投資策略專題報告：從主題投資角度思考專精特新

一、“專精特新”是什么？

“專精特新”四個字我們認為其對應的分別指的是專業、精細、特色和新穎。“專精特新”并不 是一個新名詞，但重要性卻不可同日而語。在 2019-2021 年間工信部公布了三批 4762 家專精特新 “小巨人”名單，其中上市公司有 299 家。今年 730 政治局會議提出：要強化科技創新和產業鏈 供應鏈韌性，加強基礎研究，推動應用研究，開展補鏈強鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題， 發展專精特新中小企業。中央層面的發聲使全國人民開始再次重視起“專精特新”，尤其是來自資 本市場的關注。而在具體支持措施方面，成為“專精特新”對企業就意味著將獲得各級政府的政策 支持、專項資金獎勵和融資便利等優勢。

1.1 “專精特新”的涵義和申請條件

根據中制智庫的定義，“專精特新”的具體涵義包括：“專”是指采用專項技術或工藝通過專業化 生產制造的專用性強、專業特點明顯、市場專業性強的產品。其主要特征是產品用途的專門性、生 產工藝的專業性、技術的專有性和產品在細分市場中具有專業化發展優勢；“精”是指采用先進適 用技術或工藝，按照精益求精的理念，建立精細高效的管理制度和流程，通過精細化管理，精心設 計生產的精良產品。其主要特征是產品的精致性、工藝技術的精深性和企業的精細化管理；“特” 是指采用獨特的工藝、技術、配方或特殊原料研制生產的，具有地域特點或具有特殊功能的產品。 其主要特征是產品或服務的特色化；“新”是指依靠自主創新、轉化科技成果、聯合創新或引進消 化吸收再創新方式研制生產的，具有自主知識產權的高新技術產品。其主要特征是產品（技術）的 創新性、先進性，具有較高的技術含量，較高的附加值和顯著的經濟、社會效益。

根據《工業和信息化部辦公廳關于開展第三批專精特新“小巨人”企業培育工作的通知》，第三批 專精特新“小巨人”企業申請條件包括：

1.2 “專精特新”的支持措施

2021 年 1 月，財政部、工信部聯合發布《關于支持“專精特新”中小企業高質量發展的通知》， 明確在“十四五”期間，中央財政將通過中小企業發展專項資金累計安排 100 億元以上獎補資金，

引導地方完善扶持政策和公共服務體系，分三批（每批不超過三年）重點支持 1000 余家國家級專 精特新“小巨人”企業（即重點“小巨人”企業）高質量發展，促進這些企業更好發揮示范作用。 7 月，工信部、科技部等六部門聯合發布《關于加快培育發展制造業優質企業的指導意見》，明確 完善金融財政和人才政策措施，用好現有資金渠道，支持“專精特新”中小企業高質量發展。

為實現“十四五”期間培育百萬家創新型中小企業、十萬家省級“專精特新”中小企業、萬家專精 特新“小巨人”企業的目標，《工業和信息化部辦公廳關于開展第三批專精特新“小巨人”企業培 育工作的通知》提出針對專精特新小巨人企業的培育措施：

強化梯度培育。各地要圍繞提升中小企業創新能力和專業化水平，通過深入開展中小企業“雙創” 不斷孵化創新型中小企業，加大省級“專精特新”中小企業培育力度，并促進其向專精特新“小巨 人”企業發展。建立和完善“專精特新”企業培育庫，確立階段性工作目標任務與舉措，確保培育 工作取得實效。

加強政策支持。完善支持“專精特新”中小企業和專精特新“小巨人”企業支持政策，建立部門協 同配合、共同推動的工作機制。落實要素市場化配置體制改革精神，推動技術、人才、數據等要素 資源向“專精特新”企業集聚。結合本地實際，著力在資金、政策等方面支持“專精特新”企業發 展壯大。

開展精準服務。強化融資服務，拓寬中小企業融資渠道，做好“專精特新”中小企業等優質企業上 市培育。加強創新服務，實施中小企業數字化和工業設計賦能專項行動，提升企業掌握和運用數字 化和設計資源的能力。優化公共服務，支持服務機構開發針對創新型中小企業、“專精特新”中小 企業和專精特新“小巨人”企業的服務項目，廣泛開展管理咨詢、人才培訓等服務。

優化發展環境。深化“放管服”改革，最大限度降低中小企業準入門檻，營造公平競爭環境。推進 大中小企業融通創新、產學研協同創新向縱深發展，不斷完善中小企業創新生態。認真總結培育專 精特新“小巨人”企業的經驗和做法，注重發揮其示范引領作用，引導廣大中小企業走“專精特新” 發展道路，不斷提升企業創新能力和專業化水平。

加強動態管理。專精特新“小巨人”企業有效期為 3 年。我部組織對入選滿 3 年的企業進行復核， 不符合條件或未提交復核申請材料的企業將予以撤銷。有效期內如發現虛假申報或存在違法違規 行為的，一經查實，立即予以撤銷。

二、從主題投資角度思考專精特新

從行業分布上看，專精特新上市公司主要分布在機械、化工、醫藥生物、電子和電氣設備行業，其 中機械行業占據近 3 成。從專精特新公司的股價表現看，可以跑出超額收益，但分化較大，第一 批、第二批、第三批自公布以來收益率的平均數分別為 61.19%、15.94%和 10.83%，中位數分別 為 33.85%、-5.57%和 7.06%。同期，滬深 300 和中證 500 收益率分別為 36.73%和 51.85%、 2.14%和 20.46%、-1.59%和 9.86%。從財務角度看，專精特新上市公司的收入和盈利增長均快于 滬深 300 成分股和中證 500 成分股，ROE 高于中證 500 成分股、與滬深 300 成分股持平，毛利 率高于滬深 300 成分股和中證 500 成分股。從概念板塊來看，專精特新小巨人企業主要集中在軍 工、新材料、新能源汽車、集成電路和醫療等產業板塊。從收益角度看，熱門賽道的專精特新公司 取得的收益較高。

2.1 專精特新上市企業的行業分布

目前專精特新“小巨人”企業中已在 A 股上市的有合計 299 家，第一批、第二批、第三批分別有 27 家、156、116 家，所屬行業主要包括機械設備、化工、醫藥生物、電子和電氣設備等。

2.2 專精特新上市企業的收益表現

第一批、第二批、第三批自公布以來收益率的平均數分別為 61%、16%和 11%，中位數分別為 34%、 -6%和 7%。同期，滬深 300 和中證 500 收益率分別為 37%和 52%、2%和 20%、-2%和 10%。

其中，第一批有 10 家跑贏中證 500，17 家跑輸中證 500；第二批有 46 家跑贏中證 500，110 家 跑輸中證 500；第三批有 51 家跑贏中證 500，65 家跑輸中證 500。可以看到第二批的股價表現分 化比較明顯，而第三批整體表現比較均衡。從歷史表現看，平均表現好于中位數表現，表現分化較 大，將“專精特新”形成組合相比于自下而上研究個股而言，具備一定性價比。

2.3 專精特新上市企業的財務表現

整體而言，第三批專精特新小巨人上市公司的財務表現較好。

成長能力方面，三批專精特新上市企業整體的收入和盈利增長快于滬深 300 成分股和中證 500 成 分股，成長性表現較好，其中第三批專精特新表現最突出。

盈利能力方面，三批專精特新上市企業的 ROE 高于中證 500 成分股、與滬深 300 成分股持平，毛 利率高于滬深 300 成分股和中證 500 成分股，具備較高的盈利能力。

研發投入方面，三批專精特新上市公司的研發支出占比顯著高于滬深 300 成分股和中證 500 成分 股，體現了專精特新上市企業的技術含量，其中第一批的研發投入明顯較多。

2.4 專精特新上市企業的賽道、主題分布

299 家專精特新小巨人 A 股上市企業中，公示以來超額收益率前十基本為第一批和第二批，相關 概念包括光伏、儲能、新材料、鋰電池等，與目前表現較好的版塊比較一致。

從概念板塊來看，專精特新小巨人企業主要集中在軍工、新材料、新能源汽車和集成電路等技術門 檻和專業化程度較高的產業板塊，同時華為相關企業上榜數量也較多。

而從具體板塊表現來看，超額收益率靠前的版塊包括儲能、環保、光伏、鋰電等概念。

2.5 熱門賽道、板塊中的專精特新上市企業

我們進一步梳理了光伏、新能源汽車和軍工等熱門賽道中的專精特新上市企業。

光伏概念中的專精特新上市企業主要集中在電氣設備行業和有色化工等行業。

新能源汽車板塊的專精特新上市公司主要集中在汽車零配件、專用設備和化學制品等行業。

軍工板塊的專精特新上市公司主要集中在汽航空裝備、地面兵裝和儀器儀表等行業。

三、風險提示

政策支持力度不及預期。政策支持力度存在不及預期的可能性。

市場對“專精特新”企業的認可不及預期。資本市場對專精特新概念的認可度可能會出現不及預期的可能性。

報告鏈接：投資策略專題報告：從主題投資角度思考專精特新

編輯：123weilai