四季度投資策略：聚焦雙循環(huán)，硬科技和新消費的再定義

核心觀點：

如何抓住雙循環(huán)投資機會

• “以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”是未來我國經(jīng)濟發(fā)展的新國策。

• 從供給和需求兩大領域出發(fā)，新發(fā)展格局環(huán)境下值得重視五大板塊。

• 從供給角度出發(fā)：資源品、新技術、資本市場改革是關鍵。資源品包括基礎資源品，重點關注西部大開發(fā)之西部基建投資、農產(chǎn)品(糧食安全);新技術未來發(fā)展將“一家獨大”，抓住現(xiàn)在的戰(zhàn)略機遇期，才能使我國科技立于全球競爭的不敗之地，重點關注半導體、軍品制造、安可 工程、創(chuàng)新藥、新材料，是時代硬科技的延續(xù)。資本市場改革重點關注龍頭券商和金融科技的 大發(fā)展。

• 從需求角度出發(fā)：國內需求之世代新消費和奢侈品消費，“一帶一路”是兩大板塊。其中世代消費品包括三大領域即泛娛樂消費、新型消費業(yè)態(tài)、新型消費品(化妝品、寵物經(jīng)濟、小家電、品 牌服飾和休閑食品)。

結構性行情有望延續(xù)

• 2020年四季度權益市場結構性牛市有望延續(xù)，全球經(jīng)濟面臨嚴重衰退我國經(jīng)濟逐步恢復、市場將繼續(xù) 處于較為寬松的流動性環(huán)境，注冊制改革持續(xù)推進有望帶動風險偏好提升。

• 世界銀行預計2020年全球經(jīng)濟陷入二戰(zhàn)以來程度最深衰退。我國疫情得到較好控制經(jīng)濟逐步恢復，目 前房地產(chǎn)投資恢復較快，消費和制造業(yè)投資恢復較慢，下半年加快構建國內大循環(huán)為主的經(jīng)濟政策， 更多刺激消費和制造業(yè)投資政策有望出臺。然而宏觀經(jīng)濟恢復最快的時間已經(jīng)過去。

• 美國貨幣同比增速創(chuàng)歷史新高，全球進入流動性“泛濫時代”。國內貨幣政策強調精準導向，預計下 半年貨幣政策將維持在當前較為寬松的水平。

• 看好四季度風險偏好趨勢向上。推動四季度風險偏好提升最主要是改革，包括創(chuàng)業(yè)板注冊制等的資本 市場市場化改革進程快速推進，持續(xù)深化2019年9月“深改十二條”開啟的新一輪資本市場改革浪 潮。

投資建議:聚焦雙循環(huán)、堅守鐵三角

• 堅守鐵三角：2020年四季度權益市場結構性牛市有望延續(xù)，市場將繼續(xù)處于較為寬松的流動性環(huán) 境，注冊制改革持續(xù)推進有望帶動風險偏好提升。我們繼續(xù)推薦受疫情影響小、景氣度持續(xù)向上、 受益流動性寬松和風險偏好提升的鐵三角：時代硬科技、世代新消費和生物安全法。

• 聚焦雙循環(huán)：雙循環(huán)投資機會基本囊括鐵三角的各個領域，鐵三角以外的龍頭券商、西部基建、奢 侈品消費、布局“一帶一路”企業(yè)的投資機會也建議積極關注。

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編輯：沃巴查芒