預(yù)計開放平臺業(yè)務(wù) 2018-2021年的增速分別為 100%、80%、60%、50%。

智能硬件：截至 2018年 10月，翻譯機 2.0上線 5個月銷量超過 20萬臺，收入同比增長 200%，其他智能硬件新品不斷推出。基于以上，預(yù)計智能硬件業(yè)務(wù) 2018-2021年的增速分別為 180%、80%、40%、40%。

移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)：基于訊飛語音識別技術(shù)，訊飛聽見 APP和聽見平臺的轉(zhuǎn)寫功能廣受好評，業(yè)務(wù)量增長明顯，2018年上半年 1.2億元，增長 177%?；谝陨?，預(yù)計移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù) 2018-2021年的增速分別為 120%、100%、60%、50%。電信增值產(chǎn)品及服務(wù)：近幾年平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計 2018-2021年的增速為 30%、32%、33%、35%。

運營商大數(shù)據(jù)：近幾年平穩(wěn)發(fā)展，預(yù)計 2018-2021年的增速為 15%。

5、汽車領(lǐng)域和智能服務(wù)領(lǐng)域

汽車領(lǐng)域：前裝市場的裝車數(shù)量近 200萬臺，累計裝車量超過 1200萬臺，保持國內(nèi)市場第一的占有率。隨著未來智能駕駛的進展加快，預(yù)計公司業(yè)務(wù)會有較大突破。預(yù)計汽車領(lǐng)域 2018-2021年的增速為 30%左右。

智能服務(wù)：在三大運營商，工、農(nóng)、中、建、交、招商、中信、浦發(fā)等銀行，中國平安、中國人壽、中國人保等保險機構(gòu)，以及國家電網(wǎng)等主要行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用和全面布局。預(yù)計智能服務(wù)領(lǐng)域 2018-2021年保持平穩(wěn)發(fā)展，增速為 10%左右。

毛利率假設(shè)

1、教育領(lǐng)域

教育產(chǎn)品和服務(wù)：智慧課堂和智學(xué)網(wǎng)占比提升，標準化產(chǎn)品比例提升，毛利率有所提升，預(yù)計 2018-2021年為 60%、58%、57.5%、57%。

教學(xué)業(yè)務(wù)：學(xué)費和住宿費毛利率基本穩(wěn)定，預(yù)計未來四年毛利率為 15%。

2、智慧城市

智慧城市行業(yè)應(yīng)用：智慧城市大多為政府項目招投標，預(yù)計未來四年毛利率分別為 56%、55%、54%、54%。

信息工程：預(yù)計未來四年毛利率保持在 17%。

3、政法業(yè)務(wù)

隨著人工智能輔助審判系統(tǒng)占比提升，毛利率有所下降，預(yù)計未來四年毛利率約為 70%。

4、開放平臺及消費者業(yè)務(wù)

電信增值產(chǎn)品運營：需求逐漸穩(wěn)定，預(yù)計 2018-2021年毛利率分比為 75%、74%、73%、73%。

移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)：轉(zhuǎn)寫服務(wù)為標準化產(chǎn)品，預(yù)計未來四年毛利率為 85%。

開放平臺：隨著業(yè)務(wù)量的加大，AI營銷平臺的效果進一步顯現(xiàn)，預(yù)計未來四年毛利率為28.5%。

智能硬件：根據(jù)不同品類銷量決定，預(yù)計未來四年毛利率為 48%左右。運營商大數(shù)據(jù)：需求逐漸穩(wěn)定，預(yù)計未來四年毛利率保持在 31%。

5、汽車領(lǐng)域

隨著智能駕駛的需求高峰逐漸推進，公司與大量車企簽約合作占領(lǐng)市場，預(yù)計未來四年毛利率保持在 40%。

6、智能服務(wù)

需求逐漸穩(wěn)定，預(yù)計未來四年毛利率保持在 89%-90%左右。

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（報告來源：國盛證券；分析師：劉高暢/賴鵬）

編輯：沃巴查芒